“筷子大王”的至暗時刻：利潤“失血”、股東撤退，雙槍科技的百億夢

曾經頂著“日用餐廚具第一股”光環登陸深交所的雙槍科技（001211），如今，正處于上市以來最為關鍵的十字路口。從2021年的風光無限到2026年的陰云密布，這家靠一雙筷子闖天下的“筷子大王”，在經歷了業績大起大落、子公司補稅、高管減持、現金流緊繃的一連串重擊后，其所謂的“百億營收”愿景顯得愈發遙遠。

翻開雙槍科技近年的財報，就像在看一部充滿懸念的驚悚片：營收雖然還在增長，但利潤卻像坐上了過山車，甚至在某些季度出現斷崖式下跌；股東們忙著套現離場，仿佛在躲避一場即將到來的風暴；而那筆高達674萬元的補稅單，更是像一根刺，扎在了本就脆弱的資金鏈上。

增收不增利的“紙面繁榮”

如果只看營收數字，雙槍科技似乎還在擴張的快車道上。2021年營收9.76億元，2024年這一數字躍升至13.68億元，2025年前三季度更是達到了10.83億元，同比增長16.75%。然而，剝開營收增長的外衣，內里的盈利能力卻早已千瘡百孔。

這種“虛胖”的體質在2025年三季報中暴露無遺。盡管營收漲了，但歸母凈利潤僅剩843.85萬元，同比暴跌40.38%；扣非凈利潤更是只有481.6萬元，同比下降24.23%。更令人揪心的是第三季度單季，公司歸母凈利潤竟然是-191.07萬元，這對于一家上市公司而言，無疑是業績“暴雷”的信號。

盈利能力的退化是持續性的。從2021年的37%毛利率，一路下滑至2025年前三季度的32.9%。雖然2024年年報顯示毛利率為30.78%，看似止跌，但凈利率僅為2.08%，這意味著每賣出100塊錢的產品，真正落到口袋里的凈利只有兩塊錢出頭，甚至覆蓋不了日益高漲的財務費用。

這種“賺吆喝不賺錢”的尷尬局面，主要源于原材料價格的上漲和銷售費用的剛性支出。木材、不銹鋼等大宗商品價格的波動直接吞噬了利潤空間，而為了搶占市場，雙槍科技不得不加大電商投入和線下渠道下沉，導致銷售費用高企。2022年銷售費用同比增長27.52%，這種“燒錢換市場”的模式一旦遇冷，利潤端便會立刻“失血”。

674萬元補稅單壓頂，利潤再遭“收割”

屋漏偏逢連夜雨。就在利潤本就微薄的2025年，一紙稅務事項通知書讓雙槍科技雪上加霜。

2025年10月，雙槍科技公告稱，其全資子公司浙江雙槍竹木有限公司收到了國家稅務總局慶元縣稅務局的《稅務事項通知書》。經過自查，雙槍竹木需要補繳稅款543.57萬元，外加滯納金130.91萬元，合計674.48萬元。

雖然公司聲稱這不屬于前期會計差錯，不涉及追溯調整，且不影響正常經營，但這筆錢對于2025年上半年凈利潤僅有1034.92萬元的雙槍科技來說，幾乎是“切膚之痛”。這674萬元直接計入當期損益，相當于憑空吃掉了上半年近三分之二的利潤。

這一事件不僅暴露了公司在稅務合規方面的漏洞，更讓市場對其內部控制和財務管理的嚴謹性打上了問號。在微利時代，任何一筆意外的支出都可能成為壓垮駱駝的稻草。

股東與高管的“撤退信號”

資本市場的反應往往最真實、最殘酷。當散戶還在幻想“困境反轉”時，聰明的資金和內部人已經選擇了“用腳投票”。

早在2024年10月，持股6.42%的浙江華睿泰信創業投資有限公司就已完成減持，不再是持股5%以上的大股東。這家曾陪伴公司多年的創投機構選擇在低谷期離場，其信號意義不言而喻。

進入2026年，減持潮并未止息。2026年2月27日公告顯示，公司董事、副總經理張美云在減持計劃屆滿后，合計減持6.76萬股，套現約206.6萬元。這并非個例，僅在2026年3月上旬，高管周兆成就連續兩次減持，合計減持4.54萬股。

股東戶數的變化同樣反映了籌碼的分散與信心的流失。截至2026年3月10日，雙槍科技股東戶數為1.01萬戶，較上期（2025年11月28日）增加1476戶，增幅達17.08%。戶均持股市值雖有微增，但在股價下行通道中，這種分散往往意味著機構投資者的離場和散戶的接盤。

現金流“緊箍咒”與債務壓力

比利潤下滑更危險的，是現金流的枯竭和債務的高企。

雙槍科技的現金流狀況一直令人擔憂。2024年上半年經營活動產生的現金流量凈額為-3412.73萬元，2025年上半年這一數字為-1864.14萬元，雖然前三季度每股經營性現金流為0.36元，同比大幅提升147.12%（上年同期為-0.77元），但這更多是基于去年同期的低基數，且絕對額依然微薄。

2025年三季度雙槍科技資產負債率為52.91%，高于去年同期的52.49%，且高于行業平均35.61%。

截至2025年三季度末，公司貨幣資金僅剩8785.02萬元，較上年同期的1.45億元下降了39.37%。而有息負債卻高達6.64億元，較上年同期增長5.96%。有息資產負債率為35.76%。

這組數據意味著什么？意味著公司手里的現金連短期債務的零頭都不夠覆蓋。流動比率僅為0.98，速動比率更是低至0.67，短期償債能力嚴重偏弱。所謂的“正常經營”是在高負債的鋼絲繩上行走，一旦銀行抽貸或市場環境惡化，資金鏈斷裂的風險將呈指數級上升。

更為詭異的是，雙槍科技存在“凈利潤與經營活動凈現金流背離”的現象。2024年上半年凈利潤為1334.68萬元，但經營活動凈現金流卻是-3412.73萬元。這種“紙面富貴”說明公司的利潤質量極差，大量的利潤停留在應收賬款上，變成了“白條”。截至2025年三季度末，應收賬款高達2.43億元，而歸母凈利潤僅有800多萬元，應收賬款是利潤的近30倍，回款風險巨大。

竹材夢的“阿喀琉斯之踵”

雙槍科技曾寄希望于“以竹代塑”的國家戰略，試圖通過全產業鏈布局來構建護城河。公司在浙江慶元、安吉、江西資溪等地投資建廠，意圖打造竹產業循環經濟復合產業鏈。

然而，理想很豐滿，現實很骨感。竹材加工雖然環保，但成本較高，且行業技術壁壘遠未達到高不可攀的程度。雙槍科技引以為傲的“無縫鍛造模具工藝”“植物纖維注塑工藝”等，在激烈的市場競爭中并未能轉化為絕對的定價權。

公司宣稱要“先成為富士康，再成為蘋果”，但現實是，它依然深陷低端制造的泥潭。2024年研發費用雖然增長了13.02%，但占營收比例僅為2.02%，在同業中排名靠后。缺乏顛覆性的技術創新，使得雙槍科技的產品極易被替代。當消費者對筷子、砧板的需求僅僅停留在“能用”而非“好用”或“時尚”時，品牌溢價就成了空談。

此外，公司還試圖進軍高端工業新材料領域，如竹基禾塑托盤，號稱2027年底可實現5億元產能目標。但這更像是一個遙遠的畫餅，在主業尚未穩固的情況下，跨界擴張只會進一步加劇資金壓力。