一年半股價漲十倍，這家光伏“賣鏟人”赴港上市加速跨界轉型

華夏能源網&零碳資本論獲悉，9月8日，光伏設備商羅博特科（SZ：300757）發布公告稱，公司擬籌劃境外發行股份（H股）并在香港聯交所掛牌上市。

羅博特科成立于2011年，2019年在深交所創業板上市，主營業務為光伏電池自動化、智能化設備制造。作為光伏行業“賣鏟人”，羅博特科表現出強勁的盈利能力，即使在2023年行業進入寒冬之后，公司依然能保持凈利潤為正。

不過，進入2025年后，光伏寒冬也波及到了羅博特科。日前發布的半年報顯示，今年上半年虧損3333萬元，這是羅博特科在此輪行業寒冬中首次出現半年度虧損。

值得注意的是，不久前，羅博特科剛剛完成對半導體設備巨頭ficonTEC的收購。在光伏行業虧損潮侵襲到設備企業之際，羅博特科試圖在泛半導體領域開拓“第二增長曲線”，擺脫對光伏的過度依賴。

而此次赴港上市融資，正是羅博特科為支撐戰略轉型的重要舉措。羅博特科公告表示：此次赴港上市是為“進一步推進‘清潔能源+泛半導體’的雙輪驅動發展戰略”。

轉型半導體，一年半股價翻10倍

作為光伏自動化設備制造商，羅博特科獨特的超薄硅片處理技術能處理厚度僅為100微米的硅片，并且在PERC、TOPCON、HJT、XBC等技術路線上均有相應的布局。

羅博特科與主流的太陽能電池生產企業建立了長期合作關系，客戶包括通威股份（SH：600438）、天合光能（SH：688599）、晶科能源（SH：688223）、阿特斯（SH：688472）等光伏龍頭。財報顯示，2024年，公司光伏設備收入為10.51億元，占營收的比重為95.02%。

不過，光伏設備業務占比過高，也使其業績極易受行業周期影響。2022年、2023年光伏行業尚在景氣期時，羅博特科的歸母凈利潤同比增速均超過150%；但到了2024年，歸母凈利潤同比增速為-17.17%；2025年上半年，公司實現營業收入2.49億元，較上年同期下降65.53%，實現歸母凈利潤-3333.02萬元，較上年同期下降161.47%。

羅博特科意識到公司業績對光伏過度依賴帶來的問題。公司董事長戴軍曾表示，“我一直在考慮如何把“雞蛋”從籃子里挪出去一些。”

羅博特科董事長戴軍

早在2019年，羅博特科就嘗試開辟第二增長曲線。彼時，德國公司ELAS計劃出清其控制的ficonTEC全部股權?？吹綑C會的戴軍牽頭建廣廣智、蘇園產投、尚融寶盈等幾家有意出資的投資機構，共同提交了非約束性報價函并最終與ELAS簽署了交易協議。

此后，經過一系列資本操作，羅博特科收購ficonTEC事項穩步推進，甚至已經取得了德國聯邦經濟和能源部出具的《無異議函》。但該計劃卻因為疫情而擱淺了一段時間。直到2023年8月，羅博特科重啟收購，交易價格約為10.11億元人民幣。

今年4月，羅博特科發行股份及支付現金收購ficonTEC 100%股權的重組事項，經深交所并購重組委審核通過，這一跨國并購案終于塵埃落定。羅博特科也正式從光伏設備制造商，轉型為光伏電池設備、半導體設備的雙輪驅動公司。

值得注意的是，ficonTEC在光子技術的耦合封裝設備技術世界領先，客戶有博通、英偉達等全球知名頭部科技企業。此外，在硅光模塊封測設備領域，ficonTEC的全球市占率達到80%以上。

羅博特科表示，今年上半年，其光電子及半導體業務板塊在手訂單金額6.62億元，此外，仍有部分在談項目，如陸續簽訂并順利履行將對公司未來經營業績產生積極影響。

9月3日，羅博特科又發公告稱，ficonTEC近日與交易對手方瑞士某頭部公司C的子公司簽署單筆合同，金額約為946.5萬歐元（折合人民幣約7867.02萬元），系全自動硅光子封裝整線訂單。如此，在泛半導體領域，羅博特科的在手訂單金額已經達到7.4億元。

羅博特科跨界半導體、布局第二業績增長曲線的成果，在A股股價上得到直接反映。華夏能源網&零碳資本論注意到，2024年，公司股價最低值出現在2月6日，為28.08元/股；最高值出現在11月11日，為254.96元/股。此后股價回調，在今年4月9日降到了最低122.62元/股?？鐕召彴嘎涠ê螅_博特科股價股價一路上漲，8月29日漲到293.88元/股，一年半左右時間翻了10多倍（對比2024年2月6日低價）。截至9月11日收盤，羅博特科報265元/股，為A股中股價最高的光伏股。

2024年1月至今羅博特科股價走勢

在多重利好下，羅博特科乘勢而上，宣布了再次上市的融資之舉。通過港股融資，將為其半導體設備領域的進一步發展儲備“彈藥”。

光伏“賣鏟人”的危機與自救

羅博特科的經歷，是現在很多光伏“賣鏟人”的共同處境。

雖然光伏行業產能過剩、整體需求萎縮已經持續2年，但大部分光伏“賣鏟人”的業績未受到大的影響，基本都能保持盈利。不過，這只是財報描繪出的“虛假繁榮”。

一方面，在主要的光伏設備企業中，僅有帝爾激光（SZ：300776）、拉普拉斯（SH：688726）、捷佳偉創（SZ：300724）、先導智能（SZ：300450）等少數設備企業實現了歸母凈利潤的正增長。大部分光伏設備企業像羅博特科一樣，營收與凈利同比都雙雙下滑。另一方面，設備企業的收入確認具有滯后性，即今年上半年的收入有可能是很早以前的訂單，并不能真實反映當下的市場情況。

另外，光伏設備企業普遍面臨著應收賬款風險。華夏能源網&零碳資本論注意到，截至今年6月底，羅博特科應收賬款凈額為4.85億元，占同期流動資產比重為27.88%。而捷佳偉創、邁為股份（SZ：300751）等龍頭的應收賬款都接近50億元，先導智能更是高達79.61億元。

高額應收賬款一方面降低了公司的資金使用效率，影響業務持續快速增長；另一方面若公司客戶出現回款不順或財務狀況惡化，則可能給公司帶來巨額壞賬風險。

實際上，從去年開始，“催收”便成為很多光伏設備企業的重點工作。例如，今年年初，先導智能曾因追討設備款無果，一口氣起訴了9家企業。

而在如今的行業困境之中，即使對簿公堂，欠錢的企業也付不出設備款。無奈之下，一些設備企業只能選擇“債轉股”來減少損失。典型的案例是，今年上半年，捷佳偉創、奧特維（SH：688516）、拓斯達（SZ：300607）、羅博特科、高測股份（SH：688556）、京山輕機（SZ：000821）、錫裝股份（SZ：001332）等相繼通過“債轉股”模式成為潤陽股份的股東。

面對危機，除了加緊“催收”，很多設備商都在通過業務轉型來尋求“自救”。在轉型方向上，半導體領域最受光伏設備企業青睞。

其中，邁為股份2024年已經獲得了批量半導體設備訂單，2025年實現了大批量放量，預計新簽半導體設備訂單將達到40億元左右；捷佳偉創通過引入先進團隊等外延式成長，將其業務拓展至半導體清洗設備及爐管類設備LED、OLED等泛半導體設備領域；晶盛機電（SZ：300316）、連城數控（BJ：835368）則依托其在光伏單晶爐領域的優勢，向半導體晶體生長設備領域擴張......

光伏設備與半導體設備同屬泛半導體行業，二者在技術、市場等方面有著諸多共通之處，光伏設備企業的跨界擴張有先天優勢。不過，光伏設備企業的跨界，也面臨著技術和資金的雙重壓力。

以羅博特科為例，技術方面，羅博特科面臨來自國內外知名半導體設備企業的激烈競爭。這些競爭對手包括ASML、Lam Research、Applied Materials等，它們不但技術實力雄厚，還擁有廣泛的客戶基礎和全球化的生產布局。

資金方面，羅博特科面臨很大的現金流壓力。今年上半年，公司短期借款高達9.96億元，而賬面現金僅有3.33億元。并且，羅博特科的經營性現金流一直為負，去年底曾達到-3.17億元，今年上半年為-1534萬元。

經營活動不能提供現金的情況下，羅博特科只有通過外部融資來維持擴張。這也是羅博特科在收購ficonTEC之后，要立刻抓緊赴港上市融資的重要原因。

然而，羅博特科的赴港上市路能不能走通，還面臨諸多不確定性。在半導體領域，正有越來越多的光伏設備企業跨界而來，競爭將越來越激烈。羅博特科的上市融資步伐，需要加快速度向前邁了。