流動性沖擊暴跌，熟悉的感覺又回來了

流動性沖擊暴跌，熟悉的感覺又回來了
2026年03月25日 12:00 大巴-理財巴士
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這幾天，市場跌得讓大家心慌慌，周一的時候，上證指數盤中跌破3800點，一下突破了很多人的心理預期，無論啥標的，AI還是半導體，紅利還是黃金，都是跌。

不止A股，港股恒生指數單日跌超3%，美股已經連續四周收跌，道瓊斯創下近半年新低。

很明顯，這種無差別的下跌就是流動性沖擊，資金集中撤退，市場集中拋售，買盤消失了，賣盤卻一波一波地涌出來。

為啥突然這樣子？

戰爭問題首當其沖，中東局勢這段時間持續升級，這邊美國說正謀劃奪取伊朗核材料，特朗普給伊朗下了48小時最后通牒，要求開放霍爾木茲海峽，否則摧毀其發電廠，那邊伊朗強硬回應，說要前所未有的反擊，一會美方又說要派陸戰隊員來打擊。

就連大使館也提醒，以色列中國居民摒棄僥幸心理，趕快撤了吧。

（來源：央視頻）?

局勢緊張成這樣，資金風險偏好自然大幅下降，為保之前的利潤先走為敬了。

而油價繼續猛漲的話，通脹擔憂就來了，美聯儲不敢輕易降息。

美聯儲今年已經連續兩次暫停降息，最新的核心PCE預期上調到2.7%，市場原本指望降息來提振估值，現在這個預期落空了。

10年期美債收益率升到4.25%以上，美元站穩100關口，為什么來股市冒險？

以至于A股港股里本就不多的外資，也在悄悄撤退。

而如果美聯儲不降息，甚至加息的話，那么滯脹預期就來了，于是機構為了保住收益，開始減倉，基民慌了，也開始贖回，這是一個經典的負反饋循環。

去年固收+很火，市場風險偏好回升再加上大量定期存款到期尋求替代產品，固收+基金規模快速增長，混合二級債基由2024年末的6935億，增長至2025年末的15810億。

而上周隨著戰事升級，固收+基金贖回強度明顯加大，周五贖回強度達到2025年下半年以來最大。

在金融的世界里，滯脹是一個很棘手的問題，經濟增長停滯，但通脹還在漲，兩個壞事同時來，這是貨幣政策最難受的處境，如果降息，通脹會更加上去，如果不降息，經濟又很難起來。

歷史上最典型的滯脹，發生在上個世紀70年代。

1973年，中東戰爭爆發，石油輸出國宣布禁運，油價數月內暴漲了約四倍，通脹飆起來了，經濟卻開始下滑。

整個70年代，道瓊斯工業指數幾乎沒有上漲，雖然上市公司盈利還是有增長，但估值被壓縮，盈利的增長被通脹蠶食，被利率上升打壓，最后什么都剩不下來。

1973年到1974年那一輪最慘，標普500直接跌了將近一半。

大家突然發現，歷史又踩著相似的韻腳來了，戰爭爆發作為導火索之后，油價高企，通脹粘性強，貨幣政策騰挪空間有限。歷史的鏡子放在這里，滯脹期就是會大跌殺估值的，這也是資金跑路的原因。

有人就說了，說好的維穩呢，國家隊何在？

上周以來，A股就已經開跌了，中途確實有給大家做穩預期的管理。

比如央行行長在中國發展高層論壇2026年年會上說，要綜合運用存款準備金率、政策利率、公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕。?

央行和證監會等五部門公布《中華人民共和國金融法（草案）》，里面提到建立健全金融市場風險快速反應機制，穩妥應對市場異常波動、市場恐慌、流動性枯竭等重大風險。

（來源：財聯社）?

至于真金白銀的支持，小巴覺得估計在伺機而動。

如果流動性沖擊繼續，那么央行可能需要加大持續的凈投放。

而國家隊之前已經出去一批錢了，如果繼續大跌下去會極大打擊信心，也需要伺機而動進來穩市場，因為“穩”就是去年和今年一直強調的首要任務。

當然，咱們一直也說，如果你已經想清楚，對所持有標的的未來有信心，那么下跌其實就是買入的機會，就看你能不能做到而已。

要做到這個也不容易，所以咱們也經常說，不要考驗人性，尤其在投資上，不要反復考驗自己的人性，通過配置減低波動率，讓自己能夠穿越這種波動期。

即便拋除戰爭，還有個事情，財報季馬上又要來了。

到時又是驗證業績的時候，如果跟不上，后面波動同樣不少，這也是今年需要比去年更謹慎的地方。

所以，雖然配置這套路聽著相當老生常談，但真到這種時刻，你就會發現拿著配置的心理舒適度，怎么也會好一些。

至于黃金，之前資金一手買AI，一手買黃金對沖，黃金和股市的相關性已經明顯提升，并且積累的巨大漲幅，所以這次下跌也真看不出什么所謂避險的功能。

倫敦現貨黃金在3月14號沖到5040美元/盎司的階段高點之后，連續8個交易日收跌，到21號跌破4500美元關口，單周跌幅10.49%，這是1983年以來黃金最大的單周跌幅。

然后在周一流動性沖擊的時候，就是這種節奏，倉位高的會很難受：

（來源：21世紀經濟報道）?

即便從邏輯上分析，黃金長期向上的邏輯，也就是對于地緣政治風險和信用貨幣體系的擔憂，其實都還在，但就怕的是高位重倉入之后，回撤更大，修復時間更長，以至于在信心和現金流上，都無法承受。

做投資越久，就越會有謙卑之心。

因為你會認識到，世界的復雜程度，遠超任何一個敘事所能覆蓋的范圍。每一次看似確定性很高的押注，背后都可能藏著你沒考慮到的變量。

Living is everything，活下來比什么都重要。

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