你的壓艙石還夠嗎？盤點一下常見的固收產品

我們之前提過，止盈之后，錢可以放到固收資產這邊，去平衡一下倉位。

所以，今天我們整體盤點一下固收資產。

我們可以把固收理解成一場借貸，你把錢借給一個機構（政府、銀行或公司），作為回報，他們會按時支付利息，并在到期時還給你本金。

很多人會誤以為固收產品的收益是固定的，但其實“固定”指的是，它投資的底層資產的票面利息是固定的，產品本身的收益會受到市場波動和管理成本的影響。

所以，固定收益類產品，意思是投資于固定收益類資產的金融產品，而不是說它能一直給你一個固定不變的收益。

固定收益類產品的優勢在于，即使在市場波動時也能提供相對穩定的回報，與權益類資產相比，風險相對較低。

固收資產是一個大家族，存款、國債、企業債、企業短期融資券、可轉債、債基、貨基、銀行理財、證券公司的限定性集合資產管理產品等都在內。

一般來說，機構的核心邏輯是從風險來源和收益構成去解構固收類產品，為了方便理解，按以下幾種分類和大家講解。

1、銀行存款

我們最常見，也是最基礎的一類，銀行存款，所以單獨拿出來講。

銀行存款本質上是銀行向儲戶借債，并承諾到期還本付息，咱們有存款保險制度保障，若同一存款人在同一家銀行的存款本金加利息總額不超過50萬元，將全額賠付，所以銀行存款幾乎沒有風險。

（5月LPR下調后，工行、農行、中行、建行和交行的掛牌利率）

?2、利率債類資產

雖然是債，但利率債的核心考慮不是信用風險，咱們看以下具體資產就知道——

國債：由中央政府發行，被視為無風險資產。

（來源：中國債券信息網）

?政策性金融債：由國家開發銀行、中國農業發展銀行等政策性銀行發行，用于支持國家政策性項目，信用風險極低。

（來源：中國債券信息網）

?地方政府債：由地方政府發行，用于支持地方項目，信用風險低，當然現在大家都知道地方政府債是個問題，但國家為了守住不發生系統性風險的底線，會去化解和管理地方政府債的風險，咱們按照傳統分類，還是把地方政府債放在這里。

（來源：中國債券信息網）

?所以總體來看，利率債需要考慮的核心不是信用，而是利率，也就是，利率債的價格會受到宏觀利率變動的影響。如果央行加息，市場利率上升，那么你持有的利率債價格就會下跌，可能會產生浮虧。

當然，由于其高安全性，利率債的收益率通常是所有固收產品中最低的，它提供的收益率僅能反映基礎利率水平。

3、信用債類資產

信用債，顧名思義，其核心是“信用”。與國債等由政府信用背書的利率債不同，信用債是由非政府機構發行的，因為發行機構不同，也分很多種。

信用債類資產的收益由兩部分構成：基礎利率和信用利差，投資者通過承擔發行方可能違約的信用風險，來獲取比利率債更高的收益，可以分為——

企業債：由中央政府部門或中央企業發行的債券，通常由發改委審批。

公司債：一般公司發行的債券，通常由證監會審批。

中期票據（MTN）：由具有法人資格的非金融企業在銀行間市場發行，期限通常為1-10年。

短期融資券（CP）：同樣由非金融企業在銀行間市場發行，期限通常為1年以內。

城投債：由地方政府的融資平臺公司發行，用于城市建設。

（來源：中國債券信息網）

?固收信托：固收信托的核心風險是信用風險，當你購買信托產品時，你把資金交給信托公司，信托公司再把錢借給某個公司用于項目開發或日常經營，本金和收益都取決于最終的融資方能否按時還款。

利率債類資產和信用債類資產，定義了固收市場最根本的兩種風險和收益來源，在日常投資中，很多固收產品更多是對這兩種資產的包裝與管理，不過近年來，信用債這邊的違約風險比較高，在不斷出清。

4、固收組合類產品

就是專業的管理人將上述底層的基礎資產，現金及存款、利率債、信用債匯集起來，進行投資和管理。

代表產品：純債基金、貨基、固收銀行理財、固收券商資管計劃等。

以貨幣基金為例，主要投資于國債、央行票據、大額存單、短期融資券等資產。

不同于直接購買單只債券，這類產品是底層資產風險與管理人風險的綜合體現。

（來源：華寶證券，純固收銀行理財收益率下行）

?5、固收+策略

不再局限于純粹的固收資產，而是將固收的“穩健”特性和其他資產類別的“進取”特性結合，創造出一種新的風險收益形態。

可轉債就屬于這一類，進可享受股價上漲，退有債券票息保護，而最有代表性的應該是“固收+”類產品。

“固收+”不單指某一種產品，更多是一種策略，理財產品和基金都有涉及。

一般是將固定收益類資產作為組合的基礎資產和底倉，“+”的部分可以是投資范圍擴大，比如+股票、期貨、大宗商品等，也可以是+策略，包括定增、打新、量化等。

這類產品的投資者，一般是既不滿足純固收的低收益，也沒辦法承受權益類市場的劇烈波動，算是取一個平衡。

基金這邊，一級債基、二級債基、偏債混合基金等含權益資產的債基，都屬于“固收+”范疇。

固收+產品挑選相對復雜，需要考察策略是否清晰、管理人是否靠譜、還有產品歷史表現是否穩健。

就拿咱們譜藍定投里的“點時成金”投顧組合來說，就屬于固收+類組合產品，固收為主，至少8成以上，穩字當頭，權益部分會重點關注政策支持方向來增強收益。

嚴控回撤，動態調倉，為了應對人民幣資產波動，還會適度配置QDII。

保險產品里的分紅險，也算一種固收+策略，將保險產品的形態和投資產品的風險收益結構巧妙地結合在了一起。

保證收益這部分是在保單合同中明確承諾的，無論保險公司經營狀況如何，這部分收益都會得到保障。

浮動收益屬于增厚部分，來源于保險公司非保證分紅，雖然不確定，但可以通過保險公司的分紅實現率來判斷可行性。

在了解固收產品的底層資產和風險收益來源后，咱們可以從自身的情況出發來選擇。

當然，如果覺得目前國內固收收益不夠看的話，也可以看看海外的固收。

目前咱們國家的利率已經在很低的位置，而其他國家的利率可能還處于高位，配置海外固收可以獲得相對更高的回報。

比如有不少投資者會選擇美元存款或者美債，不過要注意債券的久期，債券的期限越長，其價格對利率變化的敏感度就越高，所以長債會有較大價格波動，如果扛不住到期中途賣出的話，是會有較大虧損的。

還有最近一段時間港險分紅險也是大熱，“打飛的”去香港投保的內地客戶絡繹不絕。

港險的保證收益率在1%左右，但演示收益率可達5-6%，確實有吸引力，但同樣提醒大家，保險的收益實現需要資金長期放里面，資金門檻相對也比較高，所以如果要買的話，一定要合理規劃資金。

總之，小巴的看法還是，從配置的角度來看，固收就是咱們資產的安全墊，不能沒有，如果自己沒辦法去做具體產品選擇，無論是選投顧組合，還是找更專業的咨詢，都要把自己的安全墊墊夠，才能放心前行。