作為主理人，談談“牛基寶”這個組合 | 好買策略

好買說

從2017年好買開始運作牛基寶組合，至今已3個多年頭，有越來越多的人了解并投資了牛基寶，盡管如此，我們日常被問到最多的問題還是：

到底什么是基金組合？

為什么要投牛基寶組合？

一、組合就是裝著工具的“旅行箱”

組合的英語portfolio其實是一個意大利舶來詞，最初的意思是裝滿了工具的旅行箱，現在還有手拿包的意思。想象一下我們出門去旅行，不能打把傘就上路，還要帶個箱子裝上毛巾、牙刷、換洗衣物。投資基金也同理，最好帶上 “portfolio”，多裝幾只不同類型的基金，應對不同的市場天氣和情形，才能走穩投資之旅。

以這個類比繼續延伸下去，如何運作以及為什么投基金組合就容易理解了：

旅行之前，我們先要確定目的地，才能準備在旅行箱里帶什么。比如要去海灘，就要帶上游泳設備，如果去雪山，就要帶上厚棉服。

基金組合也一樣，首先明確想要什么樣的目標收益，再據此選擇相應的基金，組成基金組合，比如目標是跑贏通脹，那就配置一些貨基+債基的組合，如果目標是跑贏股混基金平均，我們就需要在組合里配置偏股基金。

在準備往旅行箱里放東西的時候，我們一方面要把東西都裝齊，另一方面還要盡量考慮行李的輕便型，備好自己需要的，不選重復的，比如去爬山，一定要有運動鞋，但帶了雨衣就不帶雨傘。

基金組合也一樣，能否把業績做好取決于我們portfolio里面是否配置了齊全又合適的產品，就像運作一個穩健型組合，既需要配置權益基金也需要配置固收基金，如果是一個全股型產品，組合持倉里就需要全部配置偏股型基金。同時，組合的數量一定是有限的，否則管理和跟蹤的精力跟不上。

二、牛基寶誕生的前因

用類比理解事物非常直觀易懂，但如果只把對組合的解釋停留在類比上會阻礙我們對它的全面了解。所以我們接下來會以牛基寶的實際運作來跟大家進行分析講解。

牛基寶誕生的初衷是為了解決用戶不會選基金，不會管基金的痛點。

好買基金研究中心成立于2012年，從成立開始我們就不斷深入北上廣深等各地基金公司進行跟蹤調研，行程超過100萬公里，目的是為了幫平臺上的用戶挖掘出真正值得長期持有的好基金，解決選基難題。

有意思的是，即便我們攻克了這個痛點，推薦了后來被市場驗證很不錯的產品，從后臺上看不少用戶投資依然有虧損，背后的原因就是拿不住這些產品。用戶不知道現在手里的基金能漲多久，表現平淡了要不要賣掉，有更火的基金發行要不要跟投等等，往往因此做出錯誤的決策。

如果有辦法能幫助用戶始終選到不錯的基金，且基金收益持續跑贏同類前50%，有專人幫他一直跟蹤這些基金的表現和動向，在不同的市場行情下，適時調整基金比例甚至直接更換更適合的基金，就能滿足用戶需求，牛基寶也就是奔著這個目的開啟了運作。

三、牛基寶如何篩選基金？

首先要解決如何選基金，特別是如何為不同風險承受力和收益期待的用戶選基金？我們先對牛基寶分類，簡單按股債投資方向和范圍不同分為了7個類型，基本滿足絕大多數用戶的需求，因為要去向不同的投資目的地，所以我們會據此給“旅行箱”裝上相應的基金工具。

接下來就是一道難題，市場有上萬只基金工具，我們如何篩選并裝箱？首先就是定量策略。

我們有4個篩選維度：投資理念（philosophy）、管理人（people）、決策流程（process）和業績表現（performance），簡稱為4P篩選。可以看到，在選基金的時候，我們要觀察的指標遠不止業績。

在投資理念中，我們會考察基金的投資風格、方法論等，看看這只基金的表現是否有理念支撐，是偶然走強還是業績具有延續性；

在管理人中，我們會考察基金公司的股權結構核心人員背景等，提前發現本身存在動蕩變化的基金公司，降低非系統性風險帶來的沖擊；

決策機制中，我們會考察公司是否有全面的投研考核機制，完整的風控機制等，了解投研決策流程的隱藏風險；

最后才是分析業績，了解這只基金的長期業績，分析其歷史表現及其管理人的能力圈。這些維度的考察不僅是通過公開數據，還需要上門調研。

比如我們選出了市場上一只各方面業績都不錯的基金，經過分析業績貢獻主要是來自選股。上門去基金公司調研后，我們發現這家公司研究部比較空，研究員基本都不在工位上，一打聽，都是被派去上市公司調研了，那么這個業績的取得更有支撐點，在一定程度上有說服力，我們就有信心把它選入組合中。

通過上述篩選，我們選出100只左右的基金進入牛基寶基金池中，再從中篩選出30-40只基金進入核心池，最終的組合持倉基金將從這里面選取并配置。配置過程不是拌“基金沙拉”，而是把它們按照不同風險和風格等要素，組合成“有機體”，協同賺錢的同時又能對沖風險。

四、牛基寶如何跟蹤基金？

配置組合只是第一步，接下來還要根據市場的變化，不斷跟蹤組合持倉基金的表現。通過實際基金的走勢去反推和驗證：

組合里的基金表現是否具有一致性，即基金投資理念是否和實際投資結果相吻合；是否具有穩定性，即基金的投資邏輯是否經得起不同市場的考驗并保持業績的穩定；是否具有有效性，即這些基金的投資方法是否真正幫到投資者賺錢。一致性、穩定性和有效性，組成了我們另一個獨家策略：三性策略。它廣泛被應用在跟蹤基金上。

比如，我們組合里有一只基金表現非常穩健，但我們還是不定期跟蹤調研，直接接觸到基金經理，發現這位老牌管理人有清晰的投資哲學，言行具有一致性，對自己要賺什么錢，能賺什么錢想得很清楚，從容不迫，在市場對某個熱點很狂熱的時候，能保持冷靜，堅守在自己能力圈里做投資，雖然沒有一次能成為年度冠軍，但是他的基金創造了長期超額回報，這樣的產品我們有信心長期持有。

此外，我們研究中心還每天對牛基寶持倉基金的表現及凈值變化進行跟蹤，一旦發現有異動，立刻就去基金公司進行調研，找到異動背后的真實原因，是因為團隊人員變動，投資策略變動，還是有別的原因，公開信息的披露都是滯后的，幫助我們早一步發現背后的變化，做出有效的決策，包括調倉，加倉等。

從這些年運作的表現來看，我們實現了組合設定的目標，收益跑贏同類基金前1/2，而波動比單基金更小，也幫助用戶更好拿住組合。不僅是牛基寶，根據我們的統計，在過去的2020年，持有好買組合的用戶中，98%的人實現了盈利。作為組合主理人，未來還有很長的路要走，我們也會在這個過程中不斷自我迭代。

五、牛基寶的常見投資疑惑

在組合的運作過程中，我們也和運營的伙伴有較多聯動，以下是他們選取大家平時投牛基寶時遇到最多的問題，我們在此分享一下回答，給大家提供參考：

1、牛基寶適合什么樣的投資者？

答：牛基寶適合希望通過公募基金參與投資，且對自己風險偏好有一定認知，能夠選擇與自己風險偏好相適應組合的人群。

2、投資牛基寶需要擇時嗎？

答：無需擇時，牛基寶特點就是讓您告別擇時和擇基煩惱，組合主理人會密切跟蹤市場行情，定期對組合配置進行優化，應對不同行情。

3、牛基寶是定投買還是一次性買入？

答：對于保守型、穩健型及以下風險等級的建議直接一次性買入；對于平衡型、成長型及以上一次性買入和定投均可。

4、牛基寶投資多久比較好？

答：保守型、穩健型和全債型組合建議持有1年以上，平衡型、成長型及以上建議持有3年以上。

5、買完牛基寶是不是就可以不用再買其他產品了？

答：不要把雞蛋放在一個籃子里，牛基寶雖好但其主要投資標的仍集中在國內市場，投資者在條件允許的情況下，還可以考慮通過好買的全球贏+組合配置部分海外資產。

德國哲學家卡西爾曾經說過，風平浪靜的時候人不會想起上帝。投資也類似，在順風順水投什么都賺的牛市，大家不會想到投基金組合，都想投在市場漲得最好的那只基金，但這條路徑最短且最兇險。只有你愿意走一段長期的旅行，遠離喧囂，走到更遠的地方，才看到收獲更美的風景，在這個過程中，帶著基金組合旅行箱，會讓你的投資旅途更順利。

重要聲明

本文件中的信息基于已公開的信息、數據及盡調訪談等，好買基金或好買基金研究中心（以下簡稱“本公司”）對這些信息的及時性、準確性及完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息不會發生變更。文件中的內容僅供參考，不代表任何確定性的判斷。本文件及其內容均不構成投資建議，也沒有考慮個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。獲得本文件的機構或個人據此做出投資決策，應自行承擔投資風險。

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*風險提示：投資有風險。組合的過往模擬收益表現及其成分基金的凈值高低并不預示其未來表現。收益表現數據未計算交易手續費，未經估值復核，相關數據僅供參考，不構成投資建議。組合的風險等級與其底層單基金的風險等級存在差異。投資人請詳閱基金合同等法律文件，確認已知曉并理解所選擇相應基金組合的風險收益特征，具有相應風險承受能力，謹慎投資。