思索技術“帶病再闖”創業板，三倍補流挑戰監管底線

思索技術“帶病再闖”創業板，三倍補流挑戰監管底線
2026年04月13日 13:12 圓維度
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出品|圓維度

前次IPO“一問就撤”，被監管公開通報批評后不到一年，東莞市思索技術股份有限公司（簡稱“思索技術”）便卷土重來。

2026年4月2日，思索技術創業板IPO申請獲深交所受理，保薦機構由五礦證券更換為光大證券。這家車燈連接器市場占有率超過40%、排名行業第一的企業，攜11.8億元的募資計劃再沖A股，募資規模較前次暴漲156%。

然而，那場創紀錄的“閃電撤單”的陰影，仍未消散。

2023年12月28日，思索技術首次向深交所遞交創業板IPO申請。2024年1月22日，深交所發出首輪問詢函。僅僅4天之后——2024年1月26日，公司便主動撤回首發申請。從受理到終止僅29天，思索技術創下了全面注冊制實施以來創業板最快撤回紀錄。

真正讓外界看清真相的，是一年半之后的一紙處分決定書。2025年6月13日，深交所對思索技術及其實控人、高管作出通報批評處分。深交所指出，思索技術存在未披露資金占用和內部控制不規范的情形，未準確完整披露歷史沿革中實控人的股權代持、關聯方應收款項余額等信息，還存在沖壓車間利潤分成等事項會計處理不規范等問題。

如今，實控人董坤、董芬兄妹合計控制公司97.01%的股份，且分別擔任董事長兼總經理、董事。在“一股獨大”的家族治理模式下，公司此前暴露的資金占用、內控缺失、信披不完整等違規事項是否已從根本上完成整改，仍是市場最大的疑問。

思索技術的業績基本面并不難看。2023年至2025年，公司營業收入從3.75億元增長至6.24億元，凈利潤從0.94億元增至1.36億元，車燈連接器國內市占率達40.10%，穩居行業第一。但主營業務毛利率已由52.27%連續下滑至47.80%，其中貢獻七成毛利的汽車連接器業務毛利率從57.69%降至50.43%，下行壓力明顯。

更令市場側目的是募資方案的激進膨脹。前次申報擬募資僅4.6億元，本次飆升至11.8億元，其中補充流動資金從6000萬元增至2.5億元，增幅超過3倍。而截至2025年末，公司資產總額僅8.74億元，本次募資規模是其1.35倍。

一家曾被公開通報批評的企業，在控制權高度集中的治理結構下，帶著比資產總額還高的融資計劃重新叩門。深交所的審核大門能否再次打開，恐怕不只是看業績數字是否好看這么簡單。

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