智昇黃金原油分析：地緣風(fēng)險高企 油價下行很難

智昇黃金原油分析：地緣風(fēng)險高企 油價下行很難
2026年04月14日 16:20 看點資訊
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2月底以來，國際油價快速上行，最高觸及120美元/桶左右；但受美伊關(guān)系變動影響，油價隨之出現(xiàn)波動。不過整體來看，地緣政治風(fēng)險持續(xù)高企疊加供應(yīng)端剛性收緊，原油價格的下行空間已被顯著壓縮，易漲難跌成為階段性主基調(diào)。

供應(yīng)風(fēng)險不退 風(fēng)險溢價難消

中東地區(qū)集中了全球60%以上的原油儲量與40%的原油產(chǎn)量，霍爾木茲海峽更承擔(dān)著全球20%—30%的海運原油貿(mào)易量（約2000萬桶/日），其局勢動蕩直接關(guān)系油市供應(yīng)命脈。自2月底以來，全球原油供應(yīng)缺口持續(xù)擴大?；魻柲酒澓{通航能力從日均150艘驟降至個位數(shù)，近乎停擺，導(dǎo)致全球日均原油供應(yīng)減少1300萬—1500萬桶（占全球總需求的13%）；同時沙特、阿聯(lián)酋、伊拉克等核心產(chǎn)油國石油設(shè)施受損，被動減產(chǎn)超600萬桶/日。即便美伊雙方?；穑袞|產(chǎn)油國修復(fù)設(shè)施、恢復(fù)產(chǎn)能也需數(shù)月時間。

但美伊?；鸬牟淮_定性極高，雙方提出的條件均難以被對方接受，所謂停戰(zhàn)協(xié)議十分脆弱。例如4月9日凌晨，霍爾木茲海峽再次被封閉，中東原油外運風(fēng)險依舊高企。目前海峽通航僅處于技術(shù)限制下的有限恢復(fù)狀態(tài)，150余艘滯留油輪完全疏通需數(shù)周時間，供應(yīng)缺口短期內(nèi)難以填補。

全球庫存較低 回補難度大

當(dāng)前全球原油庫存處于五年均值以下，經(jīng)合組織（OECD）商業(yè)庫存低于五年均值5%，海上浮倉庫存也因供應(yīng)緊張持續(xù)下降。美伊沖突爆發(fā)后，全球庫存消耗加速；即便IEA啟動4億桶戰(zhàn)略石油儲備釋放計劃，每日僅能彌補約333萬桶缺口，遠(yuǎn)低于中東產(chǎn)油國670萬桶/日的被動減產(chǎn)規(guī)模。低庫存背景下市場情緒較為緊張，中東戰(zhàn)事隨時可能觸動全球市場的敏感神經(jīng)。

智昇研究市場策略師鵬程認(rèn)為，盡管沙特努力擴大紅海原油出口，但曼德海峽也存在被封鎖的風(fēng)險；非OPEC國家增產(chǎn)能力有限，尚不足以填補供應(yīng)缺口，全球原油庫存回補難度較大。美國頁巖油產(chǎn)量雖維持在1358萬桶/日的歷史高位，但受鉆井平臺數(shù)量不足、勞動力短缺制約，增產(chǎn)增速顯著放緩；巴西、圭亞那深海油田雖處于產(chǎn)能釋放期，但單日增量相當(dāng)有限。整體而言，非OPEC國家的增產(chǎn)幅度難以對沖中東千萬桶級的供應(yīng)缺口。綜合基本面判斷，今年二季度全球原油市場大概率呈現(xiàn)高位震蕩、易漲難跌的格局，油價大幅下行的概率極低。

技術(shù)面上，原油日線均線呈多頭排列，價格未跌破均線支撐且低點持續(xù)上移，有形成上漲中繼形態(tài)的可能。短期可關(guān)注下方90美元一線的支撐位與上方118美元一線的壓力位。

重要聲明：上述內(nèi)容及觀點由智昇研究提供，僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

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