“中保”年報⑩20萬億險資如何布局？解碼A股上市險企投資風向！

如果用一句話總結五家A股上市險企2025年在投資端的戰略，那就是“加碼股票”。

在“中長期資金入市”“長錢長投”政策的鼓勵下，2025年五家A股上市險企均不約而同增加了股票投資。

從最新披露的2025年年報來看，中國平安的股票投資占比從2024年末的7.6%增至2025年末的14.8%；新華保險的股票投資占比從2024年末的11.1%增至11.8%；中國人壽的股票投資占比從2024年末的7.58%增至2025年末的11.25%；中國太保的股票投資占比從2024年末的9.3%增至2025年末的11.1%；中國人保的股票投資占比從2024年末的3.7%增至2025年末的8.7%。

從投資收益來看，五家A股上市險企的總投資收益總體維持持平或增長態勢。

值得一提的是，2025年2月，險資投資黃金“開閘”。五家A股上市險企中，中國平安在2025年年報中還提及黃金投資。中國平安稱，公司積極增加優質另類資產布局，加大投入實體經濟，并通過試點黃金及私募基金投資業務，多元化拓展資產來源和收益來源。

投資資產超20萬億

從年報來看，五家A股上市險企的投資資產合計超20萬億元。這筆錢怎么用，對于整個保險行業來說是“風向標”，對于資本市場來說則是“壓艙石”。

截至2025年年末，中國人壽的投資資產合計為7.42萬億元，中國平安的投資資產合計為6.49萬億元，中國太保的投資資產合計為3.04萬億元，中國人保的投資資產合計為1.90萬億元，新華保險的投資資產合計為1.84萬億元。

在低利率環境下，險企時刻面對著“利差損”風險的壓力。從負債端來看，人身險產品的預定利率也在一降再降。

當然，險企僅僅依靠降低負債端成本是遠遠不夠的。因此，監管在2025年不斷為險企“松綁”權益資產的考核，鼓勵險資入市。作為資本市場的“壓艙石”，險企積極響應這一政策導向。

中保新知梳理五家A股上市險企的2025年投資端表現發現，中國人壽、中國人保、新華保險、中國太保的總投資收益率均有所上升。中國平安未在2025年年報中披露總投資收益率，不過開源證券測算其總投資收益率為3.6%，同比持平。

從總投資收益率來看，新華保險的總投資收益率最高，為6.6%。其次為中國人壽、中國人保、中國太保、中國平安，分別為6.09%、5.7%、5.7%、3.6%。

而從凈投資收益來看，除了未披露該數據的中國人壽，其余四家A股上市險企的凈投資收益率均為下降。中國平安、中國人保、新華保險、中國太保的凈投資收益率分別降至3.7%、3.6%、2.8%、3.4%。

其中，中國平安如此解釋2025年凈投資收益率下調：主要受存量資產到期和新增固定收益資產到期收益率下降影響。

加碼股票齊行動

從2024年9月國新辦發布會宣布一攬子重磅金融政策后，中國的資本市場呈現出總體向上走的趨勢。

2025年，A股三大指數年線齊上演“兩連陽”，其中上證指數在2025年累計漲18.41%，深證成指漲29.87%，創業板指漲49.57%。

險企在政策和監管層的鼓勵下，積極入市，布局新質生產力相關領域，穩步開展高股息股票配置。五家A股上市險企無一例外地加碼股票市場。截至2025年末，五家A股上市險企對于股票的投資總額超過2.5萬億元。

從投資額度來看，中國平安對于股票投資的金額最高，為9580.89億元，隨后依次為中國人壽、中國太保、新華保險、中國人保。從整體的資產配置來看，中國平安對于股票投資在總資產配置中的比例也是最高的，為14.8%，其次為新華保險、中國人壽、中國太保、中國人保。

與此同時，除了中國太保，其余四家A股上市險企對于債券配置的比例有所下滑。近年來，隨著利率中樞下行，10年期國債收益率從2022年末的2.84%降至2025年末的1.85%，三年累計下降近100個BP，對保險資金投資特別是傳統固收資產配置帶來較大壓力。

宏觀環境的變化也傳遞到險資投資端。中國平安債券投資占比從2024年末的61.7%降至2025年末的55.0%；中國人壽債券投資占比從2024年末的59.04%降至2025年末的57.36%；新華保險的債券投資占比從2024年末的52.1%降至2025年末的49.6%；中國太保的債券投資占比從2024年末的60.1%微增至2025年末的61.0%；中國人保固收投資占比從2024年末的67.9%降至2025年末的64.5%（其中國債及政府債、金融債、企業債從2024年末的48.9%微降至2025年末的48.2%）。

助推凈利增長

正是因為險資投資的出色表現，2025年5家A股上市險企都交出了一個不俗的成績單。2025年，中國人壽實現凈利潤1540.78億元，同比增長44.1%；中國平安實現凈利潤1347.78億元，同比增長6.45%；中國太保實現凈利潤凈535.05億元，同比增長19.0%；中國人保實現凈利潤466.46億元，同比增長8.81%；新華保險實現凈利潤約363億元，同比增長38.3%。

梳理五家A股上市險企2025年年報發現，2025年四季度利潤出現明顯分化。中國人壽2025年第四季度單季凈虧損137.3億元，同比降幅較大。中國太保、新華保險、中國平安2025年四季度凈利潤均為正增長，分別為78.1億元、34.3億元、19億元；中國人保2025年四季度凈利潤下降1.76億元。

受資本市場結構性調整影響，中國人壽2025年第四季度單季凈利潤虧損引發市場關注。在投資人的高度關注下，公司高管層在業績發布會上也給予回應。

3月26日，中國人壽總裁利明光在該公司2025年度業績發布會上表示，當前壽險公司大部分投資資產和保險合同負債需按當前市場價值計量，市場價值變化會反映在利潤表或資產負債表上，因此凈利潤和凈資產隨市場波動而出現變化，屬于正常現象和行業常態。

利明光進一步表示，中國人壽2025年第四季度凈利潤為負，主要是由于資本市場在第四季度發生結構性調整，公司持有的部分股票和基金出現回調所致，這種波動大部分是階段性的，反映的是資本市場變化，并不代表公司長期經營趨勢。

可見，險企入市對于資本市場的風險把控顯得極為重要。

后市策略“變與不變”

險資，作為資本市場的耐心資本，其投資往往是一個風向標。

在上市險企業績發布會上，高頻提及的一個關鍵詞就是“長期”。如中國太保副總裁、首席投資官、財務負責人蘇罡表示，中國太保將長期堅持股息價值核心策略，聚焦同時具有較高股息分配能力和穩定增長前景的上市公司，并以此類優質資產作為底倉核心，既可以獲取現金流形式的股息收益，從而提升凈投資收益率，又能夠分享穩定業績增長帶來的資本回報。

對于今年的操作思路，中國平安聯席首席執行官郭曉濤表示，今年有不確定性，資本市場預計也會波動，但預計資本市場全年整體維持向好趨勢。“今年核心的投資思路是在不確定性中尋找確定性。”郭曉濤稱，新質生產力、基礎設施大力發展、高股息、健康中國等均是確定性因素，這些都是公司進行長期投資配置的重要方向。他同時表示，黃金是公司資產配置的重要類別，公司從去年年初開始積極配置黃金投資，目前的投資回報達到預期，未來將持續關注黃金資產走勢。

對于低利率環境下險企的投資策略，中國人保副總裁才智偉在公司業績會上表示，將加大高股息股票在凈投資收益中的貢獻力度。同時，加強固收主動投資管理，鍛造長板、精益求精并推動另類投資轉型，搭建獲取穩定收益的新“增長極”。

對于市場關注的新設股權投資基金及未來投向，中國人壽副總裁兼董事會秘書劉暉明確表示，“十五五”期間中國人壽將繼續圍繞國家培育壯大新興產業，超前布局未來產業的部署。股權投資將主要聚焦三大方向：一是人工智能和半導體，緊扣技術迭代和國產替代的主線，沿人工智能全產業鏈挖掘具有爆發式增長機會的投資標的；二是大健康和生物技術，立足人口老齡化、健康消費升級布局創新藥械、智能診療、慢病管理領域；三是綠色能源和新基建，圍繞雙碳繼續深耕風電、核電這樣一些清潔能源行業，關注新型儲能、算力協同等投資機會。

在3月30日召開的新華保險2025年度業績發布會上，新華保險副總裁秦泓波展望權益類投資時表示，堅定看好中國資本市場中長期發展前景，2026年重點關注以下三大投資主線：一是關注景氣上行、業績持續優化的行業；二是符合國家戰略方向的行業，尤其是新質生產力相關領域；三是持續推動低利率環境下的高股息投資策略。

對于險資在新的一年的投資策略，國泰海通非銀劉欣琦團隊認為，從2026年全年角度來看，險企仍將增配權益資產。“我們仍然看好利率企穩和慢牛預期下保險板塊的估值修復機會，特別是部分險企得益于重倉股上漲帶來2026年第一季度盈利超預期，權益資產收益是保險公司當前重要的投資收益來源。”