大股東被執(zhí)行、二股東頻減持 良品鋪子資本與經(jīng)營雙“失意”

中經(jīng)記者 劉旺 北京報道

近日，良品鋪子（603719.SH）發(fā)布股東減持計劃公告，第二大股東達(dá)永有限擬在未來3個月內(nèi)減持不超過總股本3%的股份。按照當(dāng)日收盤價10.29元/股計算，達(dá)永有限通過此次減持可以獲得約1.24億元資金。

這并不是達(dá)永有限第一次減持良品鋪子，自2023年5月開啟首次減持至今，達(dá)永有限已減持良品鋪子10余次，累計超4800萬股。

而就在上述減持計劃公告幾天后的4月16日，良品鋪子再發(fā)公告稱，控股股東寧波漢意及實控人因債務(wù)逾期問題，持有的被質(zhì)押的部分良品鋪子股權(quán)存在被強制執(zhí)行的可能。而這也并不是寧波漢意第一次因債務(wù)問題被申請執(zhí)行。

同時，良品鋪子的業(yè)績表現(xiàn)并不理想。業(yè)績預(yù)告顯示，2025年，良品鋪子預(yù)計虧損1.2億—1.6億元。對于業(yè)績預(yù)虧的原因，良品鋪子表示受多種因素影響，包括優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、收到政府補助出現(xiàn)同比下降等。

來自股東的煩惱

《中國經(jīng)營報》記者注意到，達(dá)永有限持有良品鋪子18.16%的股份，均來源于公司首次公開發(fā)行股票上市前持有的股份。實際上，達(dá)永有限自2023年便開始減持良品鋪子，持股比例也從上市之初的30.3%，降至如今的18.16%。

而達(dá)永有限自2023年開啟首次減持以來，兩年半時間里合計減持超4800萬股，減持總金額超8億元。

具體來看，2023年5—11月共減持1704萬股，套現(xiàn)4.04億元，持股比例降至26.05%；2024年密集減持三輪，累計套現(xiàn)約3.86億元；2025年3—6月繼續(xù)減持401萬股，套現(xiàn)4774萬元。

此外，達(dá)永有限曾在2025年嘗試與武漢長江國貿(mào)簽署協(xié)議，擬一次性轉(zhuǎn)讓8.99%股份，但該協(xié)議最終于2025年10月終止。

此前有行業(yè)人士告訴記者，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓，可能與徐欣希望賣掉良品鋪子股份有很大關(guān)系。“徐欣”是今日資本創(chuàng)始人，良品鋪子的二股東達(dá)永有限便是該機構(gòu)旗下企業(yè)。

浙大城市學(xué)院副教授林先平認(rèn)為，良品鋪子上市后股價表現(xiàn)及行業(yè)競爭加劇，可能促使財務(wù)投資人選擇獲利了結(jié)或調(diào)整布局。這更多是特定案例下的資本行為，而非完全代表資本對傳統(tǒng)休閑零食品牌投資邏輯的根本性轉(zhuǎn)變。資本仍關(guān)注品牌長期價值，但對企業(yè)的增長持續(xù)性、盈利能力和行業(yè)競爭格局的要求可能更為審慎。

二股東“撤離”，控股股東則面臨著債務(wù)危機。2月4日，良品鋪子發(fā)布公告稱，2024 年 1 月，寧波漢意向云南國際信托有限公司（以下簡稱“云南信托”）申請了三筆貸款共計 3 億元，累計向云南信托質(zhì)押良品鋪子股份5340萬股，占其目前所持公司股份的 37.80%，占公司總股本的 13.32%。楊紅春、楊銀芬、張國強為前述債務(wù)提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。前述債務(wù)已逾期，債務(wù)本金余額為 2.8 億元。

2025 年 5 月 27 日，云南信托向?qū)幉h意出具《權(quán)利轉(zhuǎn)移通知書》，表示云南信托將前述債權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給了國通信托。因前述債務(wù)逾期問題，國通信托日前依照相關(guān)程序向法院申請執(zhí)行。

4月16日，良品鋪子再次發(fā)布公告稱，2023年7月，寧波漢意向中信銀行武漢分行申請貸款4500萬元，質(zhì)押良品鋪子股份累計800萬股，該筆債務(wù)于2025年1月到期。截至目前，該筆貸款本金余額為3500萬元。因前述債務(wù)逾期問題，中信銀行武漢分行日前依照相關(guān)程序向法院申請執(zhí)行。

此外，良品鋪子的股價表現(xiàn)也并不理想。自從2020年2月24日登陸資本市場，良品鋪子在上市之初一度迎來15個漲停，巔峰股價突破80元，總市值超過340億元。而目前，良品鋪子的總市值僅剩約40億元，股價降至10.12元。

對于股東的情況會對公司造成怎樣的影響，記者聯(lián)系良品鋪子董秘辦并發(fā)送采訪提綱，但對方并未回復(fù)。

經(jīng)營失速

資本層面的煩惱之外，良品鋪子經(jīng)營情況也不理想。此前該公司發(fā)布公告稱，預(yù)計2025年歸母凈利潤虧損1.2億—1.6億元，扣非后凈利潤虧損1.5億—1.9億元，虧損規(guī)模較上年同期進一步擴大。

此前，公司2024年已交出上市以來首次年度虧損的成績單。2024年，該公司營收已縮水至71.59億元，歸母凈利潤虧損4610萬元。這也意味著良品鋪子將出現(xiàn)“連虧兩年”的業(yè)績表現(xiàn)。

其最新的完整財報為2025年前三季度報告。報告期內(nèi)，公司營收41.40億元，同比下滑24.24%；凈利潤虧損1.22億元，同比降幅超730%。

在門店方面，截至2025年9月末，良品鋪子門店總數(shù)縮減至2227家，較2023年巔峰時期的3293家減少1066家。2025年第三季度單季，公司閉店283家，新開僅65家，凈減少218家，關(guān)店速度快于開店速度。

為應(yīng)對市場競爭，公司自2023年年底實施大規(guī)模降價，累計下調(diào)500余款產(chǎn)品價格，平均降幅超20%，但毛利率仍從2024年的26.14%降至2025年前三季度的24.96%，未能實現(xiàn)“以價換量”。

實際上，以良品鋪子為代表的傳統(tǒng)零食巨頭，正在面臨量販零食品牌對市場的“搶食”。2025年，萬辰集團量販零食業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入508.57億元，同比增長59.98%，占總營收比重超過98%。鳴鳴很忙2025年度實現(xiàn)營業(yè)收入661.70億元，同比增長68.2%；實現(xiàn)凈利潤23.29億元，同比增長180.9%。

未來智庫曾在報告中指出，相較于零食很忙、鳴鳴很忙等量販零食品牌采用的“廠家直采+中央倉庫統(tǒng)一配送”的扁平化供應(yīng)鏈模式，傳統(tǒng)零食品牌依賴“廠家（代工）→品牌商→經(jīng)銷商→零售商”的傳統(tǒng)供應(yīng)鏈條，多層級加價導(dǎo)致產(chǎn)品成本居高不下。

中國食品產(chǎn)業(yè)評論員朱丹蓬認(rèn)為：“未來在休閑零食板塊可以跑出來的企業(yè)，應(yīng)該具備以下幾個特點：首先，一定要有品牌效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)、粉絲效應(yīng)。其次，供應(yīng)鏈的完整度一定要強，性價比與質(zhì)價比要兼而有之。最后，線上、線下要一體化經(jīng)營，線上與線下的資源要互融、共通，短板互補。”

（編輯：于海霞 審核：孫吉正 校對：燕郁霞）