中海積極收益：偏股基金經理管理的“固收+”- 100萬公里投資筆記

中海積極收益：偏股基金經理管理的“固收+”- 100萬公里投資筆記
2021年01月18日 17:35 好買財富
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好買說

調研時間：12月23日

調研人員：好買基金研究中心研究員-欽振浩

中海積極收益是一只60%以上資產投資于債券的“固收+”產品，但基金卻由偏權益的基金經理劉俊管理。調研中我們還發現，隨著管理規模增加，基金在投資策略上出現了一些變化。

一、以絕對收益思路運作

該基金在中海產品線里定位為低風險品種，以絕對收益思路運作。

自2014年5月成立以來基金年化回報約8.75%，其中2015~2020六個完整年份回報分別為5.73%、4.24%、11.33%、3.17%、14.62%和13.79%。（數據來源：Wind；統計區間：2014.5.26~2020.12.31）

二、債券投資不加杠桿

該基金60%以上資產投資于債券，本質上屬于“固收+”范疇，但基金經理劉俊卻是一位偏權益投資的選手（截至2020.9.30管理總規模近19.13億元，其中最大的一只為規模約12.9億元的股票型基金；來源：Wind）

對于不同債券品種，劉俊的投資思路為：

利率債：主要根據宏觀環境、貨幣政策、以及債券收益率水平來適度拉長和縮短久期水平。

信用債：不做信用下沉，只配置央企超3A信用債，其它無論城投還是民營產業債都不配置；同時會分散化投資降低個券比例。

目前該基金組合中，利率債約占60%，信用債約10%，協議存款10%，債券整體久期3.3年左右，沒有加杠桿。

三、權益投資準備“打新”

股票投資倉位限定在0-30%左右，中性倉位15-20%水平。個股層面首選行業和賽道，具體投資思路為：

一、重點配置大市值龍頭公司；

二、分散化配置（個股比例控制在1-2%）；

三、做行業輪動。

2020年基金沒有參與打新（指新股申購），主要原因是規模不到2億，股票市值沒有達到6000萬的打新要求，由于基金最新規模到了3億多，已集中開始做打新的準備。

四、調研總結

中海積極收益屬于固收+定位，基金經理劉俊雖然偏權益投資為主，但他以前是做策略研究出身，該基金投資邏輯也是自上而下的思路，債券部分基本沒有信用風險，個股投資強調行業地位，整體以絕對收益思路運作。從歷史業績表現看，該產品比較適合追求低波動率的投資者。

重要聲明

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