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久期財經訊，9月18日，惠譽將眾誠汽車保險股份有限公司(Urtrust Insurance Co., Ltd.，簡稱“眾誠保險”)的保險公司財務實力(IFS)的評級為從“BBB”上調至“BBB+”。展望穩定。

評級上調反映了該保險公司的企業狀況持續改善，這得益于其業務專營權的增強以及市場占有率的不斷擴大。這一進展得益于眾誠保險與其主要母公司之間更強的運營協同效應，尤其是在銷售和承保活動方面。此外，評級上調還考慮到了眾誠保險基于風險的資本化穩健以及財務業績良好。不過，資產風險的增加可能會導致盈利波動，并對資本緩沖造成潛在壓力。

關鍵評級驅動因素

業務狀況改善推動評級上調：惠譽認為，眾誠保險的公司狀況正在改善。其母廣州汽車集團股份有限公司(Guangzhou Automobile Group Co., Ltd，簡稱“廣汽集團”，02238.HK，601238.SH)正在深化集團協同效應，這有助于眾誠保險的汽車保險業務。惠譽預計，眾誠保險將通過廣汽集團拓展海外業務，同時借助廣汽集團的 4S 店進行分銷，并從母公司及其子公司獲得承保業務，從而增強其市場地位和業務多元化。

眾誠保險通過利用廣汽集團的車輛硬件及售后數據，提升了自身的定價精細化程度。惠譽預計，在 2024 年廣州國資委作為最終股東增持股份之后，該公司將更多地參與廣州市政府主導的相關項目。

基于風險的資本狀況穩健：惠譽預計，眾誠保險在短期內至中期將維持充足的資本緩沖，以支持適度的保費增長和資產風險。其惠譽全球Prism資本模型評分在 2025 年上半年末降至“很強”類別，而 2024 年末為“極強”。綜合償付能力比率在 2025 年上半年降至 374%(2024 年末：481%)，但仍遠高于 100% 的監管最低要求。該比率下降主要是由于股權類投資敞口增加所帶來的更高市場風險，以及因汽車保險業務增長超過行業平均水平而被加收的更高風險費用。

良好的財務表現：隨著公司提高保費充足率、收緊風險選擇以及進一步優化新能源汽車(NEV)車險定價，惠譽預計承保業績將逐步改善。2022 至 2024 年的三年平均綜合成本率為 101.3%，而在 2025 年上半年已改善至 99.1%。

該保險公司在 2024 年恢復盈利，報告的股本回報率為 1.5%(2023 年：-2.1%)，這得益于投資回報率的提升。2025 年上半年，得益于費用效率的提高，盈利持續增長。即便如此，惠譽認為其盈利能力仍易受股市波動影響，因為其在股票市場的風險敞口較大。

風險資產敞口上升：鑒于中國利率較低，惠譽預計該保險公司將增加其權益資產配置以提高收益。由于會計準則變化和資本市場發展，該公司正逐步轉向符合其他綜合收益分類標準的高股息股票。截至 2025 年上半年末，惠譽定義的風險資產占股東權益總額的比例升至 69% (2024 年末：43%)。由于優質投資機會減少以及信用風險上升，眾誠保險已降低了對另類投資的敞口。

評級敏感性

可能單獨或共同導致惠譽采取負面評級行動/下調評級的因素包括：

- 承保業績顯著惡化，綜合成本率持續高于107%;

- 有跡象顯示母公司提供的運營支持有所減弱;

- 惠譽Prism資本模型衡量的資本水平惡化并持續低于 “強” 級別。

可能單獨或共同導致惠譽采取正面評級行動/上調評級的因素包括：

- 財務表現改善，綜合成本率持續低于100%或股本回報率持續高于4%;

- 在業務專營權、分銷覆蓋范圍以及產品多元化等方面，公司狀況得到進一步提升。