亞洲開(kāi)發(fā)銀行預(yù)測(cè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性具有強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)能

文 | 中國(guó)金融網(wǎng)(CFN) 大河

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2026年4月10日，亞洲開(kāi)發(fā)銀行發(fā)布《2026年亞洲發(fā)展展望（四月版）》報(bào)告。報(bào)告預(yù)測(cè)，2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將放緩至4.6%，2027年進(jìn)一步降至4.5%，但依然在全球主要經(jīng)濟(jì)體中保持領(lǐng)先。亞行同時(shí)指出，在出口韌性與先進(jìn)制造業(yè)投資的支撐下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正展現(xiàn)出穿越周期的強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)能。

數(shù)據(jù)解讀：增速換擋，韌性猶在

亞行報(bào)告顯示，2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)在強(qiáng)勁出口和韌性工業(yè)活動(dòng)的支撐下實(shí)現(xiàn)了5.0%的增長(zhǎng)。展望未來(lái)兩年，增速將溫和放緩至4.6%和4.5%。這一放緩并非失速，而是中國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的必然階段。4.6%的增速在全球主要經(jīng)濟(jì)體中依然處于領(lǐng)先地位，遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家普遍2%左右的增長(zhǎng)水平。

報(bào)告特別指出，短期內(nèi)出口、政府對(duì)戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)領(lǐng)域的投資仍將是主要的增長(zhǎng)動(dòng)能。這一判斷與中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的實(shí)際演變高度吻合——高技術(shù)制造業(yè)增加值增速持續(xù)高于工業(yè)整體增速，新能源汽車(chē)、光伏、鋰電池等“新三樣”出口保持強(qiáng)勁。亞行駐中國(guó)代表處首席代表阿西夫·賽義德·奇馬強(qiáng)調(diào)，“出口、先進(jìn)制造業(yè)投資和服務(wù)業(yè)將繼續(xù)支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”。

動(dòng)能來(lái)源：出口韌性與工業(yè)升級(jí)

亞行報(bào)告揭示了當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩大核心引擎。

出口韌性是2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)5%增長(zhǎng)的關(guān)鍵支撐。盡管中東沖突等地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)，中國(guó)制造業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力依然穩(wěn)固。從電動(dòng)汽車(chē)到光伏組件，從工程機(jī)械到消費(fèi)電子，“中國(guó)制造”在國(guó)際市場(chǎng)上的份額不降反升。這種出口韌性的背后，是中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的完整性和抗沖擊能力。

先進(jìn)制造業(yè)投資是另一大增長(zhǎng)動(dòng)能。亞行報(bào)告明確指出，政府對(duì)戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)領(lǐng)域的投資正對(duì)沖國(guó)內(nèi)消費(fèi)疲軟及外需不確定性。這與中國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向高度一致——從半導(dǎo)體到人工智能，從生物醫(yī)藥到商業(yè)航天，資金正加速流向“新質(zhì)生產(chǎn)力”領(lǐng)域。這種投資驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)，雖然短期內(nèi)不能完全彌補(bǔ)消費(fèi)缺口，卻為長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)升級(jí)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)：消費(fèi)疲軟與房地產(chǎn)調(diào)整

亞行報(bào)告并未回避中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。報(bào)告指出，居民消費(fèi)疲軟以及房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)調(diào)整，預(yù)計(jì)將對(duì)增長(zhǎng)形成拖累。這與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相互印證——社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速低于工業(yè)增加值增速，居民預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄傾向依然較高。

房地產(chǎn)行業(yè)的深度調(diào)整仍在繼續(xù)。亞行報(bào)告認(rèn)為，這一調(diào)整將持續(xù)對(duì)增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。但值得注意的是，中國(guó)正在加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，通過(guò)保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施、城中村改造等“三大工程”對(duì)沖下行壓力。房地產(chǎn)市場(chǎng)的企穩(wěn)回升，將是未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要變量。

通脹方面，亞行預(yù)測(cè)通脹率將由2025年的0.0%升至2026年的0.6%和2027年的1.0%，主要反映食品成本上漲以及“反內(nèi)卷”政策推進(jìn)和中東沖突推高全球能源價(jià)格等因素。溫和回升的通脹，有助于企業(yè)盈利改善和經(jīng)濟(jì)名義增速修復(fù)。

政策應(yīng)對(duì)：積極財(cái)政與適度寬松

亞行報(bào)告對(duì)中國(guó)的政策取向給出了明確判斷：財(cái)政政策將保持積極態(tài)勢(shì)，并更加注重社會(huì)性支出。這與2026年政府工作報(bào)告中“赤字率擬按4%左右安排”的安排相吻合。財(cái)政支出的重點(diǎn)正在從基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)向社會(huì)保障、教育、醫(yī)療等民生領(lǐng)域傾斜，這有助于從根本上提振居民消費(fèi)信心。

貨幣政策亦有望保持適度寬松，以支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，特別是服務(wù)消費(fèi)和戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。央行貨幣政策委員會(huì)2026年第一季度例會(huì)已明確“繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策”，保持流動(dòng)性充裕，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降。這種“財(cái)政+貨幣”雙寬松的政策組合，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行提供了充足的政策空間。

下行風(fēng)險(xiǎn)：外部不確定性增加

亞行報(bào)告指出，經(jīng)濟(jì)前景面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)有所增加。全球能源價(jià)格持續(xù)高企和供應(yīng)鏈擾動(dòng)，可能通過(guò)推高能源成本、阻斷供應(yīng)鏈和貿(mào)易、收緊金融狀況以及削弱投資與消費(fèi)情緒等渠道，抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

中東沖突延宕帶來(lái)的生產(chǎn)成本上漲壓力及營(yíng)商環(huán)境惡化，或擠壓企業(yè)利潤(rùn)，并對(duì)就業(yè)、私人投資及消費(fèi)信心產(chǎn)生不利影響。這些外部風(fēng)險(xiǎn)是任何預(yù)測(cè)模型都難以完全規(guī)避的變量。但中國(guó)作為全球最大的能源進(jìn)口國(guó)之一，正通過(guò)多元化能源進(jìn)口渠道、加快可再生能源建設(shè)、提升能源利用效率等方式，增強(qiáng)抵御外部沖擊的能力。

分析與評(píng)論：在轉(zhuǎn)型中積蓄新動(dòng)能

中國(guó)金融網(wǎng)董事長(zhǎng)何世紅指出，亞行報(bào)告的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，勾勒出中國(guó)經(jīng)濟(jì)“增速換擋、質(zhì)量提升”的清晰輪廓。4.6%的增速雖然低于過(guò)去幾十年兩位數(shù)的增長(zhǎng)，但考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的體量已超120萬(wàn)億元，這一增速所對(duì)應(yīng)的年度增量依然可觀。

真正的看點(diǎn)不在于增速數(shù)字本身，而在于增長(zhǎng)動(dòng)能的轉(zhuǎn)換。 出口韌性和先進(jìn)制造業(yè)投資正在成為新的增長(zhǎng)引擎，而房地產(chǎn)和傳統(tǒng)基建的拉動(dòng)作用在減弱。這種轉(zhuǎn)換是痛苦的，也是必要的。當(dāng)“新三樣”出口持續(xù)增長(zhǎng)，當(dāng)高技術(shù)制造業(yè)投資保持兩位數(shù)增速，當(dāng)服務(wù)業(yè)占GDP比重穩(wěn)步提升，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“新質(zhì)生產(chǎn)力”正在形成。

提振居民消費(fèi)是保持增長(zhǎng)動(dòng)能的關(guān)鍵。 亞行報(bào)告特別強(qiáng)調(diào)，改善收入前景、強(qiáng)化社會(huì)保障和提振消費(fèi)者信心的政策，將在支持國(guó)內(nèi)消費(fèi)方面發(fā)揮重要作用。這意味著，未來(lái)的政策發(fā)力點(diǎn)將從“投資拉動(dòng)”更多轉(zhuǎn)向“消費(fèi)筑基”。當(dāng)14億人的消費(fèi)潛力被充分釋放，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)韌性將更加堅(jiān)實(shí)。

外部風(fēng)險(xiǎn)是變量，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)的確定性是常量。 中東沖突、能源價(jià)格、貿(mào)易摩擦……這些外部沖擊難以預(yù)測(cè)，但中國(guó)擁有完整的產(chǎn)業(yè)體系、超大規(guī)模的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)、充足的政策工具箱。正如報(bào)告所揭示的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性，根植于其深厚的工業(yè)基礎(chǔ)和持續(xù)的制度創(chuàng)新。

在增速換擋期，信心比黃金更重要。亞行報(bào)告給出的預(yù)測(cè)，既是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性的客觀評(píng)估，也是對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)潛力的理性預(yù)期。當(dāng)出口、先進(jìn)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)三駕馬車(chē)協(xié)同發(fā)力，當(dāng)消費(fèi)潛力逐步釋放，中國(guó)經(jīng)濟(jì)完全有能力在4.5%-5%的增長(zhǎng)區(qū)間內(nèi)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展與結(jié)構(gòu)優(yōu)化的雙重目標(biāo)。