凈賺超11億元！從瀕臨退市到業績大增，TCL智家做對了什么？

奧馬電器是TCL智家的前身，在被“TCL系”收購前一度深陷退市泥潭。

易主之后，僅用數年時間，這家曾深陷經營危機的老牌家電巨頭不僅成功走出困境，業績更是迎來華麗“蛻變”。

此前，TCL智家披露2025年業績報告：全年實現營收185.31億元，同比增長0.93%；實現凈利潤11.23億元，同比增長10.22%。

拉長周期來看，這已是TCL智家連續四年營收、凈利潤雙增長，且本年度凈利潤更是創下歷史新高。此外，2025年TCL智家經營活動產生的現金流量凈額達25.45億元，同比增長13.28%，公司同時推出每10股派發現金紅利2.0379元的分紅方案。

對于TCL智家而言，能取得這樣的成績實屬不易。

資料顯示，2025年我國家電出口總額同比下降3.9%，內銷市場同比微降0.1%，而TCL智家卻實現逆勢增長：海外收入達144.05億元，同比增長6.74%，占總營收近八成，其中自有品牌海外業務收入同比增幅高達115%。

從昔日的奧馬電器到如今的TCL智家，從被ST、瀕臨退市到連續四年營收與凈利潤正向增長，TCL智家究竟是如何打贏這場“翻身仗”的？

成功打贏“翻身仗”

TCL智家前身奧馬電器坐落于廣東中山，2012年在深交所掛牌上市，主營業務為冰箱的研發、生產與銷售。

2009至2020年，奧馬電器連續12年蟬聯國內冰箱出口冠軍，被譽為行業“冰箱出口大王”。2015年之前，公司經營狀況穩定，已構建起自身核心壁壘，未曾想2015年公司控制權易主，徹底扭轉了奧馬電器的發展走向。

2015年，深耕互聯網金融領域的趙國棟以12.13億元受讓奧馬電器20.38%股權，成為公司新任實控人，奧馬電器創始團隊近乎全數退出。入主奧馬電器后，趙國棟在保留原有冰箱主業的同時，大舉布局互聯網金融業務。

同年11月，奧馬電器斥資6.12億元收購中融金51%股權，后續持續加碼投資，最終以合計約14億元將該互金資產全資納入旗下。

可出人意料的是，這場跨界豪賭很快便以慘敗收場。2018年，P2P行業風險集中爆發，奧馬電器遭受重創，當年歸母凈利潤巨虧19.03億元，幾乎吞噬公司過往十年累計利潤。為自救脫困，奧馬電器在2019年底做出備受爭議的決策：將耗資14億元收購的中融金100%股權，以2元象征性價格轉讓給趙國棟本人。至此該資產價值歸零，趙國棟還拖欠奧馬電器2.22億元業績補償款未支付。

危機并未就此結束。2021年9月，奧馬電器因子公司西藏網金一筆1.45億元定期存單存在違規對外擔保行為，且相關事項未經過董事會、股東大會審議，被深交所實施其他風險警示，股票簡稱變更為“ST奧馬”。后續自查進一步暴露問題：公司單項計提壞賬的應收賬款賬面原值達9.88億元，對應減值金額5.82億元。多重利空接連沖擊下，公司現金流近乎枯竭，趙國棟及其一致行動人所持股份也被全部司法凍結。

除財務層面重創外，奧馬電器主業競爭力持續掉隊。在公司深陷互金風波的六年里，家電行業迎來高端化、智能化、品牌化深度變革。而奧馬電器長期依賴中低端ODM代工模式，議價能力薄弱，完美錯失高端化轉型窗口期。2018—2021年，公司毛利率從30.58%持續下滑至21.25%，產品競爭力不斷弱化，曾經的冰箱出口龍頭已然瀕臨退市邊緣。

2021年，轉機終于到來。當年1月起，TCL家電集團聯合一致行動人中新融澤，通過二級市場競價、司法拍賣等方式持續增持奧馬電器股票，短短不到20日持股便達5%觸發舉牌，后續TCL持續加碼增持。同年5月，歷時4個月的股權爭奪戰塵埃落定，奧馬電器控股股東變更為TCL家電集團，李東生成為公司實控人。此后TCL又通過要約收購進一步鞏固控制權，截至2022年6月末，TCL家電集團持有奧馬電器48.05%股份，與一致行動人合計持股比例達50.18%。

順利入主后，TCL對公司開展一系列大刀闊斧的整改：全面終止金融科技相關業務，完成對應資產剝離處置，徹底切割不良金融板塊；2023年12月，奧馬電器以3.3億元收購TCL家用電器100%股權。該主體是TCL冰箱、洗衣機兩大白電核心生產基地，擁有9條全流程自動化生產線，冰箱年產能300萬臺，洗衣機年產能500萬臺。此次并購既妥善解決上市公司與控股股東之間的同業競爭問題，也實現TCL與奧馬在冰洗領域研發、制造、渠道資源全方位深度整合。

一系列整合舉措落地后，奧馬電器重回良性發展軌道：2022年公司歸母凈利潤成功扭虧，達到4.64億元；2023年凈利潤攀升至7.87億元，同比增長69.37%；2024年歸母凈利潤10.2億元，同比增長29.58%；2025年凈利潤再創新高，達11.23億元，同比增長10.22%，連續四年保持兩位數增長。2024年4月，奧馬電器正式更名廣東TCL智慧家電股份有限公司，證券簡稱變更為“TCL智家”。

“復蘇”仍在繼續

盡管業績相較此前大幅回暖，但當前TCL智家增長節奏已然放緩。

營收維度來看，2022—2025年，TCL智家營收分別為116.6億元、151.8億元、183.6億元、185.3億元，同比增速依次為15.23%、30.15%、20.96%、0.93%。可見在2023、2024年高速增長過后，2025年公司營收增長顯著乏力，近乎停滯。

凈利潤層面，2022—2025年公司凈利潤增速分別為681.21%、69.37%、29.58%、10.22%，盈利增速同樣逐年回落。

那么TCL智家延續近四年的復蘇行情，還能持續多久？

現階段，TCL智家核心競爭力源于奧馬冰箱在全球ODM市場的龍頭地位。2025年，TCL智家冰箱冷柜總銷量達1682萬臺，其中出口量同比增長5.9%，大幅跑贏行業平均水平。奧馬冰箱已連續17年位居國內冰箱出口榜首，連續18年穩居中國冰箱對歐出口第一，在標準嚴苛的歐洲家電市場占有率超20%，多年深耕構筑起難以復刻的口碑與效率壁壘。

除歐洲核心市場外，TCL智家在海外新興市場表現同樣亮眼。2025年，公司冰箱出口泰國、墨西哥銷量同比增速超80%，遠高于行業均值；出口日本、巴西、波蘭、韓國等國家增速同樣優于行業整體水平，全球ODM市場布局持續擴張。財報顯示，2025年公司境外營收144億元，相較2024年135億元增長9億元，海外業務毛利率由2024年25.81%提升至2025年27.35%。

與此同時，奧馬冰箱持續擴充產能，夯實行業競爭壁壘。2025年，年產280萬臺高端風冷冰箱智能制造項目全面達產，合肥家電配套廠房順利竣工。海外產能布局同步提速，2025年9月奧馬冰箱泰國生產基地開工建設，項目總投資6.8億元，規劃建設冰箱、冷柜生產線，其中30萬臺冷柜產線已于12月率先投產。

除此之外，TCL智家另一核心護城河，是TCL品牌賦能與奧馬制造能力雙向協同。

數據顯示，公司海外整體收入增速連續兩年超40%，海外營收占比首次突破50%，自有品牌海外收入同比暴漲115%。TCL冰箱對韓出口占國內企業同類出口總量5.1%，洗衣機對西班牙、菲律賓出口占比分別達18.4%、12.0%，均穩居當地市場前列。不同于美的、海爾從零搭建海外品牌與渠道，TCL智家采用差異化發展路徑：以ODM業務穩固基本盤，依托TCL品牌打開新增量。奧馬憑借規模與成本優勢守住ODM利潤底盤，TCL借助全球化渠道打響自主品牌，二者相輔相成，構筑穩固增長格局。

綜合來看，TCL智家的復蘇故事遠未落幕。奧馬ODM龍頭地位短期難以撼動，TCL自主品牌海外擴張仍處于上升通道，全球化產能布局有效增強抗周期風險能力，多重因素共同支撐公司長期穩健增長。據山西證券測算，預計TCL智家2026—2028年凈利潤分別為11.65億元、12.91億元、14.1億元，公司未來業績有望保持穩步上行態勢。