ATFX港股：擔憂Labubu需求退減，泡泡瑪特創8月初以來最低

ATFX港股：擔憂Labubu需求退減，泡泡瑪特創8月初以來最低
2025年09月17日 17:11 ATFX
語音播報 縮小字體 放大字體 微博 微信 0

ATFX港股：泡泡瑪特(09992.HK)近期的股價一路走低，自8月底以來的高位，已經累計跌24%，本周一曾出現4月份以來的最大跌幅，盤中大跌近9%，創五個月來最大跌幅，當前股價觸及了8月初以來的最低位，對應的是機構下調評級預期，加劇了人們對該公司產品人氣下滑的擔憂。

摩根士丹利在最近的一份報告中指出，泡泡瑪特的基本面近期似乎有所減弱，這可能是由于迷你拉布布缺乏轉售溢價所致。摩根大通將玩具制造商泡泡瑪特國際集團有限公司的股票評級下調至中性，理由是缺乏催化劑和估值不具吸引力。

根據轉售平臺收集的數據，玩具制造商泡泡瑪特最新推出的盲盒產品——內含14只迷你拉布布的盲盒——的轉售溢價較兩周前上市前的峰值下降了24%，泡泡瑪特將二手市場價格下跌部分歸因于產量增加。例如迷你Labubu首批投放量達到約100萬個，顯著高于此前系列。

這種策略轉變雖然短期內支撐了收益增長，但稀釋了二手市場的溢價。不過，盡管Labubu系列熱度有所降溫，但公司其他IP產品如Macaron/Have a Seat系列仍保持40%-60%的溢價，顯示IP組合存在分化。

泡泡瑪特目前的市盈率接近其12個月預期收益的23倍，今年迄今仍上漲了近200%，遠超同期恒生指數的表現。大幅上漲后，其估值已經達到了“完美預期”，意味著市場已經將幾乎所有樂觀預期都計入了股價。

▲ATFX圖

泡泡瑪特股價短期內可能繼續面臨壓力，因在高估值背景下，市場對任何基本面缺失利好的容忍度已大幅降低。盡管短期面臨調整，但泡泡瑪特的長期投資邏輯依然受關注，比如，摩根大通仍看好泡泡瑪特的長期投資邏輯，包括：成熟的IP發掘與變現能力；多元化的IP組合（預計到2027年Labubu銷售貢獻占35%）；成功的全球化擴張（預計2027年海外業務貢獻超60%集團盈利）。

自8月26日創出339.8港元/股的歷史高點后，泡泡瑪特股價持續陰跌，截至今日收盤較最高點已經跌去23.78%，市值蒸發超千億港元，而同期恒指上漲了2.16%。綜合來看，泡泡瑪特目前處于短期高估值調整與長期成長邏輯并存的局面，短期確實需要消化前期過大漲幅，因此需要等待更多催化劑反彈。應注意股價波動可能較大，當前股價經過連續調整后，分別聚焦技術上6月底和8月初的低位是否能再次提供關鍵的支撐，捍衛220港元后重新尋機反彈；阻力方面分別落在日圖均線的280至300港元關口范圍內。

▲ATFX圖

財經自媒體聯盟更多自媒體作者

新浪財經頭條意見反饋留言板

4001102288 歡迎批評指正

關于頭條 | 如何入駐 | 發稿平臺 | 獎勵機制 版權聲明 | 用戶協議 | 幫助中心
Copyright ? 1996-2019 SINA Corporation
All Rights Reserved 新浪公司 版權所有
新浪首頁 語音播報 相關新聞 返回頂部