ATFX港股：消費股觸及階段高點后，仍具備季節性的提振

ATFX港股：消費股觸及階段高點后，仍具備季節性的提振
2025年09月08日 16:13 ATFX
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ATFX港股：上周的港股消費股整體表現活躍，因消息傳擴大服務消費若干政策舉措有望近日推出。為順應居民消費結構升級的趨勢，新政策舉措將著力增加高品質服務供給，包括擴大入境消費，推出更多優質入境旅游線路和服務；推動互聯網、文化等領域有序開放；推動將露營、民宿、物業服務、“互聯網+醫療”等服務消費條目納入鼓勵外商投資產業目錄等。

當前恒生消費指數維持在數年高位，在8月26日觸及階段高點，其中泡泡瑪特期間最大漲幅超過30%，時尚黃金、美妝等相關個股也輪番上漲。然而隨后市場出現回落，截至9月2日的5個交易日內，恒生消費指數累計回撤逾3%。進入9月份后，港股消費股表現有所分化，并未呈現出普漲行情，反映市場在當前點位存在一定分歧。

▲ATFX圖

一方面，政策面對消費市場的支持力度顯著增強。近期消息傳出擴大服務消費若干政策舉措有望近日推出，這與此前已實施的政策形成合力。實體經濟復蘇態勢已相對明朗。國家信息中心數據顯示，2025年第一季度線下消費熱度指數同比增長14.2%，較上一季度提高了9.1個百分點。同時，電商活動也在快速增長，網絡零售額同比上升9.0%。這些數據表明消費市場正在逐步恢復活力。

另外，當前消費行業正處于三大維度同步迭代的關鍵時期：供給端的零售效率革命、需求端的情感消費崛起、傳播媒介的電商內容革新。超過九成年輕消費者愿意為情緒溢價買單，興趣消費支出占月均總支出的27.6%。消費邏輯正在從功能滿足轉向情緒與社交價值，消費品定價越來越依賴于情緒強度與社交共識度。以泡泡瑪特、老鋪黃金和蜜雪集團為代表的港股新消費企業，境外業務已成為業績攀升的重要引擎。

9月份是消費行業的傳統旺季，中秋和國慶長假帶來的節日效應通常會在9月開始顯現，十一長假大促、雙11大促等消費盛典接踵而至，如果后續有更多地區消費提振政策跟進，疊加場景恢復，餐飲業可能會筑底回暖，相關鏈條的底部公司或有修復機會。

在以上行情中，建議關注新消費龍頭：泡泡瑪特、老鋪黃金和蜜雪集團等新消費龍頭公司兼具高速成長性和國際化視野，有望持續享受出海擴張與消費升級的紅利。不過，部分新消費股漲幅較大，估值可能已經偏高，投資者需警惕估值回調風險。

在把握傳統消費估值修復方面，留意傳統消費的頭部企業經過調整，從分紅和股息角度已具備長期投資價值，包括高端白酒、伊利、青啤等大眾品頭部公司。9月份旺季效應下，可關注化妝品、護膚品等受益于換季消費的板塊，以及中秋國慶雙節帶來的商務消費和禮品消費需求提升。總體而言，港股消費股在政策支持和消費復蘇的大背景下，中長期前景仍然積極。9月份季節性因素和潛在政策利好可能為板塊帶來階段性機會。

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