五大險企上半年投資成績：股票配置“乘勢躍升”，規模增長近29%

當前，新華保險、中國人壽、中國平安、中國太保、中國人保悉數發布2025年半年度業績。其中，在投資指標方面，截至2025年6月30日，這五大上市險企投資合計19.72萬億元，較去年末總計的18.34萬億元增長7.52%。

值得一提的是，今年以來，多家險企充分落實中長期資金入市的相關要求，切實發揮保險資金作為耐心資本的優勢，提高了權益類資產倉位。這一舉措在中期財報中得到了直觀體現。據環球網財經記者統計，前述五家上市險企期末股票配置規模相較于上年末均呈現出不同程度的增長。

28.71%！五家險企股票投資增勢顯著

根據2025年中期業績，報告期末，五家險企合計投資股票金額18464.29億元，較2024年末的14345.71億元增長28.71%。進一步來講，2025年6月末，新華保險、中國人壽、中國平安、中國太保、中國人保股票投資占比分別為11.6%、8.7%、10.5%、9.7%及5.4%。

其中，截至2025年6月末，中國平安股票配置規模達6492.94億元，較去年末增長48.45%，加上權益型基金，配置比例達12.6%。

此外，2025年6月末，中國人保股票配置規模達946.25億元，較2024年末增長57.06%，配置占比從2024年末的3.7%上升至2025年6月末的5.4%。同期末，該險企基金配置規模達935.71億元，較2024年末的866.42億元增加69.29億元，配置占比持平，達5.3%。

根據中國人壽在2025年中期財報披露的投資資產情況，報告期末，權益類金融資產占比達20%，其中股票、基金配置規模分別為6201.37億元、3507.04億元，對應較上年末增長23.76%、14.4%，合計配置占比13.62%，而去年末占比12.22%。相較之下，債券、定期存款、債權型金融產品等品種配置比例基本保持穩定。

而新華保險今年6月末股票投資規模較上年末增長10.21%，占當期投資資產比例達11.6%，在五家險企中位居前列。半年報顯示，截至2025年6月30日，新華保險的高股息OCI類權益工具投資由年初的306.40億元增長至374.66億元，增長68.26億元。再者，今年上半年末，中國太保股票投資規模2831.25億元，比去年末增長11%；權益類基金規模611.66億元，增長16.11%。

險資入市動作頻頻，如何應對市場波動？

今年以來，各大險企響應保險資金入市的號召，彰顯作為長期資本、耐心資本的擔當。在市場層面，這一態勢有著直觀體現：險資掀起新一輪“舉牌潮”，同時險資系私募證券基金管理公司總數增至7家，有6只險資系私募證券投資基金進入運作階段。

對于此，中國企業資本聯盟副理事長柏文喜向環球網記者表示，今年上半年，險企在“啞鈴形”組合框架下，一手抓“高股息價值股”(類固收底倉)，一手抓“新質生產力成長股”。高股息方面涉及公共事業、銀行、電信、能源、交運等現金流穩定、分紅率高的行業。成長方向則涉及科技創新(半導體、AI、軟件)、高端制造(新能源設備、軍工)、創新藥及器械、新消費、出海企業等。

面對市場波動，在柏文喜看來，險企通過“OCI賬戶+FVOCI”會計分類，把高息股股票劃出FVTPL，降低市值波動對當期利潤的沖擊。同時，險企需利用衍生品對沖利率及權益波動風險，并嚴格執行行業、單一標的集中度限額；設定權益倉位上下區間，觸發閾值即啟動再平衡，并在極端情景下開展季度壓力測試；發揮“耐心資本”優勢，如以3-5年維度評估回撤容忍度，避免短期追漲殺跌。

站在整體的投資視角，以新華保險為例，在發揮保險資金優勢下，2025年上半年其實現總投資收益452.88億元，同比增長43.3%，對應年化總投資收益率5.9%，增長1.1個百分點。中國人壽同期錄得總投資收益1275.06億元，較上年同期的1223.66億元增長4.2%。中國太保上半年總投資收益568.89億元，同比增長1.5%，主要原因是凈投資收益及證券買賣損益的大幅增長抵消了部分項目下降的影響，而總投資收益率為2.3%。

下半年投資“棋局”，策略明晰

至于下半年，險企將如何進行資產配置？

各大險企在2025年中期業績發布會上透露了相關策略與方向。中國人壽副總裁、首席投資官劉暉表示，下半年，公司將持續關注上漲板塊中的板塊輪動，如科技創新、先進制造、新消費等方向的投資機會。

劉暉提到，下半年，下半年配置思路將圍繞“配置資產做穩、彈性資產做優”的配置思路，將保持中性靈活的配置策略，資產負債久期缺口保持在較低水平。權益市場方面，公司將積極落實長期資金入市的要求，持續優化權益配置結構，重點關注新質生產力和優質高股息股票的配置。

新華保險副總裁秦泓波指出，固定收益方面，公司繼續保持戰略定力，做好超長期債權跨周期匹配；積極強化固收投資的交易能力，通過多品種多策略組合，和交易性機會的捕捉，實現固收，增厚組合投資收益。

“當前環境下，新華保險的策略是通過優化配置結構，在有效控制波動的前提下獲取長期穩健的超額收益。”秦泓波表示，權益類方面，一是更加重視高股息股票配置價值；二是積極布局符合國家戰略的新質生產力的方向，圍繞“五篇大文章”，發揮保險資金的長期優勢，積極支持戰略性新興產業和未來產業的發展；三是綜合考慮宏觀市場環境，舉牌考慮具體標的的長期價值，與負債端的匹配程度，以及公司自身的戰略協同和經營需要。

在中國太保副總裁蘇罡看來，固定收益投資方面，短期來看利率水平基本企穩，長期來看依舊存在下行空間。長期低利率市場環境會導致優質資產的供給相對不足。一方面公司在持續加大長期利率債的配置，合理延展固定收益資產的久期，同時也加大創新型優質資產的布局，包括ABS、公募REITs等；另一方面，穩步增加公開市場的權益資產以及未上市股權等另類資產配置。

此外，蘇罡指出，公司權益資產配置一直堅持以股息價值策略為核心，并且結合市場變化，不斷優化權益投資組合的結構。公司將積極拓展投資品種和渠道，目前已經持續推進包括私募基金、黃金等新業務試點，將進一步提升公司保險資金運用質量。

值得一提的是，面對險資入市給保險公司帶來的挑戰，柏文喜指出，一是市場波動：權益市值波動仍可能帶來償付能力壓力，需匹配資本補充工具；二是會計錯配：新金融工具準則下，FVTPL 資產波動將直接沖擊利潤，需持續優化會計分類與資產負債匹配；三是流動性管理：長周期股權投資與保單給付期限錯配，需強化現金流預測與應急融資安排；四是投研能力：高股息+成長股并重的啞鈴策略對行業研究與選股提出更高要求，中小險企面臨投研資源不足的瓶頸。