東方雨虹：“護(hù)城河”式的增長極已建立

4月17日，東方雨虹（002271）正式發(fā)布2025年年度報(bào)告及2026年第一季度報(bào)告。2025年全年?duì)I業(yè)收入275.79億元，同比微降1.70%；歸母凈利潤達(dá)到1.133億元，同比增長4.71%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)到35.54億元，同比增長2.80%。

在行業(yè)整體轉(zhuǎn)型、出清的過程中，東方雨虹整體保持平穩(wěn)，在渠道轉(zhuǎn)型、布局新賽道、壓降應(yīng)收賬款、改善現(xiàn)金流等方面，收效顯著。一個(gè)根本的變化是，2025年，東方雨虹在工程渠道及零售渠道收入總計(jì)為232.24億元，占公司總收入已至84.21%，這意味著東方雨虹已從對過去粗放的批發(fā)、量產(chǎn)走向精細(xì)的零售、細(xì)分，按需定制，以銷定產(chǎn)，這是一個(gè)高度市場化、符合建筑升級換代需求的日常消費(fèi)類大市場。

經(jīng)營性現(xiàn)金流是觀察公司“造血”能力、及可持續(xù)發(fā)展能力的典型窗口，2023 年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流為 21.03 億元，2024 年大幅改善至 34.57 億元，2025年經(jīng)營性現(xiàn)金流為35.54億元，連續(xù)三年持續(xù)提升。

第二增長曲線：全產(chǎn)業(yè)鏈一體化模式深筑 “護(hù)城河”

在從傳統(tǒng)模式轉(zhuǎn)型過程中，砂粉業(yè)務(wù)成為新賽道的主力。2025年，砂漿粉料實(shí)現(xiàn)營收42.28億元，同比增長1.82%。已成為防水主業(yè)之外最主要的第二增長曲線。

國內(nèi)砂粉（碳酸鈣）市場總規(guī)模在 250-260 億之間，國內(nèi)碳酸鈣企業(yè)數(shù)量較多，但整體呈現(xiàn)規(guī)模小、競爭能力弱的態(tài)勢，市場競爭格局分散。當(dāng)前業(yè)內(nèi)碳酸鈣產(chǎn)業(yè)鏈，依然以各環(huán)節(jié)獨(dú)自為戰(zhàn)模式為主，選擇進(jìn)行一體化延伸的企業(yè)大多只占據(jù)原礦-粉體，或粉體-應(yīng)用兩個(gè)環(huán)節(jié)，從原礦到粉體再到粉體應(yīng)用端的全鏈條布局模式在行業(yè)內(nèi)具備一定稀缺性。

中信建投在發(fā)布的研報(bào)中指出，碳酸鈣行業(yè)呈現(xiàn)三大趨勢：優(yōu)質(zhì)礦山資源稀缺化、產(chǎn)業(yè)鏈一體化趨勢加重、產(chǎn)品高端化。東方雨虹從碳酸鈣應(yīng)用端龍頭企業(yè)，憑資金和規(guī)模，主動(dòng)向上延伸，在行業(yè)內(nèi)率先踐行礦山-碳酸鈣-游應(yīng)用端的全產(chǎn)業(yè)鏈一體化模式。公司先后于江西吉安市永豐縣以及廣西南寧市上林縣投資建設(shè)相應(yīng)產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，布局涵蓋從上游礦石到碳酸鈣超細(xì)粉體再到下游砂漿粉料、涂料、鑄造砂、橡膠、可降解塑料、造紙等多個(gè)應(yīng)用端的全產(chǎn)業(yè)鏈。

占據(jù)原料成本優(yōu)勢之外，東方雨虹構(gòu)建運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)而在運(yùn)距、銷售成本上，取得先機(jī)。公司已在全國建成90余座生產(chǎn)研發(fā)物流基地，形成覆蓋全國的200公里供應(yīng)半徑、300公里范圍內(nèi)24小時(shí)交付的高效服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。這種布局使產(chǎn)品能夠快速響應(yīng)區(qū)域市場需求，大幅縮短終端客戶的等待時(shí)間。

在建材行業(yè)，運(yùn)輸成本通常占物流總成本的40%-60%。東方雨虹通過全產(chǎn)業(yè)鏈整合，將運(yùn)輸環(huán)節(jié)從外部采購轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)部調(diào)配，有效降低了運(yùn)輸成本占比，據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，碳酸鈣原材料運(yùn)輸成本占總成本的12%-15%。

東方雨虹從礦山、產(chǎn)能、運(yùn)距，深度布局，使砂粉在零售市場占穩(wěn)腳根。作為從房地產(chǎn)粗放高速、規(guī)模復(fù)制的氛圍中，脫胎而出的高端建材，東方雨虹探索砂粉業(yè)務(wù)的過程，無疑對于其他新賽道，是一個(gè)極大的鼓舞，基于消費(fèi)端、市場端的長期主義布局，是真正具有高成長、可持續(xù)的護(hù)城河。

下一個(gè)戰(zhàn)略重點(diǎn)：高端工業(yè)涂料

防水、砂粉已形成雙主業(yè)格局，那么東方雨虹下一個(gè)新賽道是什么呢？東方雨虹董事長李衛(wèi)國在2026年工作部署大會(huì)上，明確提出將建筑涂料作為下一個(gè)戰(zhàn)略發(fā)力點(diǎn)。

中國工業(yè)涂料市場規(guī)模超千億元，其中高端工業(yè)涂料（如海洋防腐、防火涂料）市場被外資品牌壟斷，國產(chǎn)化替代空間巨大。隨著國內(nèi)制造業(yè)升級（如高端裝備制造、海洋工程）及“雙碳”目標(biāo)推進(jìn)，工業(yè)涂料（尤其是防腐、防火等功能性涂料）的需求持續(xù)增長。據(jù)《2025-2030年中國工業(yè)涂料市場報(bào)告》顯示，2025年國內(nèi)工業(yè)涂料市場規(guī)模超1000億元，年復(fù)合增長率約8%，其中防腐、防火涂料占比超30%，且高端產(chǎn)品（如海洋工程防腐）仍依賴進(jìn)口，國產(chǎn)替代空間巨大。

工業(yè)涂料的應(yīng)用場景（如鋼結(jié)構(gòu)、橋梁、海洋工程）與東方雨虹現(xiàn)有基建客戶資源（如特區(qū)建工、中石化）高度重疊，可通過“防水+涂料”的協(xié)同銷售快速導(dǎo)入市場。

2025年，東方雨虹虹嘉工業(yè)涂料為嚴(yán)酷海洋環(huán)境研發(fā)的高性能防護(hù)體系通過NORSOK M501國際認(rèn)證，這是全球海洋工程防腐領(lǐng)域的最高技術(shù)門檻之一，證明其產(chǎn)品技術(shù)已達(dá)到國際一線水平，具備參與高端項(xiàng)目投標(biāo)的資質(zhì)。2026年4月，虹嘉工業(yè)涂料于獲得中國船級社（CCS）產(chǎn)品認(rèn)證，標(biāo)志著其在船舶與海洋工程重防腐領(lǐng)域構(gòu)建起”國際金標(biāo)準(zhǔn)+國家級準(zhǔn)入”的雙重資質(zhì)壁壘，為東方雨虹挺進(jìn)海洋經(jīng)濟(jì)賽道奠定關(guān)鍵戰(zhàn)略基礎(chǔ)。2025年6月，虹嘉工業(yè)涂料中標(biāo)特區(qū)建工鋼構(gòu)項(xiàng)目（1342萬元），正是其堅(jiān)實(shí)品質(zhì)的印證。

東方雨虹旗下虹嘉工業(yè)涂料的擴(kuò)張產(chǎn)能已進(jìn)入投產(chǎn)倒計(jì)時(shí)，徐州5.8萬噸高性能工業(yè)涂料項(xiàng)目預(yù)計(jì)2026年5月底正式建成投產(chǎn)。而砂粉業(yè)務(wù)的營銷網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)，同樣可以為工業(yè)涂料賦能，“300公里輻射半徑、24小時(shí)使命必達(dá)”的交付體系，可保障工業(yè)涂料的及時(shí)供應(yīng)。

工業(yè)涂料毛利率超過35%，遠(yuǎn)高于東方雨虹整體25%左右的毛利率水平，將顯著提升公司整體盈利能力。預(yù)計(jì)年銷售收入可達(dá)10億元以上，貢獻(xiàn)可觀利潤增量。東方雨虹在砂粉瞄準(zhǔn)國內(nèi)龐大的建材消費(fèi)“內(nèi)需”之后，又將“戰(zhàn)車”緊緊依附于中國工業(yè)制造這個(gè)全球最具活力的主體，其增加空間及未來趨勢，具有長期而穩(wěn)健的確定性。

全球化布局加速 產(chǎn)能支點(diǎn)加區(qū)域適配

東方雨虹防水主業(yè)、砂粉業(yè)務(wù)“兩冀齊飛”，工業(yè)涂料蓄勢待發(fā)，而海外市場則成為新一端的“增長極”。2025年，東方雨虹海外營收達(dá)14.21億元，同比增長62.13%，占公司全年總營收比重提升至5.15%。

“出海”在東方雨虹的整體發(fā)展戰(zhàn)略中，被提升至“優(yōu)先”級高度，通過”自建基地+并購?fù)顿Y+本土化運(yùn)營”的組合模式，加速構(gòu)建全球產(chǎn)業(yè)生態(tài)。董事長李衛(wèi)國強(qiáng)調(diào)，海外建廠不僅是產(chǎn)能擴(kuò)張，更是實(shí)現(xiàn)從”產(chǎn)品出海”到”品牌出海”、“生態(tài)出海”，再到”價(jià)值出海”的戰(zhàn)略升級。

東方雨虹已在18個(gè)國家建立全球本土化運(yùn)營體系。在美國休斯敦、馬來西亞、沙特、加拿大、墨西哥等地布局生產(chǎn)研發(fā)物流基地，逐步構(gòu)建”本地生產(chǎn)、本地交付”的海外運(yùn)營模式。

積極布局多層、多元渠道網(wǎng)絡(luò)。通過收購智利Construmart S.A.、巴西Novakem、香港萬昌五金、康寶香港等企業(yè)，整合后海外代理商已超過一千余家。產(chǎn)品和服務(wù)已進(jìn)入150多個(gè)國家和地區(qū)，參建孟買地鐵、雅萬高鐵、新加坡地鐵等標(biāo)志性工程。

產(chǎn)品從“標(biāo)準(zhǔn)化”到“本地化適配”的創(chuàng)新升級。依托國內(nèi)綠色建材技術(shù)，推出符合歐美標(biāo)準(zhǔn)的“零甲醛”防水涂料、“輕質(zhì)瓷磚膠”等產(chǎn)品，滿足當(dāng)?shù)丨h(huán)保要求。針對東南亞高溫高濕環(huán)境，開發(fā)“抗裂砂漿”“防水砂漿”等特種砂漿，解決舊改工程中的基層處理痛點(diǎn)。通過海外研發(fā)中心（如美國、歐洲），為當(dāng)?shù)乜蛻籼峁皦γ婊?飾面層”一體化解決方案，提升服務(wù)附加值。

從2020年的2.47億元到2024年的8.77億元，再到2025年的14.21億元，東方雨虹海外業(yè)務(wù)5年間復(fù)合增長率近42%，呈現(xiàn)出廣闊市場的澎湃動(dòng)力。

東方雨虹的“出海”之路，正在映證著“東方智慧”的包容與廣博，從單一的“產(chǎn)品輸出”，到整合“技術(shù)、服務(wù)、生態(tài)”，在本地落地生根，這不僅僅是從“零”到“壹”的跨越，更是中國品牌的軔性與效率的真實(shí)寫照

綠色、智能、低碳轉(zhuǎn)型 十五五開局奠定基礎(chǔ)

2026年，是十五五開局之年。隨著房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入“存量時(shí)代”（2025年商品房銷售面積同比增長3%-5%，但存量房翻新占比超40%），建材需求從“新房建設(shè)”轉(zhuǎn)向“存量改造”與“新興應(yīng)用場景”。

對于建筑建材行業(yè)，核心導(dǎo)向是綠色化、智能化、低碳化。政策要求“建材行業(yè)2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰”，推動(dòng)企業(yè)采用低碳技術(shù)（如碳捕集、生物質(zhì)燃料替代、綠色制造）。

在綠色研發(fā)上，東方雨虹擁有2065項(xiàng)有效專利（2025年），其中“HWR101高耐水超柔防水涂料”獲得8國發(fā)明專利授權(quán)，“建筑光伏防水一體化系統(tǒng)”擁有28項(xiàng)中國專利。這些技術(shù)優(yōu)勢使其在綠色建材市場（如光伏屋面、低碳防水）占據(jù)領(lǐng)先地位。

在低碳方面，東方雨虹的“臻·植本生物基防水涂料”（生物基含量38%）、“GES-300無溶劑單組分聚氨酯防水涂料”（超低VOC排放）等產(chǎn)品，正是低碳轉(zhuǎn)型的典型成果。

在數(shù)字化與智能化方面，“十五五”政策強(qiáng)調(diào)“推動(dòng)建材行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型”，東方雨虹的“建筑e院”數(shù)字化平臺、無人機(jī)紅外檢測等技術(shù)，提升了服務(wù)效率與質(zhì)量。

東方雨虹憑借“綠色建材+智能服務(wù)”的組合，搶占市場份額。例如，東方雨虹的外露增強(qiáng)型TPO防水卷材通過新版國標(biāo)B1燃燒性能檢測（2026年），解決了柔性防水材料“防水與防火”的行業(yè)難題。

縱觀東方雨虹的產(chǎn)品創(chuàng)新力度，為十五五建材行業(yè)再上層樓，打下良好的基礎(chǔ)。在2026年一季度報(bào)告中，東方雨虹取得亮眼成績，第一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入71.90億元，同比大幅增長20.74%。一季度歸母凈利潤達(dá)到4.018億元，同比勁增108.89%；扣非凈利潤3.617億元，同比增長110.73%。值得的一提是，2025年年度報(bào)告中，全年扣非凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤），為2.358億元，同比大幅增長90.74%，這一態(tài)勢表明，在扣除非正常的、偶發(fā)的、一次性的因素，常態(tài)化、穩(wěn)定化的收益成為凈利潤主流，這表明東方雨虹在防水、砂粉、海外等多元化布局的轉(zhuǎn)型已構(gòu)成持續(xù)盈利能力，主營業(yè)務(wù)取得實(shí)質(zhì)性的突破。

結(jié)語

東方雨虹走過了三十年歷程，在每一次的轉(zhuǎn)型與迭代升級中，雨虹都恪守著”慢就是快，守正即出奇”的戰(zhàn)略定力。長期主義來自于對市場的敬畏，來自于扎實(shí)的研發(fā)投入，來自于組織力與執(zhí)行力的精準(zhǔn)到位，而背后是公司文化與價(jià)值觀的始終如一。正是以披荊斬棘、鑿路前行的堅(jiān)軔，東方雨虹才能夠穿越周期，在新常態(tài)下走出一條獨(dú)特而穩(wěn)健的發(fā)展之路。