海外CTA基金“栽跟頭”，長期“穩定器”屬性還在嗎？| 新方程投資手

海外CTA基金“栽跟頭”，長期“穩定器”屬性還在嗎？| 新方程投資手
2025年09月04日 13:34 好買財富
語音播報 縮小字體 放大字體 微博 微信 0

導語

對于海外CTA產品的投資人來說，2025年的產品表現和前兩年相比，反差較大。

CTA主要通過趨勢跟蹤策略在期貨、商品、外匯和債券等市場中捕捉趨勢來獲利，2025以前，在市場的連續趨勢行情下，海外CTA普遍表現較好，而2025年卻有點“栽了跟頭”。

盡管近期海外CTA面臨較大挑戰，但其依然具備長期配置意義。

01

2025年CTA基金的盈虧情況

2025年，CTA基金整體表現疲弱，行業平均收益水平為負值。

根據Societe Generale的SG CTA Index數據顯示，該指數全年累計下跌6.26%（截至2025年8月22日）。 這一指數追蹤了多家大型CTA經理的表現，反映出CTA策略在今年普遍承壓。更專注趨勢的SG Trend Index表現更弱，全年累計下跌7.77%（截至2025年8月22日）。

數據來源：Societe Generale，2024/12/31–2025/8/22

從單基金情況來看，海外CTA主要的回撤發生在4月，隨后凈值走勢持續震蕩。

02

盈虧歸因分析

2025年CTA基金出現較大回撤的主要原因，是市場環境從“趨勢主導”轉向“均值回歸”，即價格頻繁逆轉而非持續單向運動，導致趨勢跟蹤模型產生大量假信號和止損損失。 簡單來說，CTA像“追風者”，依賴價格的長期趨勢獲利，但今年市場像“彈簧”，價格漲一點就回落，跌一點就反彈，讓算法屢屢“撲空”。

從時間點上看，海外CTA普遍從2月開始回撤，4月回撤較大，主要因美國關稅政策導致權益、能源、金屬和債券市場劇烈波動反轉。由于這段時間的行情出現了歷史罕見的低相關性資產短期聯動（股/債/匯/商多類別資產同向波動），也導致了量化CTA策略的跨資產分散化配置平滑波動的目的失效。

數據來源：Wind，2024/1/2–2025/8/22

數據來源：Wind，數據區間：2024/12/31–2025/8/22

03

歷史環境的復盤

過去類似市場的CTA表現

歷史上，海外CTA基金在類似2025年的均值回歸市場中也曾面臨挑戰。這種環境并非首次出現，通常發生在經濟轉型期或政策頻繁調整時，導致市場缺乏持久趨勢。

例如，2015-2018年是CTA的“低迷期”，SG CTA Index在這一時期年化回報率僅為低個位數，甚至負值，最大回撤達15%-20%。原因與今年相似：美聯儲政策反復、商品價格波動但無趨勢，導致趨勢跟蹤策略失效。

另一個例子是2009-2011年金融危機后恢復期，CTA平均回報率下滑，部分基金回撤超10%，因市場從極端波動轉向緩慢均值回歸。

在這些時期，CTA表現通常為“長而淺的回撤”，即持續時間長（1-3年），但深度有限（10%-20%）。 然而，一旦趨勢重現（如2019-2022年），CTA往往強勁反彈，提供“危機alpha”，即在市場下行時正回報。

這表明，2025年的挑戰是周期性而非結構性問題。

04

CTA基金的長期配置意義

盡管2025年CTA基金表現一般，但從長期看，它對投資組合仍有顯著幫助。一方面，CTA與股票、債券相關性低（往往負相關），能在股市下跌時提供緩沖，為權益類配置倉位充當“保險”。此外，長期來看，CTA產品雖有回撤期，但在市場恢復后往往都能貢獻穩定收益，適合長期持有。

總體而言，2025年的調整是暫時的，CTA的結構性優勢使其值得作為投資組合的“穩定器”。投資者應視其為長期工具，而非短期投機。

投研手記· 往期回顧

16年一遇，美元債的黃金配置窗口

主觀私募還要慫多久？

高收益城投債還值得配置嗎？

績優公募基金經理跳槽，能否延續佳績？

為何還在回撤？再談CTA策略中的期限結構

回撤期超半年，波動率如何指導CTA投資？

從資產、策略相關性，來看配置類FOF投資

三年封閉期，封了個寂寞？

“好疼”的主觀，“好難”的量化

絕望、希望和欲望，基金擇時的熵減之路

今年的投資，“通道理論”或許會管用

用這一個指標，選出高質量好基金

慎買波動大的基金

重要聲明

本文件中的信息基于已公開的信息、數據及盡調訪談等，好買財富（以下簡稱“本公司”）對這些信息的及時性、準確性及完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息不會發生變更。文件中的內容僅供參考，不代表任何確定性的判斷。本文件及其內容均不構成投資建議，也沒有考慮個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。獲得本文件的機構或個人據此做出投資決策，應自行承擔投資風險。本文件版權為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、 發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。

*風險提示：投資有風險，決策需謹慎。文中觀點不代表平臺投資意見，內容僅供參考并不構成任何投資及應用建議。未經好買財富授權許可，任何機構和個人不得以任何形式復制、引用本文內容和觀點，包括不得制作鏡像及提供指向鏈接，好買財富就此保留一切法律權利。

財經自媒體聯盟更多自媒體作者

新浪財經頭條意見反饋留言板

4001102288 歡迎批評指正

關于頭條 | 如何入駐 | 發稿平臺 | 獎勵機制 版權聲明 | 用戶協議 | 幫助中心
Copyright ? 1996-2019 SINA Corporation
All Rights Reserved 新浪公司 版權所有
新浪首頁 語音播報 相關新聞 返回頂部