熱銷產品需“降溫”！分紅險演示利率下調“在路上”？

分紅險憑借“固定保障+浮動收益”的靈活形態，成為低利率環境下壽險行業轉型最為核心的險種。

中保新知從業內獲悉，分紅險演示利率上限由3.9%下調至3.5%，各公司高于3.5%演示利率的產品需要在6月30日前完成變更備案，或者報送停售。此外，行業還就分紅險2025年度實際分紅水平達成共識，相關部門指導意見為3.2%。

事實上，在監管出手之前，已有保險公司開啟分紅險利率調整。今年1月21日，中英人壽備案一款預定利率為1.25%的分紅終身壽產品——福滿佳C（悅享版）分紅產品，隨后中英人壽于2月召開該產品發布會。在行業分紅險普遍采用1.75%預定利率背景下，中英人壽率先探索實踐“成長型”分紅策略。

大勢所趨

中英人壽下調分紅險產品利率的背后是低利率環境、對分紅險的嚴監管，還有行業負債端產品轉型的多重因素。

中國人民銀行發布的2025年第四季度中國貨幣政策執行報告顯示，繼續實施好適度寬松的貨幣政策。靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕和社會融資條件相對寬松，引導金融總量合理增長、信貸均衡投放，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。這意味著，低利率的宏觀環境還將持續一段時間。

在低利率周期，10年期國債收益率中樞已降至1.80%左右。為了降低險企負債端的壓力，中保協對于人身險產品最新預定利率研究值也“一降再降”，當前普通型人身險產品預定利率研究值最新為1.89%。2025年1月、4月、7月、10月，中保協公布的研究值分別為2.34%、2.13%、1.99%、1.90%。

興業證券認為，中英人壽推出的這款分紅產品創下國內儲蓄型人身險保證收益的歷史新低，產品結構由“保證為主、浮動為輔”徹底轉向“低保證+高浮動”，長期演示收益率中樞穩定在3.0%—3.5%。

在中英人壽發布上述分紅險產品時，中英人壽總經理助理、首席市場官王瀟引用國際數據指出，在成熟保險市場，分紅險占比常超50%，是長期財富規劃的重要工具，分紅險的核心邏輯是讓渡部分產品利益，以換取長期價值成長。

持續C位

分紅險逐漸成為人身險市場的C位險種。

根據開源證券報告，中國保險行業協會人身保險產品信息庫顯示，截至2026年1月31日，監管規定分紅險可采用的產品形式在保險市場上均有銷售，分紅型終身壽險產品數量最多。2025年7月預定利率研究值公布后，觸發預定利率下調機制，分紅險預定利率調整截至期末，即2025年9月1日起，到2025年底，壽險公司新上市的產品中有47%為分紅險，占比最多的是分紅型終身壽險，其次是分紅型養老年金保險。

分紅險占比快速提升在上市保險公司2025年業績報告中也可見一斑。如中國人壽大力推動浮動收益型產品發展，2025年分紅險業務實現快速增長，占個險渠道首年期交保費的比重躍升至近60%，成為新單保費的重要支撐。

中國平安2025年分紅險規模保費為918.87億元，2024年為650.40億元，同比增長41.28%。

新華保險緊抓產品龍頭，提升產品競爭力，全面啟動分紅險轉型，實現分紅型長期險首年保費119.33億元，產品轉型取得實質性突破。

中國太保深化客戶分層經營，產品結構持續優化，新保期交中分紅險占比已提升至半數以上，業務品質保持良好態勢。2025年分紅險新保期交規模保費大幅增長，新保期交中分紅險占比提升至50%，其中代理人渠道新保期交中分紅險占比達61.4%。

中國太平旗下太平人壽2025年分紅險轉型成效較為明顯，分紅保險原保費578.43億港元，同比增長91.7%。

上市險企對于分紅險產品的轉型才剛剛開始。新華保險總裁、財務負責人龔興峰在2025年度業績發布會上表示，2025年只是分紅險轉型的開端，2026年公司將持續深化分紅險轉型工作，重點聚焦拓寬產品類型，加大風險年金的銷售力度，強化產品創新。公司將把握分紅型健康險的政策紅利，加強產品適當性管理，堅持把合適的產品賣給合適的客戶，堅決避免銷售誤導。

監管“嚴陣以待”

分紅險為何成為“香餑餑”？這和低利率環境下，銀行存款的吸引力大幅降低不無關系。

今年3月以來，各地中小銀行密集下調定期存款利率且降幅顯著，其中兩年期、三年期、五年期等中長期定期存款利率普遍跌入“1”字頭。

在華創證券看來，多維優勢下分紅險產品競爭力顯著。從同類風偏產品來看，相比銀行理財，分紅險具備剛兌屬性，同時權益市場回暖拔高分紅險預期收益水平，收益率優勢進一步凸顯；相比銀行定存，分紅險在預定利率部分有“后發”優勢，同時能夠為5年期定存到期客戶提供長期理財路徑。考慮分紅險核心依托權益回暖提升吸引力，華創證券將指數型基金、紅利風格基金與混合型債基與分紅險做對比，后者在穩定性、跨周期投資與保障功能方面存在明顯優勢。

分紅險產品的收益結構為“保證+浮動”，在提供預定保底收益基礎上，增加基于險企投資表現的分紅收益。這樣的產品設計，既保障基本的收益，又能通過紅利分配使保額具備抗通脹潛力，更貼合長期儲蓄的需求。

然而，分紅險經常被忽略的一點是，演示收益并不代表實際收益，分紅險演示利率常常導致不良競爭，有個別保險公司以很高的預期回報招攬客戶，并沒有充分考慮分紅保單當中非保證回報部分的波動性和風險，從而作出過于樂觀的回報預測，導致有可能出現保險公司未能按規定確保投保人有合理機會獲得預期非保證回報的情況。

事實上，關注到分紅險銷售掀起的競爭浪潮，香港2025年就調降了分紅險的演示利率上限。香港保監局2025年2月底就分紅保單利益說明文件的演示利率上限發布應用說明，列明港元保單的演示利率上限為6%，非港元保單則為6.5%。措施于2025年7月1日實施。

香港保監局表示，演示利率上限只適用于保險公司在銷售分紅保單時向客戶提供的利益演示的內部收益率，保險公司仍可向投保人派發高于上限的紅利，因此措施并不會影響保單的實際回報。

內地監管機構也早就嚴陣以待。2025年6月，據悉，金融監管總局人身險監管司向人身險公司下發《關于分紅險分紅水平監管意見的函》，要求保險公司不得偏離賬戶的資產負債和投資收益實際情況，隨意抬高分紅水平搞“內卷式”競爭，擾亂人身險市場秩序。監管部門將加強數據監測，對于違反監管要求的，將采取監管約談、責令整改、評級扣分等監管措施。

無論如何，分紅險熱銷背后，既折射出市場對穩健收益的渴求，也體現了險企緩解投資端壓力的需要，這其中還隱藏著銷售誤導、收益夸大等風險隱患。監管機構主動出手，嚴格規范產品信息披露與銷售行為，旨在切實筑牢投保人利益的安全屏障。與此同時，投保人更應保持理性審慎，不盲從、不跟風，主動研讀條款，準確理解分紅不確定性的本質。