股市震蕩，一天跌去險企一年利潤？2026險資與股市：趨勢未變

股市震蕩，一天跌去險企一年利潤？2026險資與股市：趨勢未變
2026年03月26日 10:44 慧保天下
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3月以來，受到海外流動性與地緣風險沖擊、經濟弱復蘇等多重因素共振的影響，A股先是高位震蕩，后又大幅下探，尤其3月23日，A股三大指數全線走低，上證指數收報3813.28點，勉強守住3800點關口，持續的震蕩，開始讓資本市場人心惶惶。

近期，有關“中小險企應對償付能力季末考核集中拋售股票”的討論在資本圈甚囂塵上，有人言之鑿鑿，這就是股市暴跌的重要原因之一；也有人高調辟謠，險資并未明顯減倉，背不起這口“大鍋”。

資本市場群情激奮，很多保險業界人士也惶惶不安，股市持續震蕩，公司投資收益忽上忽下，尤其是3月23日，有的險企一天就能把一年的利潤虧光，為2026年的業績擔憂不已。

2024、2025年，股市轉牛，保險業受益顯著，而充滿不確定記性的2026年，險資與股市的故事又將如何續寫？

拒絕“背鍋”，險資并未明顯減倉

在這場有關“中小險企應對償付能力季末考核集中拋售股票”的真假之辯中，人們關注的焦點集中于“償付能力考核”“拋售股票”等，但在很多險企投資人士看來，很多說法證明，人們并不了解險企的償付能力規則。

有大型險企投資高管直言：“我們經過實際測算，險企權益類投資增加所導致的資本占用增加對償付能力的影響并不大，所以說中小險企為了應對季末償付能力考核而拋售權益類資產，我覺得邏輯是不成立的。當然，也不排除，部分險企為了避險，或者為了盡快鎖定收益等原因擇機賣出股票，這是可能的，但這些操作和償付能力的關系并不大?！?/font>

這位高管同時指出，“低利率才是導致部分中小險企償付能力吃緊的關鍵原因”。

近年來，隨著利率持續走低，國內中小險企普遍面臨較大的償付能力壓力，但監管部門對此始終秉持務實靈活的態度，通過延長“償二代二期過渡期”，“一司一策”允許部分機構暫停披露償付能力報告等方式來解決這一問題。

“償二代二期”是順周期時代的產物，在當下逆周期的市場環境下，確實存在一些不合理之處，這也是監管研究制定“償三代”的重要因素之一，但“償三代”核心是解決中小險企的償付能力危機，而非促進險企投資權益類資產。

實際上，償付能力和權益類投資最顯性的關聯在于償付能力高低會影響險企權益類資產配置比例上限，根據2025年國家金融監管總局發布的《關于調整保險資金權益類資產監管比例有關事項的通知》，保險公司權益類資產配置比例，調整為以下標準：

（一）上季末綜合償付能力充足率低于100%的，權益類資產的賬面余額不得高于本公司上季末總資產的10%；

（二）上季末綜合償付能力充足率超過100%（含此數，下同）低于150%的，權益類資產賬面余額不得高于本公司上季末總資產的20%；

（三）上季末綜合償付能力充足率超過150%低于250%的，權益類資產賬面余額不得高于本公司上季末總資產的30%；

（四）上季末綜合償付能力充足率超過250%低于350%的，權益類資產賬面余額不得高于本公司上季末總資產的40%；

（五）上季末綜合償付能力充足率超過350%的，權益類資產賬面余額不得高于本公司上季末總資產的50%。

這意味著險企綜合償付能力充足率低，其能配置的權益類資產比例上限本身就是低的。

有業界人士透露，受制于償付能力，中小險企權益類資產的配置比例整體是比較低的，超過20%的險企中，沒有一家中小險企，行業整體也只有15%—17%左右的水平，與前幾年相比，確實有顯著提高，但仍處于合理水平。

2026年險資與股市：趨勢未變

國際地緣政治格局不穩，股市持續高位震蕩，這會否影響保險業未來權益類投資的熱情？諸多業界人士對這種猜測也進行了否認。

一位中小險企投資負責人表示，過往數年，很多險企銷售了大量的預定利率3.5%的固定收益類產品，這導致很多險企當前依然背負著沉重的利差損風險，低利率之下，險企只能通過權益類資產來博取較高收益，來對沖利差損風險；行業現在熱銷的分紅險產品，雖然降低了預定利率，但其較高的演示利率，也倒逼險企努力提高投資收益，滿足客戶期待，負債端的業務結構決定了險企必須高度重視權益類資產配置。

就當前震蕩的市場環境，多位險企投資端人士也表示，大的配置策略尚未發生改變。

“就當前的地緣政治沖突而言，我們目前還是定義其為一個事件的范疇，還沒有產生改變趨勢的影響，所以仍以觀察為主。”

“低利率環境延續，固收類資產沒得選；權益類資產，結構上重視OCI，或者舉牌，以權益法核算等，目的都是為了降低報表波動；另類重視股權投資。”

對于頭部央企而言，除了自身的業績之外，其還必須考慮社會影響，據悉，有些險企已經開始逢低加倉操作。

從更宏觀角度來看，國家鼓勵險資入市的長期趨勢也未改變。

有業界人士表示，對于從事險資投資的人來說，面對市場震蕩是常態，由于每個季度都要披露投資收益率等指標，很多人的心態可能會受到顯著影響，但險資是長期資金，評判其投資效果也應著眼于長遠，而非短時間的表現。

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