方正證券：年末多為行情出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的重要時點 漲幅靠前行業(yè)反轉(zhuǎn)概率較大

方正證券：年末多為行情出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的重要時點 漲幅靠前行業(yè)反轉(zhuǎn)概率較大
2025年09月20日 20:12 智通財經(jīng)APP
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智通財經(jīng)APP獲悉，方正證券發(fā)布研報稱，年末多是行情出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的重要時點，原因或有如下兩點：一是年末多為考核期，業(yè)績領(lǐng)先的投資者可能選擇高位止盈，落后者則會尋找有“補漲”可能的低位品種來縮小差距，二者均存在切換倉位的動機；二是隨著本年度業(yè)績的清晰落地，估值“錨”會逐漸轉(zhuǎn)向次年的業(yè)績預(yù)期，即形成“估值切換”。

該行統(tǒng)計了在前三個季度(或11個月)表現(xiàn)前五位和后五位的行業(yè)在四季度(或12月)的漲跌幅排名。從季度上看，前三季度表現(xiàn)強勢的行業(yè)在四季度多表現(xiàn)為反轉(zhuǎn)而非動量特征。在2010年至2024年的15年間，前三季度漲幅前五的行業(yè)四季度漲幅排名中位數(shù)在后1/2的有11年，占比達到73.3%。但反過來看這一規(guī)律并不顯著，前三季度漲幅靠后的行業(yè)在四季度并無明顯優(yōu)勢，15年里只有7年能夠“翻身”到前1/2，占比不到50%。

如果將時間范圍縮小到12月份，上述規(guī)律也同樣成立。在2010年至2024年的15年間，前11個月漲幅前五的行業(yè)12月漲幅排名中位數(shù)在后1/2的有11年，漲幅后五位的行業(yè)最后一月漲幅前1/2的只有5年。

總的來說，前期漲幅靠前的行業(yè)在年末出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的可能性較大，但弱勢品種“翻身”的概率并不明顯。

風(fēng)險提示：歷史經(jīng)驗不代表未來、股市出現(xiàn)大幅波動、行業(yè)基本面不及預(yù)期。

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