頭頂千億負債 東方盛虹仍豪擲百億擴張

中經(jīng)記者 陳家運 北京報道

4月11日，民營煉化巨頭東方盛虹（000301.SZ）拋出百億級投資計劃。

公告顯示，東方盛虹三級全資子公司連云港虹科新材料有限公司(以下簡稱“虹科新材料”)于4月9日與連云港徐圩新區(qū)管委會簽署合作協(xié)議，擬投資133.3億元建設(shè)芳烴產(chǎn)業(yè)鏈提質(zhì)增效項目。

東方盛虹方面在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示，該項目系基于行業(yè)趨勢與自身發(fā)展的前瞻性布局，公司可以發(fā)揮自主創(chuàng)新能力及產(chǎn)業(yè)一體化布局帶來的原材料成本優(yōu)勢，進一步向芳烴產(chǎn)業(yè)鏈高附加值下游延伸，豐富新能源、新材料產(chǎn)品矩陣，以提升盈利能力與綜合競爭力。

財報數(shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度末，東方盛虹總資產(chǎn)2128億元，總負債1750億元，其中流動負債1007.25億元。根據(jù)2025年業(yè)績預(yù)告，東方盛虹預(yù)計歸母凈利潤1億—1.5億元，但扣非后凈利潤虧損5.12億—5.62億元。

斥資133億元擴張

根據(jù)公告，上述項目選址于國家七大石化產(chǎn)業(yè)基地之一的連云港徐圩新區(qū)，總投資133.3億元，建設(shè)包括15萬噸/年TDI、5萬噸/年HDI、30萬噸/年P(guān)C、24萬噸/年燒堿、24萬噸/年雙酚A等裝置。

東方盛虹方面向記者表示，公司現(xiàn)有芳烴產(chǎn)業(yè)鏈以原油等為基礎(chǔ)原料，經(jīng)重整等工藝生產(chǎn)對二甲苯（PX）、PTA，已形成完整的芳烴聚酯產(chǎn)業(yè)鏈。近年來，芳烴聚酯產(chǎn)業(yè)鏈競爭激烈，盈利集中于頭部企業(yè)，“十五五”期間國內(nèi)芳烴類產(chǎn)能預(yù)計仍將繼續(xù)投放，行業(yè)競爭或進一步加劇。在此背景下布局該項目，是公司應(yīng)對行業(yè)競爭的主動選擇。

據(jù)東方盛虹方面介紹，本次規(guī)劃建設(shè)的TDI、HDI、PC等裝置產(chǎn)品屬于芳烴聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈，是芳烴產(chǎn)業(yè)鏈的高附加值延伸。其下游可廣泛應(yīng)用于彈性體、泡沫塑料、涂料等領(lǐng)域，終端覆蓋汽車、家具等行業(yè)。

東方盛虹方面表示，當(dāng)前全球聚氨酯產(chǎn)業(yè)需求持續(xù)增長，海外部分產(chǎn)能出清導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品供應(yīng)偏緊。國內(nèi)產(chǎn)能集中度較高，且存在一定程度的技術(shù)與準(zhǔn)入壁壘，產(chǎn)品毛利率水平相對可觀。

東方盛虹方面認為，此次投資可借助上下游一體化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)勢，拓寬高附加值產(chǎn)品矩陣，填補市場供應(yīng)缺口，并與現(xiàn)有聚醚多元醇產(chǎn)品形成協(xié)同效應(yīng)。此舉是公司推進下游“強鏈、延鏈、補鏈”、強化“烯烴、芳烴”雙烴并舉石化產(chǎn)業(yè)格局的關(guān)鍵舉措，也能憑借產(chǎn)業(yè)一體化帶來的原材料成本優(yōu)勢，提升盈利能力與綜合競爭力。

業(yè)績承壓

在東方盛虹豪擲百億元投資背后，其近年來的業(yè)績承壓。

財報數(shù)據(jù)顯示，2022年，東方盛虹實現(xiàn)營收638.73億元，歸母凈利潤6.11億元，同比下滑87%；2023年，營收同比增長119.87%至1404.40億元，但歸母凈利潤僅7.17億元，同比增長17.35%，與營收增速存在較大差距。

進入2024年，東方盛虹實現(xiàn)營收1376.75億元，同比下滑1.97%，歸母凈利潤則虧損22.97億元，扣非凈利潤虧損26.54億元。東方盛虹方面在財報中解釋稱，虧損主要受國際原油市場價格波動、石化行業(yè)下游需求偏弱等多重因素影響，部分產(chǎn)品市場價差收窄，導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績較上年同期下降。

2025年業(yè)績預(yù)告顯示，東方盛虹預(yù)計歸母凈利潤1億—1.5億元，但扣非凈利潤仍預(yù)虧5.12億—5.62億元。

東方盛虹方面表示，2025年以來，原油中樞價格緩慢下行，石化產(chǎn)品價格重心整體下移，面對復(fù)雜的外部環(huán)境，公司采取了優(yōu)化原油采購策略、強化產(chǎn)業(yè)板塊聯(lián)動、調(diào)整產(chǎn)品產(chǎn)出結(jié)構(gòu)、豐富下游高附加值化工品種類等多種措施，綜合盈利能力較2024年有所改善。

華鑫證券研報指出，東方盛虹煉化主業(yè)盈利能力穩(wěn)步回升，芳烴鏈下游核心產(chǎn)品PTA加工價差出現(xiàn)明顯改善，PTA行業(yè)平均毛利潤在2025年12月為-31元/噸，環(huán)比跌幅收窄71.38%；2026年1月PTA平均毛利潤為114.89元/噸，邊際改善信號顯現(xiàn)。

資金壓力幾何？

財報數(shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度末，東方盛虹總資產(chǎn)2128億元，總負債1750億元，其中流動負債1007.25億元。同期，公司賬面貨幣資金余額為177.20億元。2025年前三季度，公司財務(wù)費用支出為34.37億元，平均每月需支付近3.82億元利息。

過去數(shù)年，東方盛虹的資產(chǎn)負債率呈上升趨勢。財報顯示，2021年至2025年三季度末，公司資產(chǎn)負債率分別為77.72%、78.56%、81.34%、81.66%和82.26%。

值得注意的是，東方盛虹在披露上述百億元級投資計劃之前，還曾于4月2日公告擬投資34.55億元建設(shè)200萬噸/年焦化原料預(yù)處理項目，建設(shè)施工期預(yù)計為2年。這意味著，短短10天，東方盛虹披露的投資計劃金額就累計近168億元。

對于資金壓力問題，東方盛虹方面表示，目前公司經(jīng)營現(xiàn)金流較為穩(wěn)定，截至2025年第三季度，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額已達118億元。同時，上述芳烴產(chǎn)業(yè)鏈提質(zhì)增效項目將采取分期投資建設(shè)方式，預(yù)計在2—3年內(nèi)完成投資。

（編輯：董曙光 審核：吳可仲 校對：燕郁霞）