從央行一季度金融統計數據報告分析與展望二季度金融市場態勢

文 | 中國金融網(CFN) 大河

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中國人民銀行4月13日發布的2026年一季度金融統計數據報告，全面呈現了當前金融運行的基本態勢。數據顯示，一季度社會融資規模存量保持穩定增長、廣義貨幣供應量（M2）增速合理、信貸結構持續優化，但也存在社會融資規模增量同比減少、住戶信貸需求偏弱等特點。透過這些數據，既能把握當前金融對實體經濟的支持力度，也能為二季度金融市場走勢提供判斷依據。

一季度金融運行核心特征：總量穩定與結構優化并存

社會融資規模：存量穩增凸顯韌性，增量變化反映需求調整

從總量看，社會融資規模存量延續穩定增長態勢。3 月末社會融資規模存量達 456.46 萬億元，同比增長 7.9%，這一增速與當前經濟增長需求基本匹配，表明金融對實體經濟的資金供給總體充足。從結構看，融資結構呈現 “政府債券引領、企業債券發力、信貸占比微調” 的特點：

政府債券成為重要支撐：政府債券余額 98.47 萬億元，同比增長 15.9%，占社會融資規模存量比重達 21.6%，同比提升 1.5 個百分點，反映出一季度積極財政政策發力，通過政府債券融資為基建投資、民生項目提供資金支持。

企業債券融資顯著改善：一季度企業債券凈融資 1.05 萬億元，同比多增 5213 億元，成為除信貸外的重要融資渠道，體現出企業直接融資需求回升，也與債券市場利率處于合理區間、融資成本優勢凸顯密切相關。

信貸占比小幅調整：對實體經濟發放的人民幣貸款余額占社會融資規模存量比重 60.7%，同比下降 1.3 個百分點，主要因一季度人民幣貸款增量 8.9 萬億元同比少增 7960 億元，反映出部分領域信貸需求仍需進一步激發。

貨幣供應量：M2 增速合理，M1 與 M2 增速差反映企業活力變化

3 月末 M2 余額 353.86 萬億元，同比增長 8.5%，增速較上年同期保持穩定，既體現了貨幣政策 “穩增長” 的導向，也避免了貨幣供給過度寬松帶來的潛在風險。從貨幣結構看：

M1 增速回升釋放積極信號：狹義貨幣（M1）余額 119.32 萬億元，同比增長 5.1%，較 M2 增速低 3.4 個百分點，雖仍存在 “剪刀差”，但 M1 增速較前期有所回升，反映出企業活期存款增加，短期經營活力有所改善。

M0 增速較高體現消費需求：流通中貨幣（M0）余額 14.71 萬億元，同比增長 12.5%，一季度凈投放現金 6135 億元，這與一季度消費旺季、居民現金使用需求增加直接相關，也從側面反映出消費市場逐步回暖。

信貸與存款：信貸結構優化突出，存款增長彰顯居民儲蓄傾向

信貸領域呈現 “企業強、住戶弱” 的分化特征。一季度人民幣貸款增加 8.6 萬億元，其中企（事）業單位貸款增加 8.6 萬億元，成為信貸增長的絕對主力，而住戶貸款僅增加 2967 億元，兩者形成鮮明對比：

企業信貸 “量增質優”：企（事）業單位貸款中，中長期貸款增加 5.42 萬億元，占企業貸款增量的 63%，表明企業長期投資意愿回升，尤其是制造業、科技創新、綠色發展等領域的中長期融資需求得到有效滿足；短期貸款增加 4.13 萬億元，則為企業日常經營周轉提供了流動性支持。

住戶信貸需求待釋放：住戶貸款中，短期貸款減少 1640 億元，中長期貸款增加 4607 億元，反映出居民消費信貸需求仍偏弱，而住房按揭貸款等中長期信貸雖有增長，但增速相對平緩，與房地產市場仍處于調整期密切相關。

存款方面，一季度人民幣存款增加 13.73 萬億元，延續高增長態勢，其中住戶存款增加 7.68 萬億元，占存款增量的 55.9%，凸顯居民儲蓄傾向仍較強，這既與居民風險偏好相對保守有關，也反映出當前消費和投資意愿仍需進一步引導。

一季度數據折射的金融市場關鍵問題

信貸需求分化：住戶部門與企業部門 “冷熱不均”

從數據看，企業部門信貸需求旺盛，尤其是中長期貸款的高增長，體現出政策支持下企業投資信心逐步恢復；但住戶部門信貸需求持續偏弱，短期貸款減少、中長期貸款增速平緩，反映出居民對消費和住房的預期仍需改善。這種分化若長期持續，可能影響金融支持實體經濟的全面性，也對后續政策精準發力提出更高要求。

社會融資增量同比減少：需求與供給的雙重影響

一季度社會融資規模增量 14.83 萬億元，同比少增 3545 億元，主要受兩方面因素影響：一是人民幣貸款同比少增 7960 億元，部分領域信貸需求尚未完全激發；二是政府債券凈融資 3.54 萬億元，同比少增 3303 億元，與一季度政府債券發行節奏調整有關。這一變化既反映出實體經濟融資需求仍需進一步提振，也體現出融資供給端的結構性調整。

市場利率低位運行：流動性合理充裕與政策傳導效果

3月份銀行間人民幣市場同業拆借月加權平均利率為 1.38%，質押式債券回購月加權平均利率為 1.4%，分別較上年同期低 0.47 個百分點，表明當前市場流動性處于合理充裕水平。利率低位運行既為實體經濟降低融資成本創造了條件，也反映出貨幣政策傳導效率持續提升，但同時也需關注長期低利率可能帶來的資金空轉、資產價格波動等潛在風險。

二季度金融市場走勢展望：政策穩支撐，需求待回暖

基于一季度金融運行態勢及當前經濟環境，二季度金融市場將呈現 “政策持續發力、總量保持穩定、結構進一步優化” 的特點，具體可從以下三方面判斷：

貨幣政策：保持穩健基調，精準支持重點領域

從一季度數據看，當前貨幣政策 “穩增長、防風險” 的導向明確，二季度預計將延續穩健的貨幣政策基調，重點在 “精準、有力” 上下功夫：

流動性維持合理充裕：預計央行將通過逆回購、中期借貸便利（MLF）等工具靈活調節市場流動性，保持銀行間市場利率圍繞政策利率平穩運行，為實體經濟提供適宜的貨幣金融環境。

結構性工具持續發力：針對制造業、科技創新、綠色發展、“三農” 等重點領域和薄弱環節，央行可能進一步加大結構性貨幣政策工具的使用力度，如增加再貸款、再貼現額度，引導金融機構加大對這些領域的信貸支持。

融資成本穩中有降：在市場利率低位運行的基礎上，預計 LPR（貸款市場報價利率）仍有下行空間，尤其是針對住戶部門和小微企業的融資利率可能進一步降低，助力提振信貸需求。

社會融資與信貸：總量穩增可期，結構持續改善

二季度社會融資規模增量預計將保持合理水平，與經濟增長需求相匹配：

信貸增量有望回升：隨著消費市場逐步回暖、房地產政策效果逐步顯現，住戶信貸需求可能邊際改善；同時，企業中長期投資需求在政策支持下將繼續釋放，預計二季度人民幣貸款增量將高于一季度，同比少增幅度可能收窄。

直接融資占比進一步提升：企業債券融資在一季度高增的基礎上，二季度預計將保持穩定增長，尤其是科技創新企業、綠色企業的債券發行可能進一步增加；隨著資本市場改革持續推進，非金融企業境內股票融資也將穩步增長，推動直接融資占比繼續提升。

政府債券發行節奏加快：一季度政府債券凈融資同比少增，主要受發行節奏影響，二季度預計將進入政府債券發行旺季，尤其是地方政府專項債券的發行可能提速，將對社會融資規模形成重要支撐。

金融市場運行：利率平穩波動，資產價格逐步企穩

利率市場：二季度銀行間市場利率預計將繼續圍繞政策利率平穩運行，波動幅度有限。隨著信貸需求逐步回暖，市場利率可能出現小幅回升，但在貨幣政策穩健基調下，大幅上行的可能性較小。

債券市場：在流動性合理充裕、融資成本穩中有降的背景下，債券市場整體將保持平穩運行，利率債仍將是配置主力，信用債市場則需關注部分低評級企業的信用風險。

外匯市場：3 月末人民幣匯率為 1 美元兌 6.9194 元人民幣，外匯儲備余額 3.34 萬億美元，保持基本穩定。二季度隨著我國經濟持續回升向好、國際收支結構改善，人民幣匯率預計將在合理均衡水平上保持雙向波動，外匯儲備規模將繼續保持穩定。

以政策協同激發市場活力，推動金融與經濟良性循環

一季度金融數據表明，我國金融運行總體平穩，對實體經濟的支持力度持續增強，但也存在信貸需求分化、住戶部門預期偏弱等問題。二季度要實現金融市場持續健康發展，需從 “政策協同、需求提振、風險防范” 三方面發力：

強化政策協同效應：貨幣政策與財政政策要進一步協調配合，財政政策通過加大政府債券發行、優化支出結構拉動有效需求，貨幣政策則通過保持流動性合理充裕、降低融資成本為財政政策實施創造條件，形成 “1+1>2” 的政策效果。

多措并舉提振需求：針對住戶信貸需求偏弱問題，需進一步優化房地產政策，支持剛性和改善性住房需求；同時，通過增加居民收入、改善消費預期，提振消費信貸需求；對企業部門，要持續優化營商環境，激發企業投資信心，推動企業信貸需求進一步釋放。

防范化解金融風險：在保持金融總量穩定增長的同時，要密切關注地方政府債務風險、房地產市場風險、部分企業信用風險，通過完善風險監測預警機制、加大風險處置力度，確保金融市場穩定運行，為經濟持續回升向好提供堅實保障。

總體來看，二季度金融市場在政策支持下將保持穩定運行態勢，隨著實體經濟需求逐步回暖、政策效果持續顯現，金融對經濟的支撐作用將進一步增強，為全年經濟增長目標的實現奠定良好基礎。