2025年中國(guó)消費(fèi)金融行業(yè)轉(zhuǎn)型與挑戰(zhàn)

2025年，中國(guó)消費(fèi)金融行業(yè)整體增長(zhǎng)節(jié)奏逐步放緩，市場(chǎng)主體的業(yè)績(jī)表現(xiàn)呈現(xiàn)出愈加明顯的分化特征，行業(yè)整體格局正處于深度重塑的關(guān)鍵階段。至此，中國(guó)消費(fèi)金融行業(yè)已徹底告別此前“跑馬圈地”的增量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)期，全面轉(zhuǎn)向以精細(xì)化運(yùn)營(yíng)為核心的存量競(jìng)爭(zhēng)階段。對(duì)于具備清晰戰(zhàn)略定位、注重核心能力建設(shè)的機(jī)構(gòu)而言，存量市場(chǎng)仍存在廣闊的發(fā)展空間；而缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、戰(zhàn)略規(guī)劃模糊的市場(chǎng)主體，將在行業(yè)洗牌過(guò)程中逐步被淘汰出局。監(jiān)管要求持續(xù)趨嚴(yán)與外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境波動(dòng)的雙重作用，正推動(dòng)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)轉(zhuǎn)變發(fā)展思路。未來(lái)消費(fèi)金融領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)將不再以規(guī)模擴(kuò)張為核心導(dǎo)向，而是轉(zhuǎn)向運(yùn)營(yíng)效率與發(fā)展質(zhì)量的綜合比拼，機(jī)構(gòu)間的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)將集中在精細(xì)化運(yùn)營(yíng)能力的高低之上。

從多家持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)公開的2025年財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)來(lái)看，行業(yè)整體業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徱殉蔀槠毡樘卣鳌ｎ^部機(jī)構(gòu)在營(yíng)業(yè)收入增速收窄的背景下，實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)水平的穩(wěn)步回升，中小機(jī)構(gòu)則在日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中探索差異化發(fā)展路徑。營(yíng)收維度上，多數(shù)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不再維持此前的高速態(tài)勢(shì)，部分機(jī)構(gòu)甚至出現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比下降的情況。頭部機(jī)構(gòu)憑借長(zhǎng)期積累的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，保持了相對(duì)穩(wěn)定的業(yè)務(wù)基本盤，但營(yíng)業(yè)收入增速較往年出現(xiàn)明顯回落；中小機(jī)構(gòu)則面臨更為突出的增長(zhǎng)壓力，部分機(jī)構(gòu)營(yíng)收規(guī)模出現(xiàn)波動(dòng)，業(yè)務(wù)拓展遭遇瓶頸。

利潤(rùn)表現(xiàn)層面，行業(yè)分化特征更為顯著。頭部機(jī)構(gòu)在成本管控、風(fēng)險(xiǎn)抵御等方面展現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性，利潤(rùn)回升態(tài)勢(shì)明確，而中小機(jī)構(gòu)受獲客成本持續(xù)上升、不良資產(chǎn)處置壓力加大等因素影響，利潤(rùn)空間不斷被壓縮，部分機(jī)構(gòu)甚至出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損。招聯(lián)消費(fèi)金融、興業(yè)消費(fèi)金融等頭部機(jī)構(gòu)在營(yíng)業(yè)收入有所收縮的情況下，依然實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的正向增長(zhǎng)，呈現(xiàn)出“提質(zhì)降速”的發(fā)展特征。其中興業(yè)消費(fèi)金融2025年累計(jì)掛牌32期不良貸款轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目，涉及未償本息合計(jì)401.06億元，通過(guò)不良資產(chǎn)出清實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)179.07%；中銀消費(fèi)金融、海爾消費(fèi)金融等腰部機(jī)構(gòu)2025年通過(guò)加大特殊資產(chǎn)處置力度、布局差異化業(yè)務(wù)賽道，凈利潤(rùn)表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期。海爾消費(fèi)金融依托集團(tuán)產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景推出“智家分期”0息分期產(chǎn)品，覆蓋全國(guó)2000余家海爾專賣店，累計(jì)分期金額達(dá)1.3億元，連續(xù)四年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收凈利雙增；尾部機(jī)構(gòu)則陷入“擴(kuò)張陷阱”，湖北消費(fèi)金融、陽(yáng)光消費(fèi)金融2025年總資產(chǎn)規(guī)模分別增長(zhǎng)34.10%和50.99%，但凈利潤(rùn)分別下滑81.25%和51.72%。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的主動(dòng)優(yōu)化是頭部機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)回升的核心支撐因素。面對(duì)信貸需求的結(jié)構(gòu)性變化，頭部機(jī)構(gòu)主動(dòng)縮減了高風(fēng)險(xiǎn)、高定價(jià)的長(zhǎng)尾客群信貸投放規(guī)模，將更多資源向優(yōu)質(zhì)客群傾斜。通過(guò)下調(diào)平均貸款利率，雖然在一定程度上減少了息差收入，但有效降低了信用風(fēng)險(xiǎn)成本。這種“薄利優(yōu)銷”的經(jīng)營(yíng)策略，幫助頭部機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)質(zhì)量管控方面取得了顯著成效，不良貸款率始終保持在合理可控區(qū)間。本質(zhì)上，營(yíng)收增速放緩是頭部機(jī)構(gòu)主動(dòng)放棄高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)的虛高營(yíng)收，轉(zhuǎn)而追求更具穩(wěn)定性的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的結(jié)果，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化直接釋放了利潤(rùn)增長(zhǎng)空間。

相較于頭部機(jī)構(gòu)的主動(dòng)戰(zhàn)略調(diào)整，中小消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)2025年面臨更為嚴(yán)峻的生存挑戰(zhàn)。在行業(yè)整體增速放緩、監(jiān)管要求趨嚴(yán)、頭部機(jī)構(gòu)擠壓的三重壓力下，中小機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)生存空間被大幅壓縮。資金成本偏高、獲客渠道有限、風(fēng)控技術(shù)能力不足等先天劣勢(shì)，在存量競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下被進(jìn)一步放大。不少中小機(jī)構(gòu)意識(shí)到，傳統(tǒng)的粗放式經(jīng)營(yíng)模式已無(wú)法適應(yīng)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，甚至陷入“規(guī)模擴(kuò)張?jiān)娇焯潛p越嚴(yán)重”的經(jīng)營(yíng)怪圈。面對(duì)發(fā)展困境，中小機(jī)構(gòu)并未消極應(yīng)對(duì)，而是通過(guò)深耕細(xì)分市場(chǎng)、提升精細(xì)化運(yùn)營(yíng)水平尋找發(fā)展機(jī)遇，探索符合自身稟賦的差異化發(fā)展路徑。

2025年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境呈現(xiàn)出高度復(fù)雜性，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程不均衡，地緣政治沖突持續(xù)存在，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖然保持韌性發(fā)展態(tài)勢(shì)，但結(jié)構(gòu)性調(diào)整的壓力依然突出。宏觀層面的不確定性因素通過(guò)金融體系傳導(dǎo)至消費(fèi)金融行業(yè)的各個(gè)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)。對(duì)于持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)而言，2025年最為直觀的感受是行業(yè)高速增長(zhǎng)的紅利逐步消退，經(jīng)營(yíng)壓力主要來(lái)自資產(chǎn)端與資金端的雙向擠壓。受經(jīng)濟(jì)周期下行壓力影響，部分長(zhǎng)尾客群的還款能力出現(xiàn)邊際下降，就業(yè)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整直接影響借款人的現(xiàn)金流穩(wěn)定性。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，多家消費(fèi)金融公司的關(guān)注類貸款占比出現(xiàn)上升，部分季度不良貸款生成率出現(xiàn)波動(dòng)。為應(yīng)對(duì)潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)普遍加大了撥備計(jì)提力度，這種財(cái)務(wù)安排直接影響了當(dāng)期利潤(rùn)水平，是行業(yè)整體營(yíng)收保持平穩(wěn)但利潤(rùn)增速放緩的重要原因。

信貸需求的結(jié)構(gòu)性分化特征同樣突出。此前“普惠金融等同于流量金融”的粗放發(fā)展模式在2025年遭遇現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。居民消費(fèi)意愿更趨審慎，超額儲(chǔ)蓄現(xiàn)象依然存在，導(dǎo)致消費(fèi)信貸需求呈現(xiàn)明顯的“K型”分化特征：一方面，優(yōu)質(zhì)客群的信貸需求逐步飽和，且對(duì)信貸產(chǎn)品價(jià)格敏感度較高，相關(guān)需求主要流向利率更低的銀行信用卡分期或消費(fèi)貸產(chǎn)品；另一方面，次優(yōu)級(jí)客群的信用風(fēng)險(xiǎn)有所上升，機(jī)構(gòu)普遍存在“不敢貸、不愿貸”的經(jīng)營(yíng)傾向。這種供需錯(cuò)配使得消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)同時(shí)面臨獲客難度加大與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)短缺的兩難處境。為維持資產(chǎn)規(guī)模，部分機(jī)構(gòu)被迫下沉至更邊緣的細(xì)分市場(chǎng)，這又進(jìn)一步推高了風(fēng)控成本與潛在壞賬風(fēng)險(xiǎn)，形成經(jīng)營(yíng)上的惡性循環(huán)。

資金成本的邊際上升是機(jī)構(gòu)面臨的另一重經(jīng)營(yíng)壓力。雖然貨幣政策保持穩(wěn)健寬松的基調(diào)，但在市場(chǎng)利率波動(dòng)加大的背景下，持牌消費(fèi)金融公司的融資能力出現(xiàn)明顯分化。頭部機(jī)構(gòu)依托股東背景優(yōu)勢(shì)與較高的主體信用評(píng)級(jí)，依然能夠通過(guò)發(fā)行金融債券、同業(yè)拆借等方式以較低成本獲取資金；而大量中腰部機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)波動(dòng)環(huán)境下，融資難度與融資成本均有所上升。

2025年，《消費(fèi)金融公司助貸業(yè)務(wù)管理暫行辦法》正式落地實(shí)施，成為影響行業(yè)發(fā)展的重要政策因素。在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境推動(dòng)行業(yè)被動(dòng)調(diào)整的同時(shí)，監(jiān)管政策的主動(dòng)引導(dǎo)從制度層面重塑了行業(yè)發(fā)展生態(tài)。新規(guī)重點(diǎn)針對(duì)此前助貸業(yè)務(wù)快速發(fā)展過(guò)程中暴露出的核心風(fēng)控外包、擔(dān)保增信兜底、資金流向監(jiān)控不足等問(wèn)題，上述問(wèn)題不僅擾亂了正常的市場(chǎng)秩序，也埋下了潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患。新規(guī)明確要求消費(fèi)金融公司不得將核心風(fēng)控環(huán)節(jié)委托給第三方機(jī)構(gòu)，必須具備獨(dú)立的風(fēng)控模型與授信審批能力，這一要求直接改變了部分高度依賴助貸平臺(tái)流量的機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)模式。此前“流量平臺(tái)提供客戶、機(jī)構(gòu)提供資金、平臺(tái)承擔(dān)兜底責(zé)任”的合作模式不再具備可持續(xù)性。

監(jiān)管政策同時(shí)明確了剛性定價(jià)約束，要求所有隱性成本納入綜合融資成本，嚴(yán)格限定在年化24%以內(nèi)，新增貸款綜合融資成本不得超過(guò)20%，進(jìn)一步壓縮了粗放經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的盈利空間。機(jī)構(gòu)被迫加大科技投入力度，自主研發(fā)風(fēng)控系統(tǒng)，推動(dòng)風(fēng)控管理從“形式合規(guī)”向“實(shí)質(zhì)合規(guī)”轉(zhuǎn)變。馬上消費(fèi)金融自主研發(fā)零售金融大模型“天鏡”應(yīng)用于風(fēng)控與營(yíng)銷環(huán)節(jié)，意圖理解準(zhǔn)確率達(dá)93%，自動(dòng)化審批率與智能客服自助辦結(jié)率均超90%，自主獲客占比提升至78%，顯著降低了對(duì)外部流量渠道的依賴。這種轉(zhuǎn)變雖然在短期內(nèi)大幅增加了研發(fā)與人力成本，但從長(zhǎng)期來(lái)看，推動(dòng)消費(fèi)金融公司回歸金融業(yè)務(wù)本源，掌握了業(yè)務(wù)發(fā)展的主導(dǎo)權(quán)。

聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)同步迎來(lái)嚴(yán)格的“穿透式”監(jiān)管。新規(guī)對(duì)合作方的出資比例、杠桿率水平以及合作機(jī)構(gòu)數(shù)量設(shè)置了明確的監(jiān)管紅線，遏制了部分機(jī)構(gòu)通過(guò)少量資金撬動(dòng)高杠桿進(jìn)行監(jiān)管套利的行為。對(duì)于消費(fèi)金融公司而言，這意味著單純依靠聯(lián)合貸款實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模快速擴(kuò)張的路徑被阻斷。流量來(lái)源的分散化安排，雖然在短期內(nèi)增加了獲客的難度與成本，但也有效降低了業(yè)務(wù)集中度風(fēng)險(xiǎn)。新規(guī)實(shí)施后，監(jiān)管部門開出罰單的頻率與處罰力度明顯加大，合規(guī)經(jīng)營(yíng)成為機(jī)構(gòu)生存的基本要求。消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)工作被提升到前所未有的高度，催收行為規(guī)范化、個(gè)人隱私數(shù)據(jù)保護(hù)、貸后管理透明度等均成為監(jiān)管檢查的核心內(nèi)容。這迫使機(jī)構(gòu)調(diào)整費(fèi)用投入結(jié)構(gòu)，減少營(yíng)銷推廣預(yù)算，加大合規(guī)體系建設(shè)與消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)機(jī)制的投入力度。從短期業(yè)績(jī)角度來(lái)看，這種投入會(huì)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)成本的上升，但從行業(yè)發(fā)展的整體進(jìn)程來(lái)看，是消費(fèi)金融行業(yè)從“粗放增長(zhǎng)”邁向“高質(zhì)量發(fā)展”的必經(jīng)階段。

行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，2025年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不僅反映了行業(yè)當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)狀況，更勾勒出行業(yè)轉(zhuǎn)型的發(fā)展軌跡。在不確定性環(huán)境中尋找確定性發(fā)展方向，在合規(guī)框架內(nèi)探索創(chuàng)新發(fā)展路徑，已成為所有消費(fèi)金融行業(yè)從業(yè)者的共同目標(biāo)。

（作者 李強(qiáng)）