穆迪：確認微博(09898.HK)“Baa2”發(fā)行人評級，展望“穩(wěn)定”

穆迪：確認微博(09898.HK)“Baa2”發(fā)行人評級，展望“穩(wěn)定”
2025年09月16日 16:46 久期財經
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久期財經訊，9月16日，穆迪今日確認了微博股份有限公司(Weibo Corporation，簡稱“微博”，09898.HK)的 Baa2 發(fā)行人評級和高級無抵押債務評級，并維持其穩(wěn)定展望。

穆迪評級副總裁兼高級分析師 Shawn Xiong 表示："評級確認和穩(wěn)定展望反映了微博穩(wěn)定的運營表現、持續(xù)的自由現金流、穩(wěn)固的凈現金狀況以及盡管競爭加劇，該公司仍在中國在線社交媒體領域保有既定地位。穆迪預計該公司將在未來12-18個月內保持其堅實的財務狀況。"

評級理據

微博的 Baa2 評級主要反映了其作為中國領先在線社交媒體平臺的強大市場地位，以及其通過主動成本優(yōu)化維持高于行業(yè)水平利潤率的記錄。

該評級也考慮了微博與阿里巴巴集團控股有限公司(Alibaba Group Holding Limited，簡稱“阿里巴巴”，09988.HK，A1 負面)的戰(zhàn)略合作，這有助于提升其收入和現金流。

這些優(yōu)勢被公司在競爭激烈的中國在線廣告市場面臨的風險、監(jiān)管風險以及其母公司及控股股東新浪公司(Sina Corporation，簡稱“新浪”)相對較弱的信用狀況所抵消。

穆迪預計，盡管自2023年起持續(xù)支付股息，微博將繼續(xù)產生正自由現金流(FCF)。穆迪也預計公司將維持其凈現金狀況。自2022年以來，公司減少了對非核心業(yè)務的投資，這顯著降低了其執(zhí)行風險。

穆迪預計微博的收入和 EBITDA 在未來12至18個月內將保持平穩(wěn)，這反映了中國社交媒體和廣告領域的高市場競爭，以及持續(xù)制約廣告需求和消費者支出的充滿挑戰(zhàn)的經營環(huán)境。公司持續(xù)的成本優(yōu)化努力將有助于支撐其利潤率。

繼2024年償還8億美元債券后，微博的調整后債務/EBITDA之比從2023年的4.0倍下降至2.8倍。穆迪預計，在穩(wěn)定運營和足以輕松覆蓋其適度資本支出的現金流的支持下，其杠桿率在未來12-18個月內將維持在這一水平附近。

微博的流動性依然優(yōu)異。截至2025年6月，公司擁有約21億美元的現金及類現金資產。其每年5.8億至6.2億美元的運營現金流及持有的現金可能足以覆蓋其短期債務、計劃資本支出和投資需求。

可能導致評級上調或下調的因素

鑒于經濟增長放緩和市場競爭激烈，評級在短期內不太可能被上調。如果微博在實現其增長目標的同時，繼續(xù)審慎管理其投資及其他現金用途、減少債務并維持穩(wěn)固的凈現金狀況，則中期至長期內可能出現評級上調。

另一方面，如果微博激進地投資新項目并損害其當前堅實的財務狀況或優(yōu)異的流動性;或如果其為新浪提供償債和流動性支持，穆迪則可能下調其評級。

如果公司未能去杠桿化或無法抵御競爭，同時其社交廣告業(yè)務受到嚴重干擾，長期削弱其收入增長和現金流生成能力，則該評級也可能面臨下行壓力。

具體而言，指示評級下調的信用指標包括：未來12-18個月內債務/EBITDA之比未能保持在3.0倍以下、留存現金流/債務之比持續(xù)下降或流動性顯著惡化。

中國監(jiān)管制度任何影響微博運營或商業(yè)模式的不利發(fā)展也將給評級帶來壓力。

微博是中國最大的在線社交媒體平臺之一。公司通過其移動應用和網站Weibo.com提供服務，使用戶能夠通過文本、圖片、視頻和直播創(chuàng)建和分享內容，并進行社交互動。截至2025年6月，公司擁有龐大的用戶基礎，月活躍用戶達5.88億，平均日活躍用戶達2.61億。

微博由新浪于2009年創(chuàng)立，并于2014年4月在納斯達克上市。

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