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黃金白銀，前方一大波拋盤將至

前段時間瘋狂套利的白銀市場，危險信號越來越多了。

兩個大宗商品指數，彭博商品指數和標普高盛商品指數，每年年初會按照各商品的產量和交易量，調新的權重。

現在新的調參已經出來了，因為2025年金銀大漲，所以2026年黃金和白銀的權重都會下調。

比如彭博商品指數，黃金權重將從19.6%降到14.9%，白銀權重將從7.7%降到3.9%，時間窗口就在1月8號到15號左右，本周和下周。

這意味著什么呢？

咱們之前說，指數調倉之后相應的指數基金會跟著調整買賣，商品指數也一樣的，大宗商品指數調參之后，跟蹤指數的資金也會跟著賣出降權重的商品，買入升權重的商品。

所以據此測算，這個月馬上會迎來貴金屬的一大波賣盤，約50億美元的黃金賣盤和40億美元的白銀賣盤。

而官方交易所，已經出臺了好幾輪的風控措施。

芝加哥商品交易所，在12月的時候多次調整保證金要求。先是12月12日，首次將白銀保證金上調10%；12月29日收盤后，再次全面上調黃金、白銀、鋰等金屬期貨品種的履約保證金。

12月30日又公告，黃金、白銀、鉑金和鈀金合約的保證金將在周三收盤后上調，這是一周內第二次采取這樣的措施。

國內的上海期貨交易所，在12月也是針對白銀連番風控，12月10號上調保證金；12月22號限制日內開倉數量，調整手續費；12月26號再將黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調整為15%，并相應上調交易保證金比例。

這就是官方也看不下去了，要出手限制杠桿，壓一壓這暴漲暴跌的市場。

尤其國內白銀市場，白銀期貨LOF也短短22個交易日內，價格翻了一倍多，直接出了圈，普通基金都還沒搞明白的，就敢去玩白銀期貨套利。

場外限購最多100元，也擋不住套利大軍的步伐，資金洪流涌入，導致場內形成高達68%的溢價。跌停又漲停的戲碼，可是相當刺激。

（來源：國投白銀LOF走勢）

去年早些時候，小巴就和大家聊過，白銀的歷史走勢波動要遠大于黃金，而且投機的需求會更多。

拋除工業需求缺口這個老生常談的原因，從去年的行情看，白銀每到交割的時候都大漲逼倉，12月也是歷史級的交割大月。

而且據小道消息說，去年10月小摩接了一筆印度的大額白銀訂單需求，4000噸之多，以至于流動性一下抽緊，如果是真的話，那這印度大佬就連現貨也整逼倉了，囤積居奇。

今年1月份小摩就要歸還，如果到那個時候，白銀繼續瘋狂上漲的話，交易所估計也會繼續高壓打擊，價格在工業板塊需求下降之前，就提前進入調整周期。

歷史上這種事情也不是沒有，最出名的就是上個世紀70年代，亨特三兄弟為了對沖美元貶值，囤了超過2億盎司價值45億美元的白銀。

他們就是利用期貨市場的杠桿效應，以極低的成本控制了巨大的頭寸，推動白銀價格從1973年的1.50美元飆升到1980年初的近50美元。

眼看銀價剎不住車，芝加哥商品交易所嚴格限制白銀期貨的保證金購買，必須拿出近100%的現金來維持頭寸，同時美聯儲將利率大幅上調，增加借貸成本，最后亨特三兄弟被迫清算破產，白銀價格也從50美元暴跌到10美元。

所以白銀的投機，向來有之，比黃金好操縱，如果出現類似現在這樣的暴漲的話，可能就真是有人在逼倉，大刀一下來，套利的很容易就死翹翹。

當然咱們之前也說，銀現在也有工業金屬的考量，全球每年約50%的白銀需求就是在工業行業，在新能源、光伏這些領域應用場景廣泛。

當然其實小巴個人會覺得，工業屬性上銀是不如銅這樣的有色金屬的，像今年商品指數調參，銅、鋅、鎳、鉛等權重是上升的，到時也會有被動資金買入。

而從儲備資產來看，黃金是公認的儲藏貴金屬，白銀雖然是其次，但退而求其次的話，似乎也能做個候補，畢竟現在美債的事情全世界看在眼里，怎么也得找個其他的地方放資產。

所以總體來看，小巴向來不否定白銀的成長性，只是狂熱的時候進去總不是個好時機，尤其是現在獲利盤巨多，監管又死盯著要隨時加壓干預的時候。

無論是上漲還是下跌，白銀價格的反應往往比黃金更迅速和劇烈，里面的投機資金比黃金更多，要投資的話是一定要注意風險的。

而在金價之后，連銀價都大漲了的時候，貴金屬這塊就已經是瘋狂階段了，要調整也是實屬正常，只是洗盤的時候能不能躲得過，扛得住，就各憑本事了。

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