兩年不到規(guī)模激增7倍？拆解一只機構(gòu)扎堆的債基

原標題：兩年不到規(guī)模激增7倍？拆解一只機構(gòu)扎堆的債基 | 1分鐘了解一只吾股好基（八十五）

整體進攻性不錯。

作者 |?市值風云基金研究部

編輯 |?小白

在資本市場的起伏中，固收加產(chǎn)品往往被投資者視作資產(chǎn)配置的壓艙石。然而，固收加并不等于絕對的平如止水，其中也存在著偏向防守與側(cè)重進攻的不同流派。

今天，風云君帶大家拆解一只偏進攻且備受機構(gòu)資金青睞的二級債基——中郵睿信增強A（002474.OF）。這只產(chǎn)品憑借在可轉(zhuǎn)債上的重拳出擊，在近兩年走出了頗為凌厲的凈值曲線。

從長期的凈值走勢來看，截至2026年4月10日，中郵睿信增強A成立以來的總回報達到了78.6%，大幅跑贏同期滬深300指數(shù)40%的漲幅。

（來源：市值風云APP）

現(xiàn)任基金經(jīng)理閆宜乘自2020年9月開始接管該基金，至今管理已超過五年。管理期間僅2022年出現(xiàn)-3.4%的虧損，其余完整年度均為正回報，任職年化回報為6.4%。

從其管理期間的年度業(yè)績來看，該基金整體進攻性不錯，在2024年和2025年分別斬獲了12%和13.9%的年度漲幅，遠超同類債券型基金的平均水平。進入2026年，該基金年內(nèi)回報已超3%。

（來源：Wind，截至2026年4月10日）

不過，硬幣的另一面是波動。為了獲取更高的向上彈性，該基金在回撤控制上做出了讓步。

區(qū)間動態(tài)回撤數(shù)據(jù)顯示，該基金在2024年9月創(chuàng)下了超-8%的最大回撤。對于追求絕對收益、風險偏好較低的債基投資者來說，需要有一定的心理預期。

（來源：Wind）

目前該基金在5878只主動債券型基金中排名第2285位，整體處于中上游偏前的位置。

（來源：市值風云APP）

中郵睿信增強A突出的進攻性源自其大類資產(chǎn)配置和底層券種的選擇。

大類資產(chǎn)方面，截至2025年底，該基金的債券投資占比為81%，股票投資占比20%。這是一個非常標準的“二八開”固收加倉位結(jié)構(gòu)。但穿透到底層明細，就能發(fā)現(xiàn)其與常規(guī)穩(wěn)健型債基的顯著差異。

（來源：Wind）

在債券端，閆宜乘表現(xiàn)出了對可轉(zhuǎn)債的極度偏好——自2020年接管以來，該基金不斷加碼可轉(zhuǎn)債配置。

截至2025年底，可轉(zhuǎn)債占債券市值比例近六成，國債占比為41%，而金融債和企業(yè)債占比均不足2%。

可轉(zhuǎn)債兼具債權(quán)和股權(quán)的雙重屬性，在牛市中能夠跟隨權(quán)益市場上漲，在熊市中則有債底支撐。閆宜乘顯然將可轉(zhuǎn)債作為獲取超額收益的主戰(zhàn)場，這在同類產(chǎn)品中屬于相對激進的配置風格。

（來源：Wind）

股票端采用紅利與成長并重的復合策略，截至2025年底，重點布局電子、交通運輸、有色金屬、汽車、基礎化工、國防軍工及醫(yī)藥生物等行業(yè)，其中部分行業(yè)內(nèi)部兼具兩類屬性。

（來源：Wind）

重倉股則是高度分散，2025年底前十大重倉股合計僅占基金凈值的3.98%，第一大重倉股占比不足凈值的0.6%。

（來源：Wind）

不錯的業(yè)績表現(xiàn)吸引了不少資金。2024年一季度末，該基金的規(guī)模僅為11億元，處于較為溫和的運作狀態(tài)。然而，隨著其轉(zhuǎn)債策略在2024年和2025年連續(xù)奏效，規(guī)模開始直線拉升。截至2025年底，該基金規(guī)模來到95億元，不到兩年時間，規(guī)模增長超7倍。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

而且，龐大的增量資金主要來自機構(gòu)。數(shù)據(jù)顯示，在2023年以前，該基金的個人投資者占比尚有一定分量，但隨后機構(gòu)資金完成了絕對的主導。截至2025年年報，機構(gòu)持有比例已超97%。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

總體而言，中郵睿信增強A是一只由可轉(zhuǎn)債驅(qū)動、股票持倉分散、頗具進攻特征的二級債基。在閆宜乘的管理下，它放棄了極致的回撤控制，轉(zhuǎn)而追求在多變的市場中捕捉貝塔。對于投資者來說，認清其“重倉轉(zhuǎn)債”的底色至關重要。

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