頭頂千億負債 東方盛虹仍豪擲百億擴張

頭頂千億負債 東方盛虹仍豪擲百億擴張
2026年04月17日 23:03 貝果財經
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中經記者 陳家運 北京報道

4月11日，民營煉化巨頭東方盛虹（000301.SZ）拋出百億級投資計劃。

公告顯示，東方盛虹三級全資子公司連云港虹科新材料有限公司(以下簡稱“虹科新材料”)于4月9日與連云港徐圩新區管委會簽署合作協議，擬投資133.3億元建設芳烴產業鏈提質增效項目。

東方盛虹方面在接受《中國經營報》記者采訪時表示，該項目系基于行業趨勢與自身發展的前瞻性布局，公司可以發揮自主創新能力及產業一體化布局帶來的原材料成本優勢，進一步向芳烴產業鏈高附加值下游延伸，豐富新能源、新材料產品矩陣，以提升盈利能力與綜合競爭力。

財報數據顯示，截至2025年三季度末，東方盛虹總資產2128億元，總負債1750億元，其中流動負債1007.25億元。根據2025年業績預告，東方盛虹預計歸母凈利潤1億—1.5億元，但扣非后凈利潤虧損5.12億—5.62億元。

斥資133億元擴張

根據公告，上述項目選址于國家七大石化產業基地之一的連云港徐圩新區，總投資133.3億元，建設包括15萬噸/年TDI、5萬噸/年HDI、30萬噸/年PC、24萬噸/年燒堿、24萬噸/年雙酚A等裝置。

東方盛虹方面向記者表示，公司現有芳烴產業鏈以原油等為基礎原料，經重整等工藝生產對二甲苯（PX）、PTA，已形成完整的芳烴聚酯產業鏈。近年來，芳烴聚酯產業鏈競爭激烈，盈利集中于頭部企業，“十五五”期間國內芳烴類產能預計仍將繼續投放，行業競爭或進一步加劇。在此背景下布局該項目，是公司應對行業競爭的主動選擇。

據東方盛虹方面介紹，本次規劃建設的TDI、HDI、PC等裝置產品屬于芳烴聚氨酯產業鏈，是芳烴產業鏈的高附加值延伸。其下游可廣泛應用于彈性體、泡沫塑料、涂料等領域，終端覆蓋汽車、家具等行業。

東方盛虹方面表示，當前全球聚氨酯產業需求持續增長，海外部分產能出清導致相關產品供應偏緊。國內產能集中度較高，且存在一定程度的技術與準入壁壘，產品毛利率水平相對可觀。

東方盛虹方面認為，此次投資可借助上下游一體化產業結構優勢，拓寬高附加值產品矩陣，填補市場供應缺口，并與現有聚醚多元醇產品形成協同效應。此舉是公司推進下游“強鏈、延鏈、補鏈”、強化“烯烴、芳烴”雙烴并舉石化產業格局的關鍵舉措，也能憑借產業一體化帶來的原材料成本優勢，提升盈利能力與綜合競爭力。

業績承壓

在東方盛虹豪擲百億元投資背后，其近年來的業績承壓。

財報數據顯示，2022年，東方盛虹實現營收638.73億元，歸母凈利潤6.11億元，同比下滑87%；2023年，營收同比增長119.87%至1404.40億元，但歸母凈利潤僅7.17億元，同比增長17.35%，與營收增速存在較大差距。

進入2024年，東方盛虹實現營收1376.75億元，同比下滑1.97%，歸母凈利潤則虧損22.97億元，扣非凈利潤虧損26.54億元。東方盛虹方面在財報中解釋稱，虧損主要受國際原油市場價格波動、石化行業下游需求偏弱等多重因素影響，部分產品市場價差收窄，導致經營業績較上年同期下降。

2025年業績預告顯示，東方盛虹預計歸母凈利潤1億—1.5億元，但扣非凈利潤仍預虧5.12億—5.62億元。

東方盛虹方面表示，2025年以來，原油中樞價格緩慢下行，石化產品價格重心整體下移，面對復雜的外部環境，公司采取了優化原油采購策略、強化產業板塊聯動、調整產品產出結構、豐富下游高附加值化工品種類等多種措施，綜合盈利能力較2024年有所改善。

華鑫證券研報指出，東方盛虹煉化主業盈利能力穩步回升，芳烴鏈下游核心產品PTA加工價差出現明顯改善，PTA行業平均毛利潤在2025年12月為-31元/噸，環比跌幅收窄71.38%；2026年1月PTA平均毛利潤為114.89元/噸，邊際改善信號顯現。

資金壓力幾何？

財報數據顯示，截至2025年三季度末，東方盛虹總資產2128億元，總負債1750億元，其中流動負債1007.25億元。同期，公司賬面貨幣資金余額為177.20億元。2025年前三季度，公司財務費用支出為34.37億元，平均每月需支付近3.82億元利息。

過去數年，東方盛虹的資產負債率呈上升趨勢。財報顯示，2021年至2025年三季度末，公司資產負債率分別為77.72%、78.56%、81.34%、81.66%和82.26%。

值得注意的是，東方盛虹在披露上述百億元級投資計劃之前，還曾于4月2日公告擬投資34.55億元建設200萬噸/年焦化原料預處理項目，建設施工期預計為2年。這意味著，短短10天，東方盛虹披露的投資計劃金額就累計近168億元。

對于資金壓力問題，東方盛虹方面表示，目前公司經營現金流較為穩定，截至2025年第三季度，經營活動產生的現金流量凈額已達118億元。同時，上述芳烴產業鏈提質增效項目將采取分期投資建設方式，預計在2—3年內完成投資。

（編輯：董曙光 審核：吳可仲 校對：燕郁霞）

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