招商證券公布雙百億業績背后：2025年高管薪酬“腰斬”，海外業務掉隊

《星島》見習記者?洪雨欣?深圳報道

“揚優勢、開新局、創一流”，這是招商證券董事長霍達在2025年度報告中的致辭。

2025年，招商證券（06099.HK/600999.SH）以249.72億元的營收和123.50億元的凈利潤，穩穩躋身券商“雙百億”俱樂部。據統計，2025年營收與凈利潤均突破百億的證券公司共8家，除招商證券外，還包括中信證券、國泰海通、華泰證券、廣發證券、中國銀河、東方財富和中金公司。

值得注意的是，這并非招商證券首次躋身“雙百億”陣營——2021年其便拿到“雙百億”入場券。但此后幾年凈利潤的大幅波動，讓其在頭部陣營中的地位一度搖擺不定。直至2025年，公司才穩住了行業地位。

年報數據顯示，2025年招商證券營收同比增長19.53%，歸母凈利潤同比增長18.91%，總資產突破7500億元，核心業務表現突出：財富管理與機構業務營業收入占比達55%，兩大業務分部收入同比增幅更是高達35.10%，成為驅動公司業績增長的核心引擎。

分紅方面，招商證券擬向全體股東每股派發現金紅利0.449元（含稅），年度擬派發現金紅利總額約39.05億元，2025年度現金分紅總額合計約49.40億元，占當年合并報表中歸屬于上市公司股東凈利潤的40%。

股權結構也迎來新變化，年報顯示，2025年招商證券新增中交資本、中國證金、香港中央結算和建設銀行4名股東，持股比例分別為2.13%、1.96%、1.45%和1.17%，股東背景進一步多元化。

截至4月14日收盤，招商證券A股報15.92元/股，上漲0.63%，總市值1384.49億元；H股報13.84港元/股，漲幅0.29%，總市值1203.6億港元。

人事震蕩疊加高管薪酬“腰斬”

2025年，招商證券的高管團隊經歷了密集人事調整。年報顯示，報告期內公司共發生13次高管人事變動，4名董事、高級管理人員離任，占報告期初高管總人數的20%。《星島》查閱往年年報發現，招商證券2023年、2024年的人事變動次數分別為18次和19次。

▲來源：招商證券2025年度報告

核心管理層變動尤為引人關注。招商證券董事長霍達自2017年5月起執掌招商證券，2022年3月至2025年3月兼任首席信息官，在卸任該職務八個月后，于2025年底重新就任。

總裁職位也完成新老交替。招商證券原總裁兼執行董事吳宗敏于2025年5月至6月因退休離任，原招商銀行副行長朱江濤接棒。據悉，朱江濤是擁有20多年從業經驗的“老招行人”，2023年8月至2025年5月任招商證券執行董事，此前還曾擔任招商銀行副行長、首席風險官等職務，有望推動招商證券與招商銀行的協同發展進一步深化。

與人事震蕩相伴的，是高管薪酬的持續縮水。據《星島》了解，除獨立非執行董事外，招商證券高管年薪在2021-2025年間以每年10%—20%的速度下滑，且下滑幅度逐年擴大，這一趨勢也契合行業內“高管降、員工漲”的整體格局。

以年薪最高的董事長霍達為例，其薪酬從2021年的388萬元降至2025年的228.07萬元，五年間縮水41%；原總裁吳宗敏的薪酬縮水更為顯著，從2022年的322.86萬元縮減至2025年的56.13萬元，降幅高達82%。

從整體數據來看，2025年招商證券高管稅前報酬總額合計1350.70萬元，人均薪酬90.05萬元，同比增長14%，但這一水平較2021—2023年人均超百萬的薪酬標準仍有明顯差距；公司人均薪酬達56.94萬元，同比增長24%，高于高管薪酬增速，2022—2024年公司人均薪酬均維持在45萬元左右。

需要注意的是，招商證券人均薪酬的上漲與公司人員優化密切相關。2025年，招商證券在職人數為12792人，同比減少5%，人員結構的精簡間接推高了人均薪酬水平。

海外業務營收墊底

在頭部券商加速布局海外市場、搶占跨境業務先機的當下，招商證券的海外業務表現卻明顯滯后。

據招商證券公告披露，截至2025年一季度，其海外核心運營平臺招證國際實現凈利潤8202.6萬元，資產總額512.88億元，負債總額412.80億元，凈資產100.08億元。

▲來源：招商證券海外監管公告

為強化海外業務，招商證券已啟動增資計劃。2025年12月8日，招商證券發布公告顯示，公司同意招證國際向其全資子公司分次增資不超過90億港元，首次增資對象為招商證券（香港）有限公司，增資規模不超過40億港元。

公開資料顯示，招證國際成立于1999年7月14日，實收資本64.54億港元，注冊于香港，主營業務為投資業務，是招商證券拓展海外市場的核心載體。但近年來，招證國際的營收規模增長緩慢，業績波動性較大，未能跟上行業國際化發展的步伐。

對比同期頭部券商的海外業務表現，招商證券的差距更為明顯。據此前報道，2025年上半年，中金公司、國泰海通、廣發證券等頭部券商境外收入分別達40.24億元、24.59億元和11.40億元；而招商證券同期海外收入僅4.77億元，在頭部券商中處于墊底位置。

回顧招證國際的業績走勢，其表現也起伏不定：2019—2021年，招證國際營收從8.94億港元增長至17.31億港元，凈利潤從2.16億港元攀升至8.76億港元，實現穩步增長；但2022年業績急轉直下，營收降至3.09億港元，凈利潤虧損3.04億港元；2023—2024年雖有所回暖，營收分別達10.01億港元和11.99億港元，凈利潤分別為2.21億港元和4.57億港元，但仍未恢復至2021年的峰值水平。

業內人士分析認為，當前券商國際化布局已進入深水區，招商證券雖通過增資加碼海外業務，但短期內仍難以彌補與頭部券商的差距，如何突破業務瓶頸、實現海外業務高質量發展，成為其亟待解決的難題。