基金限購潮起：績優(yōu)爆款急剎車，背后藏何玄機(jī)？

當(dāng)上證指數(shù)突破3600點、直沖3700點，創(chuàng)下年內(nèi)新高，市場情緒持續(xù)升溫之際，公募基金市場卻迎來一波“降溫操作”：8月以來65只開放式基金暫停大額申購，96只開放式基金直接暫停申購。

與過去幾年只要股市上漲就猛擴(kuò)規(guī)模不同，近期越來越多的基金公司選擇急踩剎車，主動限購限規(guī)模。

主動權(quán)益、量化策略、QDII等多個類型的基金產(chǎn)品陸續(xù)發(fā)布限購或暫停申購公告，其中不乏年內(nèi)收益超60%的績優(yōu)爆款。其中最吸引目光的莫過于由葛蘭管理的中歐醫(yī)療創(chuàng)新基金。2025年8月9日，中歐基金發(fā)布公告單日限購10萬元。這是葛蘭時隔四年之后，再次對旗下產(chǎn)品限購。早在2021年1月，醫(yī)藥行情逐漸走高時，葛蘭的另一只產(chǎn)品中歐醫(yī)療健康也曾宣布在代銷渠道限購10萬元，并延續(xù)至今。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至2025年8月15日，中歐醫(yī)療創(chuàng)新A年內(nèi)收益率高達(dá)73.11%，近一年累計回報更是高達(dá)96.96%，在同類產(chǎn)品中穩(wěn)居前2%！前三大重倉股三生制藥、科倫博泰生物等上半年漲幅均超50%，甚至部分個股翻倍。時隔三年，葛蘭再次強(qiáng)勢歸來！

不知是不是對上一輪牛市中諸多明星基金經(jīng)理轟然倒塌心有余悸，這一次，各家基金公司都理智了不少。

以前通常是業(yè)績好的基金在牛市中面臨資金快速涌入時才會主動設(shè)限，來控制規(guī)模、保障投資策略的有效執(zhí)行。如今限購卻在多類基金之間快速擴(kuò)散，成為普遍情況。

限購核心：

規(guī)模管控與策略保護(hù)的平衡術(shù)

為何今年基金限購格外多？這背后原因也很復(fù)雜，主要可歸結(jié)為控制規(guī)模、保護(hù)投資者利益以及流動性管理三個關(guān)鍵因素。

首先，基金規(guī)模并不是越大越好，對于采用特定投資策略的基金而言，規(guī)模的快速擴(kuò)張可能演變?yōu)椤疤鹈鄣呢?fù)擔(dān)”。

以專注中小盤股投資的華夏北交所中小企業(yè)為例，這類標(biāo)的本身市值較小、流動性有限，一旦基金規(guī)模短期內(nèi)急劇膨脹，基金經(jīng)理在調(diào)倉時，便會面臨難以快速匹配足量適配標(biāo)的進(jìn)行交易的困境。

在基金規(guī)模尚小時，基金經(jīng)理可憑借靈活的資金體量，高效完成建倉、調(diào)倉等操作，精準(zhǔn)落實既定投資策略。

但當(dāng)該基金因亮眼業(yè)績吸引大量資金涌入，規(guī)模短期內(nèi)翻倍，交易執(zhí)行層面的矛盾便迅速凸顯——大額買入指令會瞬間推升股價，顯著抬升持倉成本；而大額拋售又會導(dǎo)致股價承壓下挫。

這種供需失衡不僅嚴(yán)重削弱調(diào)倉效率，更使得原有投資策略難以有效落地，最終拖累基金收益表現(xiàn)。

其次，業(yè)績表現(xiàn)好的基金往往成為投資者追捧的對象。基金公司這時限制買入，其實是在幫大家避開風(fēng)險。

就像是前些年的“明星基金”、“明星基金經(jīng)理”，受到市場追捧時會短時間涌進(jìn)大量資金。可市場的漲跌誰也說不準(zhǔn)，要是大家都在行情最好的時候沖進(jìn)去，基金經(jīng)理只能硬著頭皮在高價買股票。

所以限購其實是在保護(hù)大家，既能防止新投資者盲目追高，也能避免老投資者的收益被稀釋，從長遠(yuǎn)來看對所有人都有好處。

流動性管理也是基金限購的關(guān)鍵因素，尤其體現(xiàn)在QDII基金與重倉股流動性較差的基金上。

對于QDII基金，其外匯額度有限，若申購資金過多，很容易就會超過額度上限，無法正常進(jìn)行海外投資。假如一只QDII基金外匯額度有1億美元，大量申購會使外匯需求超限，限購可控制資金流入，保障投資。

而如果基金重倉的是流動性較差的股票，資金大量涌入或撤出會致規(guī)模突然變動，組合中的資產(chǎn)卻很難立刻跟上。

這類股票成交量都不高，基金規(guī)模小時買賣影響小，規(guī)模膨脹后單筆交易量增加，拋售會壓低股價、增加成本、降低收益。限購能穩(wěn)定規(guī)模，保障資金流動性與投資計劃可以有效實施。

信號解讀：

讀懂市場溫度與資金傾向

基金密集限購的背后，不僅是基金公司的風(fēng)控選擇，更暗藏著對當(dāng)前市場狀態(tài)的態(tài)度。

從行業(yè)風(fēng)格特征到資金流向邏輯，這些限購行為正在向市場傳遞兩大關(guān)鍵信號——市場過熱和資金態(tài)度的轉(zhuǎn)變。

基金限購的行業(yè)與風(fēng)格分布，往往與市場短期熱度高度相關(guān)。從近期限購基金的特征來看，創(chuàng)新藥、中小盤成長股、高彈性量化策略等板塊成為限購重災(zāi)區(qū)，而這恰恰是近期市場資金集中涌入的領(lǐng)域。

以創(chuàng)新藥板塊為例，多只相關(guān)基金因短期漲幅驚人而啟動限購。其中匯添富香港優(yōu)勢精選（QDII）聚焦港股創(chuàng)新藥，截至8月15日年內(nèi)回報率已達(dá)146.41%，因擔(dān)心短期非理性資金跟風(fēng)涌入，早在7月底就暫停申購。

今年科技板塊迎來爆發(fā)式增長，主題基金也是倍受市場熱捧。邵潔管理的中歐科創(chuàng)主題聚焦科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，截至8月15日近一年收益率96.01%，同類排名前3%。邵潔管理的另一只產(chǎn)品中歐智能制造已于今年3月3日起單日單賬戶限購10萬元。

同類基金接二連三限購，說白了就是概念炒的太火，把市場上的錢都吸引過來了。大家都覺得買了就能賺快錢，于是紛紛跟風(fēng)投資，把板塊價格越炒越高。

但這種扎堆入場其實很不理性，價格漲得遠(yuǎn)超真實價值之后，一旦市場冷靜下來，很容易引發(fā)價格大幅回調(diào)，投資風(fēng)險也會逐步累積。

中歐基金的邵潔在今年一季度和二季度的定期報告中，均提示了市場短期熱炒的風(fēng)險。她表示，后續(xù)仍需觀測推理落地的速度和力度，若推理應(yīng)用或者訓(xùn)練大模型的進(jìn)展不達(dá)預(yù)期，科技股票也或?qū)㈦S之波動。

基金限購背后，其實也暗藏著新的市場變化：現(xiàn)在市場上雖然不缺錢，但基金公司的投資態(tài)度卻變得十分謹(jǐn)慎，市場資金邏輯正在從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量優(yōu)先”。

無論是創(chuàng)新藥的高收益神話，還是中小盤策略的彈性優(yōu)勢，都成為資金追逐的香餑餑。但機(jī)構(gòu)的選擇卻與資金背道而馳，基金公司主動進(jìn)行限購，本質(zhì)上便是對“盲目擴(kuò)張”的拒絕。

這種態(tài)度轉(zhuǎn)變在量化基金中尤為明顯。以招商成長量化策略、博時智選量化多因子股票A為代表，由于中小盤策略對規(guī)模極度敏感，規(guī)模過大會直接導(dǎo)致策略失效，這些產(chǎn)品密集限購，本質(zhì)是機(jī)構(gòu)對規(guī)模與收益平衡的堅守。

對于普通投資者而言，與其糾結(jié)買不到限購基金，不如讀懂這些信號背后的深意，在資金狂熱時保持冷靜，在機(jī)構(gòu)控節(jié)奏時關(guān)注長期價值，或許才是應(yīng)對當(dāng)前市場的更優(yōu)解。

應(yīng)對指南：

理性布局與長期視角

面對限購，首先要破除一個誤區(qū)：限購不等于基金不值得投資，反而是基金管理能力的肯定。基金公司限制購買額度，其實是在呵護(hù)基金運(yùn)行更加穩(wěn)健。

比如葛蘭管理的中歐醫(yī)療創(chuàng)新限制買入，是怕基金規(guī)模一下子漲太快，買醫(yī)藥股時來不及調(diào)整倉位；匯添富香港優(yōu)勢精選暫停申購，是不想讓新進(jìn)來的錢影響老投資者的收益。這都是為了讓基金更好地賺錢，可不是說基金不好。

更要警惕“越限越買”的追漲心理。有人看到限購就跟風(fēng)搶，這其實很危險。一般來說，基金業(yè)績漲得好才會限購，這時候基金已經(jīng)漲了不少，此時再追高，很可能買在價格最高點。

真正理性的做法是穿透限購看本質(zhì)：關(guān)注基金的長期投資邏輯是否改變，比如創(chuàng)新藥基金的核心邏輯是產(chǎn)業(yè)升級與政策支持，而非短期漲幅；量化小盤基金的價值在于策略有效性，而非規(guī)模大小。

只要底層邏輯未變，限購都只是暫時的。而面對限購，靈活切換投資路徑遠(yuǎn)比焦慮更有意義。

一來可以尋找同類替代項。若基金限購，可關(guān)注同基金經(jīng)理管理的其他產(chǎn)品或同類策略基金。如創(chuàng)新藥QDII基金限購，可轉(zhuǎn)向同公司A股創(chuàng)新藥主動基金或醫(yī)藥主題ETF；量化小盤基金限額，可篩選風(fēng)格相近的量化多因子產(chǎn)品。既可以延續(xù)投資邏輯，又能規(guī)避規(guī)模風(fēng)險。

二是可以用定投分散風(fēng)險。對于小額限購基金，定投是優(yōu)選。現(xiàn)在的市場短期市場波動越來越大，單次大額買入很容易追高，定投反而可以攤薄成本。

總的來說，面對限購潮下的市場，既要警惕短期波動，更要錨定長期方向。

從熱門板塊看，創(chuàng)新藥、AI等近期限購集中的領(lǐng)域，短期可能因資金退潮出現(xiàn)震蕩——畢竟部分標(biāo)的年內(nèi)漲幅已遠(yuǎn)超業(yè)績增速，估值修復(fù)需要時間。

但長期來看，創(chuàng)新藥有政策支持的研發(fā)環(huán)境、AI有產(chǎn)業(yè)升級的技術(shù)突破，權(quán)益市場的長期上漲邏輯并未改變。

此時，投資者做好均衡配置變得尤其重要，在成長板塊（如科技、醫(yī)藥）與價值板塊（如消費、高股息）間尋找平衡，避免單一賽道過度重倉，既能捕捉長期收益，又能降低波動沖擊。

同時，可密切關(guān)注限購基金的開放時間點。當(dāng)熱門基金從限購轉(zhuǎn)為開放大額申購時，往往意味著市場熱度降溫、估值回歸合理區(qū)間，此時反而可能是更好的布局機(jī)會。

就像2022年醫(yī)藥板塊調(diào)整期，部分前期限購的醫(yī)藥基金開放申購，后續(xù)隨著板塊反彈，為投資者帶來了不錯的收益空間。

基金限購從來不是投資的終點，而是考驗策略與耐心的起點。理性看待短期波動，靈活調(diào)整投資路徑，錨定長期價值邏輯，才能在市場的“限與不限”中找到屬于自己的節(jié)奏。

畢竟，投資的勝負(fù)不在于是否買到某只限購基金，而在于是否建立了穿越周期的能力!

（市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎！本文不作為投資參考指導(dǎo)，讀者需要對自己的投資負(fù)責(zé)！）