2025年中國消費金融行業(yè)轉型與挑戰(zhàn)

2025年，中國消費金融行業(yè)整體增長節(jié)奏逐步放緩，市場主體的業(yè)績表現(xiàn)呈現(xiàn)出愈加明顯的分化特征，行業(yè)整體格局正處于深度重塑的關鍵階段。至此，中國消費金融行業(yè)已徹底告別此前“跑馬圈地”的增量競爭時期，全面轉向以精細化運營為核心的存量競爭階段。對于具備清晰戰(zhàn)略定位、注重核心能力建設的機構而言，存量市場仍存在廣闊的發(fā)展空間；而缺乏核心競爭優(yōu)勢、戰(zhàn)略規(guī)劃模糊的市場主體，將在行業(yè)洗牌過程中逐步被淘汰出局。監(jiān)管要求持續(xù)趨嚴與外部經(jīng)營環(huán)境波動的雙重作用，正推動消費金融機構主動轉變發(fā)展思路。未來消費金融領域的競爭將不再以規(guī)模擴張為核心導向，而是轉向運營效率與發(fā)展質量的綜合比拼，機構間的競爭焦點將集中在精細化運營能力的高低之上。

從多家持牌消費金融機構公開的2025年財務報告數(shù)據(jù)來看，行業(yè)整體業(yè)績增速放緩已成為普遍特征。頭部機構在營業(yè)收入增速收窄的背景下，實現(xiàn)了利潤水平的穩(wěn)步回升，中小機構則在日趨激烈的市場競爭中探索差異化發(fā)展路徑。營收維度上，多數(shù)機構的業(yè)務增長不再維持此前的高速態(tài)勢，部分機構甚至出現(xiàn)營業(yè)收入同比下降的情況。頭部機構憑借長期積累的規(guī)模優(yōu)勢，保持了相對穩(wěn)定的業(yè)務基本盤，但營業(yè)收入增速較往年出現(xiàn)明顯回落；中小機構則面臨更為突出的增長壓力，部分機構營收規(guī)模出現(xiàn)波動，業(yè)務拓展遭遇瓶頸。

利潤表現(xiàn)層面，行業(yè)分化特征更為顯著。頭部機構在成本管控、風險抵御等方面展現(xiàn)出較強的經(jīng)營韌性，利潤回升態(tài)勢明確，而中小機構受獲客成本持續(xù)上升、不良資產(chǎn)處置壓力加大等因素影響，利潤空間不斷被壓縮，部分機構甚至出現(xiàn)經(jīng)營虧損。招聯(lián)消費金融、興業(yè)消費金融等頭部機構在營業(yè)收入有所收縮的情況下，依然實現(xiàn)了凈利潤的正向增長，呈現(xiàn)出“提質降速”的發(fā)展特征。其中興業(yè)消費金融2025年累計掛牌32期不良貸款轉讓項目，涉及未償本息合計401.06億元，通過不良資產(chǎn)出清實現(xiàn)凈利潤同比增長179.07%；中銀消費金融、海爾消費金融等腰部機構2025年通過加大特殊資產(chǎn)處置力度、布局差異化業(yè)務賽道，凈利潤表現(xiàn)超出市場預期。海爾消費金融依托集團產(chǎn)業(yè)場景推出“智家分期”0息分期產(chǎn)品，覆蓋全國2000余家海爾專賣店，累計分期金額達1.3億元，連續(xù)四年實現(xiàn)營收凈利雙增；尾部機構則陷入“擴張陷阱”，湖北消費金融、陽光消費金融2025年總資產(chǎn)規(guī)模分別增長34.10%和50.99%，但凈利潤分別下滑81.25%和51.72%。

資產(chǎn)結構的主動優(yōu)化是頭部機構實現(xiàn)利潤回升的核心支撐因素。面對信貸需求的結構性變化，頭部機構主動縮減了高風險、高定價的長尾客群信貸投放規(guī)模，將更多資源向優(yōu)質客群傾斜。通過下調平均貸款利率，雖然在一定程度上減少了息差收入，但有效降低了信用風險成本。這種“薄利優(yōu)銷”的經(jīng)營策略，幫助頭部機構在資產(chǎn)質量管控方面取得了顯著成效，不良貸款率始終保持在合理可控區(qū)間。本質上，營收增速放緩是頭部機構主動放棄高風險對應的虛高營收，轉而追求更具穩(wěn)定性的優(yōu)質資產(chǎn)的結果，資產(chǎn)結構的持續(xù)優(yōu)化直接釋放了利潤增長空間。

相較于頭部機構的主動戰(zhàn)略調整，中小消費金融機構2025年面臨更為嚴峻的生存挑戰(zhàn)。在行業(yè)整體增速放緩、監(jiān)管要求趨嚴、頭部機構擠壓的三重壓力下，中小機構的市場生存空間被大幅壓縮。資金成本偏高、獲客渠道有限、風控技術能力不足等先天劣勢，在存量競爭環(huán)境下被進一步放大。不少中小機構意識到，傳統(tǒng)的粗放式經(jīng)營模式已無法適應當前的市場環(huán)境，甚至陷入“規(guī)模擴張越快虧損越嚴重”的經(jīng)營怪圈。面對發(fā)展困境，中小機構并未消極應對，而是通過深耕細分市場、提升精細化運營水平尋找發(fā)展機遇，探索符合自身稟賦的差異化發(fā)展路徑。

2025年宏觀經(jīng)濟環(huán)境呈現(xiàn)出高度復雜性，全球經(jīng)濟復蘇進程不均衡，地緣政治沖突持續(xù)存在，國內經(jīng)濟雖然保持韌性發(fā)展態(tài)勢，但結構性調整的壓力依然突出。宏觀層面的不確定性因素通過金融體系傳導至消費金融行業(yè)的各個經(jīng)營環(huán)節(jié)。對于持牌消費金融機構而言，2025年最為直觀的感受是行業(yè)高速增長的紅利逐步消退，經(jīng)營壓力主要來自資產(chǎn)端與資金端的雙向擠壓。受經(jīng)濟周期下行壓力影響，部分長尾客群的還款能力出現(xiàn)邊際下降，就業(yè)市場的結構性調整直接影響借款人的現(xiàn)金流穩(wěn)定性。財報數(shù)據(jù)顯示，多家消費金融公司的關注類貸款占比出現(xiàn)上升，部分季度不良貸款生成率出現(xiàn)波動。為應對潛在的信用風險，機構普遍加大了撥備計提力度，這種財務安排直接影響了當期利潤水平，是行業(yè)整體營收保持平穩(wěn)但利潤增速放緩的重要原因。

信貸需求的結構性分化特征同樣突出。此前“普惠金融等同于流量金融”的粗放發(fā)展模式在2025年遭遇現(xiàn)實挑戰(zhàn)。居民消費意愿更趨審慎，超額儲蓄現(xiàn)象依然存在，導致消費信貸需求呈現(xiàn)明顯的“K型”分化特征：一方面，優(yōu)質客群的信貸需求逐步飽和，且對信貸產(chǎn)品價格敏感度較高，相關需求主要流向利率更低的銀行信用卡分期或消費貸產(chǎn)品；另一方面，次優(yōu)級客群的信用風險有所上升，機構普遍存在“不敢貸、不愿貸”的經(jīng)營傾向。這種供需錯配使得消費金融機構同時面臨獲客難度加大與優(yōu)質資產(chǎn)短缺的兩難處境。為維持資產(chǎn)規(guī)模，部分機構被迫下沉至更邊緣的細分市場，這又進一步推高了風控成本與潛在壞賬風險，形成經(jīng)營上的惡性循環(huán)。

資金成本的邊際上升是機構面臨的另一重經(jīng)營壓力。雖然貨幣政策保持穩(wěn)健寬松的基調，但在市場利率波動加大的背景下，持牌消費金融公司的融資能力出現(xiàn)明顯分化。頭部機構依托股東背景優(yōu)勢與較高的主體信用評級，依然能夠通過發(fā)行金融債券、同業(yè)拆借等方式以較低成本獲取資金；而大量中腰部機構在市場波動環(huán)境下，融資難度與融資成本均有所上升。

2025年，《消費金融公司助貸業(yè)務管理暫行辦法》正式落地實施，成為影響行業(yè)發(fā)展的重要政策因素。在宏觀經(jīng)濟環(huán)境推動行業(yè)被動調整的同時，監(jiān)管政策的主動引導從制度層面重塑了行業(yè)發(fā)展生態(tài)。新規(guī)重點針對此前助貸業(yè)務快速發(fā)展過程中暴露出的核心風控外包、擔保增信兜底、資金流向監(jiān)控不足等問題，上述問題不僅擾亂了正常的市場秩序，也埋下了潛在的系統(tǒng)性風險隱患。新規(guī)明確要求消費金融公司不得將核心風控環(huán)節(jié)委托給第三方機構，必須具備獨立的風控模型與授信審批能力，這一要求直接改變了部分高度依賴助貸平臺流量的機構的經(jīng)營模式。此前“流量平臺提供客戶、機構提供資金、平臺承擔兜底責任”的合作模式不再具備可持續(xù)性。

監(jiān)管政策同時明確了剛性定價約束，要求所有隱性成本納入綜合融資成本，嚴格限定在年化24%以內，新增貸款綜合融資成本不得超過20%，進一步壓縮了粗放經(jīng)營機構的盈利空間。機構被迫加大科技投入力度，自主研發(fā)風控系統(tǒng)，推動風控管理從“形式合規(guī)”向“實質合規(guī)”轉變。馬上消費金融自主研發(fā)零售金融大模型“天鏡”應用于風控與營銷環(huán)節(jié)，意圖理解準確率達93%，自動化審批率與智能客服自助辦結率均超90%，自主獲客占比提升至78%，顯著降低了對外部流量渠道的依賴。這種轉變雖然在短期內大幅增加了研發(fā)與人力成本，但從長期來看，推動消費金融公司回歸金融業(yè)務本源，掌握了業(yè)務發(fā)展的主導權。

聯(lián)合貸款業(yè)務同步迎來嚴格的“穿透式”監(jiān)管。新規(guī)對合作方的出資比例、杠桿率水平以及合作機構數(shù)量設置了明確的監(jiān)管紅線，遏制了部分機構通過少量資金撬動高杠桿進行監(jiān)管套利的行為。對于消費金融公司而言，這意味著單純依靠聯(lián)合貸款實現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模快速擴張的路徑被阻斷。流量來源的分散化安排，雖然在短期內增加了獲客的難度與成本，但也有效降低了業(yè)務集中度風險。新規(guī)實施后，監(jiān)管部門開出罰單的頻率與處罰力度明顯加大，合規(guī)經(jīng)營成為機構生存的基本要求。消費者權益保護工作被提升到前所未有的高度，催收行為規(guī)范化、個人隱私數(shù)據(jù)保護、貸后管理透明度等均成為監(jiān)管檢查的核心內容。這迫使機構調整費用投入結構，減少營銷推廣預算，加大合規(guī)體系建設與消費者權益保護機制的投入力度。從短期業(yè)績角度來看，這種投入會帶來經(jīng)營成本的上升，但從行業(yè)發(fā)展的整體進程來看，是消費金融行業(yè)從“粗放增長”邁向“高質量發(fā)展”的必經(jīng)階段。

行業(yè)高質量發(fā)展是一個長期過程，2025年的財務數(shù)據(jù)不僅反映了行業(yè)當期的經(jīng)營狀況，更勾勒出行業(yè)轉型的發(fā)展軌跡。在不確定性環(huán)境中尋找確定性發(fā)展方向，在合規(guī)框架內探索創(chuàng)新發(fā)展路徑，已成為所有消費金融行業(yè)從業(yè)者的共同目標。

（作者 李強）