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ATFX：沖突升級vs超賣信號當前：黃金抹去今年全部漲幅

ATFX：由于中東戰爭進入第四周，美國和伊朗互相威脅要發動新的襲擊，周一亞市時段，黃金價格大幅下跌，幾乎抹去了今年以來的所有漲幅。金價一度跌5%，抹去了今年以來的全部漲幅。這則看似反常的市場表現，實則揭示了當前宏觀環境下黃金定價邏輯的一次深刻重構。

▲ATFX圖

上周末，美國總統特朗普向伊朗發出最后通牒，要求其在兩天內重新開放霍爾木茲海峽，否則將對其發電廠進行轟炸。伊朗則回應稱，如果其發電設施遭到攻擊，將“徹底”關閉這條戰略水道，并打擊能源、信息技術和海水淡化基礎設施。雙方的威脅已將霍爾木茲海峽這一全球能源命脈推向了真正的“火藥桶”邊緣。

自2月28日沖突爆發以來，油價持續飆升，沒能給黃金創造傳統意義上的避險需求。恰恰相反，正是這一看似對黃金有利的因素，通過復雜的宏觀傳導機制，成為壓制金價的核心力量。

油價上漲加劇了通脹風險，這使得美聯儲和其他央行近期降息的可能性大幅降低。對于不產生收益的黃金而言，利率預期走高意味著持有黃金的機會成本顯著上升。與此同時，全球債券收益率正在上揚，美國國債收益率已連續第三周升至數月來的最高水平，交易員們開始押注各國央行可能被迫提高借貸成本以對抗通脹。正是在這一邏輯鏈條下，黃金承受了持續的壓力，截止上周五錄得連續八個交易日下跌，創下自1983年以來最大的單周跌幅。

值得關注的是，金價下跌的另一重原因來自市場結構層面。分析指出，自沖突爆發以來的三周內，投資者為彌補投資組合中其他資產的損失而被迫拋售黃金。這意味著，當市場波動率上升、風險資產遭遇重挫時，黃金因其良好的流動性和前期累積的盈利盤，反而成為投資者籌措資金的“提款機”。這種跨資產的被動平倉加劇了金價的下跌幅度。

從技術面看，當前RSI顯示金價已超賣，美國政府周五公布的周度數據顯示，截至3月17日，對沖基金和其他大型投機者增持黃金凈多頭頭寸至七周以來的最高水平。表明，在連續八日急跌后，市場存在技術性修復、空頭回補的需求。這表明，在連續八日急跌之后，市場存在技術性修復和空頭回補的內在需求，為潛在的反彈提供了基礎。

展望后市，黃金的走勢將主要取決于中東局勢的演變方式。如果美伊雙方的威脅停留在口頭層面，霍爾木茲海峽的運輸未受到實質性阻斷，油價不再創出新高，市場對利率的極端預期將有所穩定。在此背景下，黃金有望借助超賣狀態展開一輪技術性反彈，前期被迫離場的資金也可能逐步回流。

但如果沖突實質性升級，如果美國真的對伊朗設施實施轟炸，或者伊朗付諸行動封鎖霍爾木茲海峽，導致油價突破某一關鍵閾值，那么通脹預期和加息預期將進一步強化。屆時，債券收益率將繼續走高，實際利率的上行將對黃金形成更強大的壓制。在這種情景下，即便避險情緒升溫，也難以對沖利率上行帶來的沖擊。中東戰火雖未平息，但黃金的交易主線已不再僅僅是避險情緒，而是更為復雜的宏觀傳導鏈條。未來數日，霍爾木茲海峽上空的風云變幻，以及美債收益率的每一次跳動，都將成為金價走向的關鍵指引。