震蕩市下升級(jí)配置邏輯，“現(xiàn)金流硬資產(chǎn)”護(hù)航長(zhǎng)期穩(wěn)健投資

投資中常說一句話“風(fēng)險(xiǎn)是漲出來的，機(jī)會(huì)是跌出來的”，隨著指數(shù)不斷攀升，不少投資者心中開始思考，有哪些投資策略可以選擇？

在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，一類聚焦 “自由現(xiàn)金流” 的產(chǎn)品，憑借長(zhǎng)期價(jià)值優(yōu)勢(shì)成為了投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

自由現(xiàn)金流：

聚焦企業(yè)真實(shí)賺錢能力

說到自由現(xiàn)金流產(chǎn)品，很多小伙伴可能還有點(diǎn)懵，聽起來很專業(yè)的樣子。

簡(jiǎn)單來說，自由現(xiàn)金流就是一家公司做完生意、付完運(yùn)營(yíng)費(fèi)用、投完該投的錢后，口袋里剩下可以直接分給股東或者拿去還貸款的現(xiàn)金，也是企業(yè)實(shí)實(shí)在在能支配的現(xiàn)金。

相比于紅利策略比較關(guān)注企業(yè)能分給股東多少錢，自由現(xiàn)金流策略聚焦于企業(yè)的真實(shí)賺錢能力。

跟單純看利潤(rùn)比，自由現(xiàn)金流視角更關(guān)注企業(yè)的持續(xù)“造血能力”。因?yàn)槔麧?rùn)里可能包含沒收到的欠款，或者靠運(yùn)氣賺的一次性收入，但自由現(xiàn)金流看的是實(shí)實(shí)在在到手的現(xiàn)金。

在經(jīng)濟(jì)下行階段，企業(yè)面臨市場(chǎng)需求萎縮、營(yíng)收下滑等壓力，此時(shí)自由現(xiàn)金流充裕的企業(yè)更有能力抵御寒冬，維持正常運(yùn)營(yíng)和發(fā)展，避免陷入資金鏈斷裂的困境。

而在經(jīng)濟(jì)上行周期，自由現(xiàn)金流充足的企業(yè)則能夠迅速抓住擴(kuò)張機(jī)遇，加大投資、拓展業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

更進(jìn)一步，自由現(xiàn)金流視角的策略本質(zhì)是“用現(xiàn)金說話”，通過跟蹤企業(yè)真實(shí)現(xiàn)金創(chuàng)造能力與資本配置效率，捕捉業(yè)績(jī)周期中的拐點(diǎn)信號(hào)。

近兩年，自由現(xiàn)金流策略因聚焦企業(yè)持續(xù)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力、財(cái)務(wù)健康度及回報(bào)股東的潛力，面對(duì)低利率和高波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境，凸顯出其長(zhǎng)期價(jià)值優(yōu)勢(shì)，正在受到越來越多投資者的青睞。

當(dāng)一些低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金面臨“資產(chǎn)荒”，急需尋找新的收益來源的時(shí)候，能提供相對(duì)穩(wěn)健分紅的資產(chǎn)吸引力大幅上升。

自由現(xiàn)金流充裕的企業(yè)，往往具備穩(wěn)健分紅的能力，為投資者帶來持續(xù)的現(xiàn)金流回報(bào)。新“國(guó)九條”中強(qiáng)調(diào)分紅，鼓勵(lì)上市公司提高現(xiàn)金分紅水平，這為高現(xiàn)金流企業(yè)提供了政策支持。

政策的引導(dǎo)，一方面促使企業(yè)更加重視自由現(xiàn)金流的管理和提升，通過優(yōu)化經(jīng)營(yíng)、提高效率等方式，增加自由現(xiàn)金流；另一方面，也使得高現(xiàn)金流企業(yè)在資本市場(chǎng)上更受青睞。

中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)：

投資的新選擇

說到自由現(xiàn)金流，就不得不提中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)。

該指數(shù)在充分考察企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲現(xiàn)能力及財(cái)務(wù)健康基礎(chǔ)上，將待選樣本按照自由現(xiàn)金流率由高到低排名，選取排名前100的證券，且連續(xù)5年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為正。

這些企業(yè)通常具有較強(qiáng)的財(cái)務(wù)健康狀況、較強(qiáng)的盈利能力以及高自由現(xiàn)金流率，意味著企業(yè)有更多可支配現(xiàn)金，為分紅提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

在行業(yè)上，因?yàn)榻鹑诤头康禺a(chǎn)行業(yè)現(xiàn)金流特性與其他行業(yè)顯著不同，容易導(dǎo)致誤判，因此中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)剔除這兩個(gè)行業(yè)。

這一剔除策略使指數(shù)成分股更聚焦于現(xiàn)金流較穩(wěn)健、特性相似的企業(yè)，避免行業(yè)特性差異帶來的干擾。

中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)在行業(yè)分布上較為集中，有色金屬、交通運(yùn)輸、食品飲料、石油石化和家電等權(quán)重占比靠前。這些行業(yè)通常具有相對(duì)穩(wěn)健的現(xiàn)金流、較高的盈利質(zhì)量，成熟的市場(chǎng)地位，為指數(shù)表現(xiàn)提供了基礎(chǔ)。

好的概念能夠落地才是好的策略。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)自2013年12月31日基日以來，截至2025年8月25日，累計(jì)漲幅392.95%，年化增長(zhǎng)率 15.11%，顯示出其在長(zhǎng)期投資中的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截止日期2025.8.25）

在市場(chǎng)下跌時(shí)，中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)也展現(xiàn)出了較強(qiáng)的防御性。統(tǒng)計(jì)近十個(gè)自然年度收益情況發(fā)現(xiàn)，除在市場(chǎng)波動(dòng)較大的年份外（2016、2018、2022年度）指數(shù)均錄得正收益。

市場(chǎng)回暖

“現(xiàn)金流策略”護(hù)航

2025年以來A股風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回升，即便在高成長(zhǎng)板塊領(lǐng)漲的環(huán)境下，中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)依舊跟得上大盤漲幅，但是波動(dòng)卻比科技股和新能源之類的成長(zhǎng)板塊相對(duì)要低。

中銀基金精準(zhǔn)定位投資者需求，推出中銀中證全指自由現(xiàn)金流ETF聯(lián)接基金（A類：024902；C類：024903）。

此前，中銀基金已經(jīng)發(fā)行了中銀中證全指自由現(xiàn)金流ETF產(chǎn)品，這也是首批獲批的中證全指自由現(xiàn)金流ETF產(chǎn)品之一。此次聯(lián)接基金的推出，讓場(chǎng)外投資者也能便利地參與自由現(xiàn)金流的投資機(jī)會(huì)。

主動(dòng)產(chǎn)品看經(jīng)理，被動(dòng)產(chǎn)品看團(tuán)隊(duì)。中銀基金指數(shù)管理團(tuán)隊(duì)成立于2009年，團(tuán)隊(duì)人均從業(yè)9年以上，均具有豐富的指數(shù)管理及量化投資研究經(jīng)驗(yàn)。

中銀基金以研究為基礎(chǔ)打造了中心資源共享的整體投研平臺(tái)，資源共享。團(tuán)隊(duì)在擇時(shí)、行業(yè)配置、選股、套利、衍生品等方面均有系統(tǒng)的跟蹤，積累了涵蓋指數(shù)化投資、主動(dòng)量化、量化對(duì)沖、低風(fēng)險(xiǎn)絕對(duì)收益在內(nèi)的較為完整的產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)。

目前中銀基金的被動(dòng)產(chǎn)品線不僅涵蓋了大中小盤、各類行業(yè)主題，甚至還有商品，致力于為投資者提供合意的指數(shù)投資產(chǎn)品。

展望后市，以AI、半導(dǎo)體為代表的高成長(zhǎng)屬性板塊股價(jià)迅速攀升，如今已成為市場(chǎng)上漲的核心驅(qū)動(dòng)力。但單一押注高成長(zhǎng)賽道往往伴隨著較高波動(dòng)，一旦市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向或行業(yè)基本面出現(xiàn)邊際變化，持倉(cāng)組合可能面臨較大回撤壓力。

在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，在把握成長(zhǎng)機(jī)遇的同時(shí)，配置具長(zhǎng)期價(jià)值優(yōu)勢(shì)的策略或是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)潛在波動(dòng)、實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健收益的選擇之一。

中銀中證全指自由現(xiàn)金流ETF聯(lián)接基金（A類：024902；C類：024903）正是當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下的配置選擇之一。

對(duì)于看中資產(chǎn)穩(wěn)健性與持續(xù)分紅的投資者，自由現(xiàn)金流策略能有機(jī)會(huì)帶來穩(wěn)健的現(xiàn)金流收益，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。

對(duì)于希望優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)、降低整體波動(dòng)的投資者，它與高成長(zhǎng)板塊的低相關(guān)性可有效分散風(fēng)險(xiǎn)，使投資組合更加穩(wěn)健。

在市場(chǎng)波動(dòng)加劇、風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存的當(dāng)下，自由現(xiàn)金流投資憑借其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，成為了投資者資產(chǎn)配置中的重要一環(huán)。

不過需要特別提醒的是，自由現(xiàn)金流指數(shù)并非 “無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”。

一方面，其短期內(nèi)受市場(chǎng)風(fēng)格、資金偏好等因素影響，未必能跑贏高增長(zhǎng)賽道。

另一方面，若宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)政策出現(xiàn)重大變化，或成分股企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不及預(yù)期，指數(shù)也可能面臨估值調(diào)整壓力。

在配置時(shí),?投資者還是需結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資周期和組合需求，理性規(guī)劃倉(cāng)位，避免盲目跟風(fēng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。基金管理人依照恪盡職守、誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益，在少數(shù)極端市場(chǎng)情況下，基金投資存在損失全部本金的風(fēng)險(xiǎn)。本基金存在凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，基金過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，指數(shù)基金所跟蹤的標(biāo)的指數(shù)過往表現(xiàn)也不預(yù)示指數(shù)基金的未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的過往業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。投資者投資該基金前，需充分了解本基金的產(chǎn)品特性及投資風(fēng)險(xiǎn)，并承擔(dān)基金投資可能出現(xiàn)的虧損。請(qǐng)投資者在進(jìn)行投資決策前，仔細(xì)閱讀基金合同，招募說明書、產(chǎn)品資料概要等文件，了解基金的具體情況，根據(jù)自身投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配，并按照銷售機(jī)構(gòu)的要求完成風(fēng)險(xiǎn)承受能力與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)之間的匹配檢驗(yàn)。中銀中證全指自由現(xiàn)金流ETF聯(lián)接基金屬于R3－中風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)承受等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為C3及以上的投資者。中銀中證全指自由現(xiàn)金流ETF屬于R3 中風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)承受等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為C3及以上的投資者。在代銷機(jī)構(gòu)認(rèn)申購(gòu)時(shí)，應(yīng)以代銷機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)規(guī)則為準(zhǔn)。

（市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！本文不作為投資參考指導(dǎo)，讀者需要對(duì)自己的投資負(fù)責(zé)！）