周評 | 上市險企交答卷：業(yè)績普漲背后，必須思考兩大轉(zhuǎn)型

周評 | 上市險企交答卷：業(yè)績普漲背后，必須思考兩大轉(zhuǎn)型
2026年03月30日 10:29 中保新知
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過去一周，A股五大上市險企密集交出2025年年報和喜報，全部實(shí)現(xiàn)盈利，并且合計賺得4253億元利潤，增速超過20%。

負(fù)債端和投資端皆大歡喜，前者意味著壽險轉(zhuǎn)型初見成效，后者則是果斷吃到了資本市場的紅利。

形勢不是一片小好，而是大好。盡管今年一季度資本市場遭遇美伊沖突的黑天鵝沖擊而變得動蕩，但“50萬億存款搬家”所帶來的財富分流，成為保險業(yè)今年繼續(xù)沖高的新動能。

喜氣洋洋的業(yè)績說明會上，除了飄紅的數(shù)字，還有兩個關(guān)鍵詞被各家險企高管頻繁提及，構(gòu)成了全行業(yè)的一致戰(zhàn)略預(yù)判，一個是大健康，另一個是AI，從長期看，這將是決定頭部險企存亡起伏的關(guān)鍵變量。誰還只是簡單賣保單，誰將失去未來；誰提前占住“保險+科技+服務(wù)”的生態(tài)位，誰將擁有未來。

壽險王者歸來

處在長期利率下行和人口老齡化的夾角之中，保險業(yè)用揚(yáng)眉吐氣的財報，宣告了持續(xù)四五年陣痛期的結(jié)束。2025年，是不是保險業(yè)全面復(fù)蘇的拐點(diǎn)，還可以把時間拉長再給出判斷，但核心財務(wù)指標(biāo)確實(shí)可以稱得上“漂亮”。

從資產(chǎn)端看，五大上市險企的總投資收益率普遍回升至5.7%至6.6%之間，其中新華保險以6.6%的收益率領(lǐng)跑，中國平安、中國人壽也穩(wěn)定在6%以上。在此之前的行業(yè)“至暗時刻”，5%的收益率警戒線曾經(jīng)高攀不起，勉強(qiáng)維持在3%左右。業(yè)內(nèi)都知道，對于險企而言，利潤的主要決定因素來自資產(chǎn)端，后者可以幫助險企平穩(wěn)度過利差和久期的錯配。

從負(fù)債端看，最為大家看重的新業(yè)務(wù)價值普遍高增，證明了壽險新銀保的成功。又是新華保險一馬當(dāng)先，增速超過50%，作為頭部中的頭部，中國人壽和中國平安則分別突破35%和46%。

從大個險到新銀保，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，逡巡砥礪，最終后者不僅成為共識，也落地為結(jié)果和成果。2025年“老七家”國壽、平安、太保、新華、太平、人保、泰康同比增速48%。其中，新華保險的搶眼表現(xiàn)，與其在新銀保上前瞻布局緊密相關(guān)。而在銀保渠道發(fā)力的中國人壽，也沒有錯過這波市場盛宴，總保費(fèi)超過7000億元，用一句“王者歸來”來形容并不過分。

壽險的復(fù)蘇、反彈和爆發(fā)，新單保費(fèi)和新業(yè)務(wù)價值的雙雙兩位數(shù)增長，既有多年來的厚積薄發(fā)，包括“降息”“降費(fèi)”“報行合一”帶來的負(fù)債成本降低，經(jīng)過“清虛提質(zhì)”的代理人人均效能提高，以及銀保渠道的持續(xù)建設(shè)；也包括“存款搬家”的新機(jī)遇，保險產(chǎn)品相對于存款產(chǎn)品的利率優(yōu)勢，賦予保險在金融混業(yè)競爭中的比較優(yōu)勢。

第二增長曲線

居危思機(jī)，居安思危。

如果說財報展示了保險業(yè)“當(dāng)下”的模樣，那么透過五大上市險企業(yè)績說明會上的高頻詞，我們得以管窺行業(yè)“未來”的航向。健康養(yǎng)老與人工智能，成為全行業(yè)無差別的共識，區(qū)別只在于各個險企的all in程度。

包含養(yǎng)老、醫(yī)藥、醫(yī)療和全生命周期健康管理的“大健康”是老齡化和長壽年代的價值錨點(diǎn)，因?yàn)閱渭兊慕鹑诋a(chǎn)品已無法滿足用戶需求。而險企居于整個鏈條的核心位置，一邊銜接創(chuàng)新藥支付，一邊銜接養(yǎng)老和醫(yī)療的生態(tài)構(gòu)建，一直面臨著市場迭代的時代答卷。在五大上市險企中，無論是中國平安的“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”雙輪驅(qū)動，還是中國人壽、中國太保、新華保險對于養(yǎng)老社區(qū)的布局，其實(shí)都是未雨綢繆，從賣保險的單一身份，欲完成“全生命周期健康管理”服務(wù)商的身份重構(gòu)。

而日新月異的AI，則是注定要將所有產(chǎn)業(yè)洗牌和重塑的劃時代工具，其顛覆程度，比互聯(lián)網(wǎng)有過之而無不及。從我們目前能夠看得見的趨勢而言，AI對于保險業(yè)的影響，在于降本增效與重塑體驗(yàn)，至于更鏈?zhǔn)胶土炎兊挠绊懀挥袝r間能夠給出答案。

在過去，保險靠的是經(jīng)驗(yàn)與人力；在未來，保險靠的是數(shù)據(jù)與算法。從前端的智能核保、精準(zhǔn)理賠，到中端的智能客服、個性產(chǎn)品推薦，再到后端的投資決策、風(fēng)險預(yù)警，AI正在穿透保險價值鏈條的每個環(huán)節(jié)。

因此，AI不僅是工具，也是命運(yùn)。這場AI競賽，最終將決定行業(yè)能否實(shí)現(xiàn)從“勞動密集型”向“科技密集型”的轉(zhuǎn)型，從而實(shí)現(xiàn)保險高質(zhì)量發(fā)展。

回到業(yè)績普漲的財報，我們可以說，過去一年的復(fù)蘇，不是短期反彈，而是政策托底與市場修復(fù)共同作用的結(jié)果。而險企在健康養(yǎng)老與AI上的謀篇布局，則預(yù)示著行業(yè)未來五到十年的競爭格局。

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