執董最高漲薪253.61%！現金僅1.26億的濱會生物六年5次“求上市”

《星島》記者 黃冬艷 廣州報道

又一家急需資金“救命”的生物醫藥企業在資本市場外頻頻叩門。

4月2日，武漢濱會生物科技股份有限公司（以下簡稱“濱會生物”）在首次申請失效后僅兩天，就迅速更新了赴港IPO招股書。

實際上，濱會生物早在2021年便啟動港股上市計劃，卻因市場環境及戰略調整而中止，此后三年又輾轉科創板、北交所等，但均停留在籌備階段。直到2025年9月，才正式向港交所遞上IPO申請。

濱會生物是一家聚焦溶瘤病毒療法的生物科技公司，目前尚未進入商業化階段，處于依賴外部融資輸血的狀態，每年仍需1億左右的研發投入，但目前手中資金也僅余1.26億元。

六年五次籌備上市動作的曲折經歷背后，這家連年虧損的生物科技公司，流動性窘境已顯露無遺。16年7輪融資，但無對外授權收入

簡單而言，溶瘤病毒療法就是，用改造了基因的病毒來攻擊人體內的腫瘤細胞，同時激活人體內免疫系統中的抗腫瘤機制，達到多重抗擊腫瘤的目的。

基于這一獨特的治療機制，溶瘤病毒療法被視為具備潛力的抗癌藥物研發領域，但其研發難度及商業化挑戰也令諸多企業望而卻步——20年來全球僅4款溶瘤病毒藥物獲批上市，目前能進入Ⅲ期臨床的候選藥物也僅4款。

濱會生物的核心產品BS001是一款基于單純皰疹病毒Ⅱ型（HSV-2）的新型溶瘤病毒候選藥物，是上述已處于Ⅲ期臨床的在研藥物之一。

《星島》了解到，BS001早在2018年已開始臨床試驗，是國內臨床進展最快的藥物之一，濱會生物則是全國唯一一家持有溶瘤病毒藥物藥品生產許可證A證（即可自行生產藥品）的公司。

濱會生物的創始人劉濱磊已從事醫藥研究近40年，也曾是全球首款獲得FDA（美國食品藥品管理局）批準的溶瘤病毒藥物IMLYGIC?的原研團隊核心成員。

基于創始人經驗背書和產品進展優勢，濱會生物從2010年成立至今16年間，已先后完成7輪融資，募資總額10.4億元，獲得多家同行及投資機構的戰略投資，包括樂普生物、揚子江藥業、龍磐生物，以及中金資本、前海母基金、達晨財智、光谷生物創投等，2023年12月，其投后估值約32.2億元。

▲本次IPO前，濱會生物股權架構情況，來源：企業招股書

需要指出的是，基于補充流動資金及順勢布局海外市場的需求，近幾年國內越來越多手握重磅創新藥管線的企業選擇對外授權合作，2025年全年中國創新藥出海對外授權交易總金額超1300億美元，交易總數達157起，2026年前三個月對外授權交易總額超過600億元，接近2025年全年的一半，勢頭依舊火熱。

據悉，除了核心產品BS001，濱會生物還有一款臨床階段的關鍵產品BS006注射液，是全球首個進入臨床階段的雙特異性抗體溶瘤病毒。

▲濱會生物研發管線及進展情況，來源：企業招股書

但獲得近20家機構戰略投資的濱會生物至今卻沒有任何管線實現對外授權，沒有對外許可收入，因此多年來只能靠融資維持基本運營及研發投入，以至于流動性日漸緊張。

關于對外授權計劃及目前在研管線的商業化安排等，《星島》曾致函濱會生物希望獲得更多信息，但截至發稿未獲回復。

三年虧3.44億，執董漲薪兩倍

從財務數據來看，濱會生物的流動性壓力已躍然紙上。

因尚未有任何產品收入，濱會生物過往的收入幾乎可以忽略不計。2023—2025年營收總計僅358.9萬元，但研發投入分別為1.07億元、1.03億元、0.84億元，疊加其他行政等開支后，每年均表現為入不敷出的虧損狀態，同期凈利潤分別為-1.1億元、-1.13億元、-1.21億元，三年累計虧損達3.44億元，且呈虧損緩慢擴大的趨勢。

▲濱會生物綜合收益情況，來源：企業招股書

現金層面，連年虧損已導致濱會生物資金壓力倍增。截至2025年12月末，其現金及現金等價物約為1.26億元，較2024年底的2.15億減少了41.4%。

從成本組成來看，2025年濱會生物縮減了近兩成的研發投入，但行政開支卻同比增加了57.58%，導致最終凈利潤虧損擴大，資金壓力亦進一步放大。

《星島》了解到，盡管成立已16年，但濱會生物始終保持小而精的規模，員工數量一直未超百人，截至目前仍只有98人，其中研發人員66人，行政人員32人，無銷售人員。

結合收益表中尚未有銷售費用支出的情況，目前核心產品已推進至臨床三期的濱會生物，仍未組建商業化銷售團隊，而是計劃將有限的資金集中于研發，加快推進至商業化階段。

但在公司整體流動性緊繃的當下，董事會幾名成員卻于2025年集中漲薪。

《星島》從招股書了解到，目前濱會生物董事會成員共7人，其中執行董事3人，非執行董事1人，四人均已年過六旬，執行董事兼副總經理方志正更是已年過78歲。

2025年9月，方志正及王漢明由董事調任為執行董事，兩人2024年年薪分別為221萬元、108.4萬元，2025年的年薪則分別提高到了299.7萬元、381.9萬元，漲薪幅度分別達35.61%、253.61%。

此外，2025年9月由董事調任非執行董事的明小平，為創始人劉濱磊的配偶，前者年薪亦從2024年的122.7萬元，提高到了151.2萬元，但作為董事會主席、執行董事兼總經理的劉濱磊，薪酬則從2024年的484.4萬元減少到了455.4萬元。

與之相對的一組數據是，2024—2025年，該公司研發人員薪酬（包含雇員福利開支及以股份為基礎的薪酬）總計分別為0.38億元、0.37億元。

值得一提的是，濱會生物在2025年9月首次向港交所遞交IPO申請書后，曾收到中國證監會的補充材料要求，要求補充說明關于此前一年新增股東所涉及的轉讓定價依據、定價差異原因；以及股東龍磐生物醫藥營業期限辦理等事宜是否會對上市造成不利影響；自然人股東錢祥豐長期失聯等五項事宜。

《星島》了解到，過去兩年，濱會生物有多家戰略投資減持股份，如2017年以650萬元入股持有該公司81.25萬股股份的達晨財智，在2024年4月份將67.38萬股轉讓給新股東嘉興中博，持股比例從16.19%減少至1.77%。

據悉，上述轉讓單價為14.84元/股，相較該公司2021—2023年每股20元左右的融資價格，大幅折讓。

2025年9月，濱會生物另一股東華方健民在2021年每股55.41元的成本價基礎上，以18.22元/股的價格將大部分股份轉讓給了中山遠道。

而對于股東的折價退出，濱會生物曾表示，相關定價綜合考慮了當時的市場環境、融資環境，具有一定商業合理性。