熱衷跨界轉(zhuǎn)型“蹭”概念，寶馨科技一步步將自己推入深淵

華夏能源網(wǎng)&零碳資本論獲悉，近日，寶馨科技（SZ：002514）發(fā)布公告稱，公司擬以1800萬(wàn)元獲得蘇州集萃智造機(jī)器人有限公司（下稱“蘇州集萃”）81.82%的股權(quán)。

寶馨科技表示，本次對(duì)外投資旨在為公司業(yè)務(wù)發(fā)展拓展打造新的載體和平臺(tái)；交易完成后，蘇州集萃將成為并表子公司。

寶馨科技以鈑金加工起家，2022年進(jìn)軍光伏行業(yè)，當(dāng)年股價(jià)曾創(chuàng)下一年翻6倍的神話。但此后，寶馨科技不僅光伏業(yè)務(wù)一直“雷聲大雨點(diǎn)小”，股價(jià)也震蕩下行并延續(xù)到今年。

為了尋找第二業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)曲線，也為了挽救下行的股價(jià)，寶馨科技跨界收購(gòu)動(dòng)作不斷。在不久前，公司還曾試圖收購(gòu)光刻機(jī)“小巨人”江蘇影速，布局半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，但最終以失敗告終。

不過(guò)，盡管今年以來(lái)的兩次收購(gòu)“蹭到”了半導(dǎo)體、機(jī)器人兩大熱門概念，但股價(jià)非但沒(méi)有“復(fù)刻”2022年時(shí)的瘋狂，反而有所下滑。

今年年初，寶馨科技股價(jià)在8元/股左右徘徊，但到了9月16日，報(bào)收7.04元/股，跌去13.6%。投資者似乎對(duì)寶馨科技追熱門、蹭概念的“轉(zhuǎn)型”不再感興趣了。

多次易主后，轉(zhuǎn)型光伏去年虧損超7億

寶馨科技成立于2001年，彼時(shí)主營(yíng)業(yè)務(wù)為各種精密鈑金結(jié)構(gòu)件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。2010年，寶馨科技在深圳證券交易所上市。然而，從上市到2022年“跨界”光伏的十多年時(shí)間里，寶馨科技每年的凈利潤(rùn)從未過(guò)億元，甚至在2016年、2020年還出現(xiàn)分別虧損了1.79億元、3.89億元。

在此期間，寶馨科技還多次易主。公司上市時(shí)控股股東為廣訊有限公司，實(shí)際控制人為葉云宙夫婦。2014年，陳東、汪敏夫婦通過(guò)買殼方式取得公司17.86%股權(quán)，一年之后，又受讓廣訊有限公司所持有的9.75%股權(quán)，成為公司實(shí)際控制人。

陳東入主寶馨科技后，曾試圖推動(dòng)公司向節(jié)能環(huán)保設(shè)備和光伏自動(dòng)化等新能源設(shè)備產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，但并沒(méi)能讓公司走出困境，在經(jīng)歷短暫增長(zhǎng)之后，營(yíng)收又再度萎縮。2019年，陳東放棄了轉(zhuǎn)型“幻想”，擇機(jī)賣掉寶馨科技。

2019年4月和12月，寶馨科技先后宣布擬易主海南國(guó)資和鹽城國(guó)資，但均以失敗告終。直到2020年底，馬偉實(shí)際控制的江蘇捷登受讓寶馨科技5%股份，同時(shí)，陳東、汪敏將剩余18.24%對(duì)應(yīng)的表決權(quán)也委托給江蘇捷登行使，馬偉取代陳東成為公司新的實(shí)際控制人。此后，又通過(guò)定增方式，江蘇捷登持有的寶馨科技股份上升至26.9%，合計(jì)控制公司40.9%表決權(quán)。

馬偉入主后，再次推動(dòng)寶馨科技業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。這次，馬偉看中的是當(dāng)時(shí)正火的光伏行業(yè)。

2020年之后，光伏市場(chǎng)高速增長(zhǎng)。同時(shí)，光伏技術(shù)從P型向n型轉(zhuǎn)變，光伏企業(yè)紛紛押注TOPCon、HJT、BC等n型技術(shù)。作為跨界企業(yè)，寶馨科技選擇了光電轉(zhuǎn)換效率增長(zhǎng)潛力較高的HJT技術(shù)路線，開(kāi)始大手筆投建光伏產(chǎn)能。

2022年5月，寶馨科技發(fā)布公告稱，擬與安徽省蚌埠市懷遠(yuǎn)縣人民政府簽署《新能源高端智能制造項(xiàng)目投資合同》。項(xiàng)目投資總額為16.8億元，建設(shè)2GW光伏電池及2GW組件、新能源高端裝備相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及制造。

同年11月，寶馨科技又宣布投建內(nèi)蒙古鄂托克旗光伏項(xiàng)目，包括2GW光伏異質(zhì)結(jié)組件、2GW光伏異質(zhì)結(jié)電池、2GW薄片化切片生產(chǎn)線，投資總額為18.60億元，建設(shè)期限為2023年4月至2024年4月，項(xiàng)目還包括了不低于80萬(wàn)噸的高純石英礦的開(kāi)采權(quán)。

2023年1月，寶馨科技再次宣布擬與懷遠(yuǎn)縣人民政府合作，打造6GW高效異質(zhì)結(jié)電池及6GW組件相關(guān)產(chǎn)品制造項(xiàng)目，項(xiàng)目投資總額約55億元。

但是，寶馨科技轉(zhuǎn)型光伏之后，光伏行業(yè)的高速增長(zhǎng)便戛然而止。2023年之后，光伏企業(yè)普遍陷入虧損。華夏能源網(wǎng)&零碳資本論統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，寶馨科技規(guī)劃的光伏項(xiàng)目投資總額超過(guò)了90億元，但這些項(xiàng)目遲遲未能投產(chǎn)。隨著光伏行業(yè)寒冬加劇，這些投資巨大的項(xiàng)目非但沒(méi)能成為“救命良藥”，反而進(jìn)一步拖垮了寶馨科技。

今年以來(lái)，寶馨科技屢屢遭到上述項(xiàng)目的國(guó)資出資方起訴。華夏能源網(wǎng)&零碳資本論注意到，今年4月，懷遠(yuǎn)縣國(guó)資企業(yè)安徽大禹實(shí)業(yè)指控寶馨科技未履行股權(quán)回購(gòu)承諾，索賠3.32億元；同時(shí)，鄂托克旗國(guó)資企業(yè)誠(chéng)園綠能也發(fā)起訴訟，稱寶馨科技子公司違規(guī)轉(zhuǎn)移注冊(cè)資本金，向其追討1.38億元出資款。僅這兩項(xiàng)訴訟，寶馨科技就面臨4.7億元索賠。而截至今年上半年，寶馨科技貨幣資金僅剩2367.83萬(wàn)元。

此外，財(cái)報(bào)顯示，寶馨科技跨界切入光伏賽道后，業(yè)績(jī)非但沒(méi)有好轉(zhuǎn)，反而虧損逐年擴(kuò)大。2023年，寶馨科技虧損1.93億元；2024年，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大到7.67億元；今年上半年，虧損4482.68萬(wàn)元。

烽煙四起，困境重重，無(wú)怪乎今年以來(lái)寶馨科技急于追熱門謀求轉(zhuǎn)型。這些風(fēng)口上的行業(yè)見(jiàn)效快，是唯一可能挽救寶馨科技于水火之中的“救命稻草”。

今年兩次跨界并購(gòu)，炒概念玩資本意圖明顯

2025年3月，寶馨科技發(fā)布公告稱，擬通過(guò)并表子公司浙江影速集成電路設(shè)備制造有限公司（以下簡(jiǎn)稱“浙江影速”），以現(xiàn)金方式收購(gòu)影速集成40%的股權(quán)，交易價(jià)格3.2億元。交易完成后，浙江影速將成為影速集成的控股股東。

影速集成是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的能夠制造“半導(dǎo)體納米級(jí)制版光刻設(shè)備”的幾家企業(yè)之一，由光刻領(lǐng)域?qū)I(yè)研發(fā)制造團(tuán)隊(duì)、中科院微電所共同發(fā)起設(shè)立，產(chǎn)品打破了美國(guó)、德國(guó)等西方國(guó)家長(zhǎng)期技術(shù)壟斷，在先進(jìn)半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代關(guān)鍵領(lǐng)域具有獨(dú)特的地位。因此，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，如果此次收購(gòu)成功，寶馨科技或可以實(shí)現(xiàn)光伏、半導(dǎo)體兩個(gè)領(lǐng)域資源整合和協(xié)同創(chuàng)新，使其擺脫業(yè)績(jī)虧損困境。

然而，交易雙方卻一直因資金問(wèn)題難以達(dá)成一致，僅僅3個(gè)月后，這筆交易就擱淺了。

交易擱淺三個(gè)月后，寶馨科技又宣布進(jìn)軍機(jī)器人領(lǐng)域。此次的標(biāo)的公司蘇州集萃成立于2022年6月，主要業(yè)務(wù)包括工業(yè)機(jī)器人制造與銷售、智能機(jī)器人研發(fā)以及相關(guān)系統(tǒng)集成與服務(wù)等。

蘇州集萃雖然成立時(shí)間不長(zhǎng)，但江蘇省產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院智能制造技術(shù)研究所是其股東之一。該研究所重點(diǎn)研究數(shù)字化工廠技術(shù)、智能化裝備技術(shù)和可制造執(zhí)行系統(tǒng)三大方向，已經(jīng)形成智能制造領(lǐng)域的技術(shù)體系，為蘇州集萃提供了持續(xù)的技術(shù)支撐。正因此，寶馨科技表示，蘇州集萃已經(jīng)展現(xiàn)出在機(jī)器人領(lǐng)域的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力，將為寶馨科技業(yè)務(wù)拓展打造新的載體和平臺(tái)。

但是，無(wú)論是切入半導(dǎo)體行業(yè)，還是機(jī)器人領(lǐng)域，因?yàn)闆](méi)有技術(shù)、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，寶馨科技都被質(zhì)疑是炒作股價(jià)。

實(shí)際上，寶馨科技是有“前科”的，公司也因此而得益。2022年5月突然宣布進(jìn)軍光伏電池領(lǐng)域后，寶馨科技股價(jià)一路大漲。從4月28日的3.43元/股，到8月2日最高漲到18.49元/股，翻了近6倍。期間，還吸引了屠文斌、施玉慶夫婦等牛散舉牌。

而寶馨科技日后的表現(xiàn)，與其當(dāng)年的高調(diào)轉(zhuǎn)型極不匹配。雖然跨界光伏數(shù)年，但到今年上半年，在主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成中，原有的智能制造業(yè)務(wù)占比仍高達(dá)92.76%，新能源業(yè)務(wù)占比只有7.24%。其中，光伏電池、組件及配套產(chǎn)品銷售只有14.86萬(wàn)元，僅占營(yíng)收的0.15%，幾乎可以忽略不計(jì)。

值得注意的是，即使宣布進(jìn)軍光伏，寶馨科技背后的實(shí)控人馬偉和捷登系都對(duì)光伏“三心二意”。2023年5月，馬偉與捷登系又盯上另一個(gè)標(biāo)的公司——華菱精工（SH：603356）。該公司主營(yíng)電梯配重產(chǎn)品、鈑金產(chǎn)品等電梯配件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

彼時(shí)，捷登系擬斥資2.85億元獲得華菱精工控制權(quán)。然而，這項(xiàng)收購(gòu)案最終“爛尾”。為了爭(zhēng)奪華菱精工控制權(quán)，捷登系與交易對(duì)手“反目成仇”。2024年4月，華菱精工撤回了相關(guān)的定增預(yù)案，捷登系也在隨后終止收購(gòu)華菱精工剩余股權(quán)。

此外，馬偉還頻頻以寶馨科技為平臺(tái)進(jìn)行資本操作。2021年、2023年，寶馨科技兩次進(jìn)行定增，定增的主要對(duì)象都是江蘇捷登。其中，2021年提出的定增方案，2022年完成發(fā)行，發(fā)行股份數(shù)量為1.66億股，發(fā)行價(jià)格為2.96元/股。該發(fā)行價(jià)格相當(dāng)于公司實(shí)際發(fā)行時(shí)收盤價(jià)的2折。按此計(jì)算，江蘇捷登當(dāng)時(shí)浮盈近18億元。

今年初，寶馨科技的第一大股東江蘇捷登，改名為江蘇立青集成電路科技有限公司。而目前，后者仍有未解押股權(quán)質(zhì)押數(shù)量1.6億股，占其持有的寶馨科技股份比例82.42%，占寶馨科技總股本比例22.17%。

寶馨科技及其背后實(shí)控人的一系列動(dòng)作，顯示出明顯的資本操作“割韭菜”意圖，缺少實(shí)實(shí)在在的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型舉措。這種賺快錢的思維，勢(shì)必使其熱衷于追逐“風(fēng)口”，難以集中精力夯實(shí)主業(yè)基礎(chǔ)。這不僅沒(méi)能拯救寶馨科技，還將公司一步步推向深淵，吃虧的持有公司股票的7.9萬(wàn)投資者們。