ATFX港股：蔚來汽車業(yè)績喜憂參半，股價反彈缺乏動能

ATFX港股：蔚來汽車業(yè)績喜憂參半，股價反彈缺乏動能
2025年09月03日 17:16 ATFX
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ATFX：今日港股汽車股普遍造好，蔚來汽車(09866)績后高開3.1%，報52.65元；理想汽車(02015)高開3.1%，報94.55元；比亞迪(01211)以4000萬美元入股和諧汽車海外新能源ICAR公司，該股高開1.7%。

蔚來汽車最新業(yè)績顯示，二季度財報環(huán)比大幅改善，營收190.1億元，上年同期174.5億元，同比增長9%，分析師平均預期為199.7億元。交付量實現(xiàn)強勁反彈，從一季度的4.2萬輛跳升至7.2萬輛，環(huán)比增幅高達71.2%；凈虧損49.9億元，同比微降1.0%。調(diào)整后的凈虧損為41.3億元，而去年同期虧損45.4億元。

蔚來財報中的亮點

毛利率穩(wěn)步回升，“降本增效”初見成果：整體毛利率回升至10.0%，這主要得益于規(guī)模效應(yīng)（銷量上升攤薄成本）、自研技術(shù)（如自研芯片幫助降低單車成本）以及其他業(yè)務(wù)（如能源服務(wù)、技術(shù)服務(wù)）毛利率的提升。

交付量強勁反彈：二季度交付72,056輛汽車，環(huán)比大增71.2%，創(chuàng)下季度新高，其中多品牌戰(zhàn)略開始釋放潛力，定位高端的蔚來品牌交付47,132輛。

業(yè)績指引方面：預計第三季度交付量為87,000至91,000輛，市場預期為91,091輛。預計Q3營收為218.1億元至228.8億元人民幣，創(chuàng)歷史新高，預期為241.3億元人民幣。

財報發(fā)布后，蔚來美股盤前一度大跌21%，隨后收窄至3%。因其營收與汽車毛利率未達預期，盡管虧損額環(huán)比收窄，但近50億的單季凈虧損依然龐大。單車銷售收入同比和環(huán)比均有所下降，降價策略拖累盈利能力，說明蔚來目前“以價換量”的策略雖然提升了銷量，但對盈利能力的修復造成了壓力。

此外，新能源汽車市場的價格戰(zhàn)仍在持續(xù)，特斯拉、理想、小鵬等競爭對手同樣攻勢猛烈。蔚來能否在如此卷的市場環(huán)境中持續(xù)保持銷量增長并提升均價，是一個巨大的考驗。中長期而言，投資者需要關(guān)注交付量的增長勢頭能否延續(xù)，特別是L90和全新ES8的產(chǎn)能爬坡和交付情況、盈利承諾的兌現(xiàn)。如果Q3、Q4的財報能持續(xù)顯示虧損收窄并向盈利邁進，將極大地提振市場信心。李斌多次強調(diào)2025年第四季度是實現(xiàn)盈利的目標時間點面臨著挑戰(zhàn)。

蔚來港股股價今早高開后漲勢未能跟進，而是繼續(xù)維持在近兩周的區(qū)間內(nèi)，短線整理形態(tài)依然有效的情況下，看市場繼續(xù)消化業(yè)績能否帶來突破，如果上破有機會挑戰(zhàn)上周高位并打開55港元上方水平，但如果下破則可能指向10日均線，捍衛(wèi)50港元關(guān)口。

▲ATFX圖

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