一邊高息攬利，一邊收入暴跌，貝殼金融陷入詭異困境

作為國內頭部居住服務平臺，貝殼找房依托房產交易場景延伸的金融業務，正陷入高息經營與收入暴跌的雙重困境。近期，平臺隱匿的高息解抵押貸款業務被曝光，綜合年化利率觸及36.5%高位，而其2025年財報數據顯示，金融板塊收入同比大幅下滑超三成，利潤降幅超四成。從昔日激進擴張到如今合規收縮、轉型遇阻，貝殼金融的發展軌跡，折射出互聯網場景金融在強監管與行業下行周期下的生存窘境。

隱匿高息貸：解抵押業務年化36.5%觸行業上限

在貝殼找房APP的服務界面中，金融服務板塊被置于核心入口，其中“解抵押”產品成為平臺主推的短期融資服務。該業務主要面向房產交易中需提前清償原有貸款、解除抵押的用戶，以“快速放款、短期周轉”為賣點，實際卻暗藏高息成本。

據測算，借款50萬元、期限12天的包干費率為1.2%，對應費用6000元，按365天折算年化利率高達36.5%。這一利率水平雖被稱為處于行業合理區間上限，但遠高于普通銀行經營貸4%-8%的年化利率，是常規信貸成本的5至10倍。對比市場行情，一線城市同類過橋貸月均利率約3%（年化36%），二三線城市利率更高，貝殼的收費標準已觸及短期融資市場的價格天花板。

除解抵押業務外，平臺“錢包”中的借錢產品同樣利率分層明顯。“借錢嚴選”合作機構提供的貸款年化利率在3.60%-24.00%區間，而“借錢精選”中部分房抵貸產品年化利率低至2.8%起。高低利率產品并存的模式下，高息解抵押業務成為平臺金融收益的重要來源，卻也讓用戶承擔著遠超常規水平的融資成本。

業績斷崖式下滑：金融收入驟降34%，風險損失攀升

與高息放貸形成鮮明反差的是，貝殼金融業務正遭遇業績重創。2025年財報顯示，包含金融服務的“新興業務及其他”板塊凈收入，從2024年的25億元大幅下滑34.56%至16.36億元；貢獻利潤從21.49億元跌至12.42億元，同比降幅達42.41%。這一跌幅遠超平臺整體業績表現，全年貝殼凈收入僅微增1.2%，凈利潤卻下降26.7%，第四季度凈利潤更是同比驟降85.6%。

收入暴跌的同時，金融業務的風險成本持續走高。財報披露，205年貝殼預期信用損失計提凈額為1.34億元，主要源于平臺為金融合作伙伴或個人出借人提供的貸款財務擔保。該模式下，貝殼實質承擔著借款人的信用風險，一旦用戶違約，需向出借方補償本金與利息，風險兜底機制直接推高了平臺的壞賬損失與經營成本。

業績下滑背后，是居住金融市場的整體萎縮與監管趨嚴的雙重擠壓。房產交易活躍度下降直接影響解抵押、房抵貸等場景化金融需求，而監管部門對助貸、擔保業務的規范整治，進一步壓縮了高息放貸、違規擔保的盈利空間，讓依賴高風險、高收益模式的貝殼金融首當其沖。

牌照收縮與合規陣痛：從激進擴張到被動瘦身

貝殼金融的發展歷程，始終伴隨著牌照擴張與收縮的起伏。其前身為2006年成立的鏈家金融，2017年獨立為貝殼金服，早期依托鏈家理財P2P平臺快速擴張，2014年上線后兩年累計融資近300億元，但也深陷資金池、自擔保、高杠桿等風險爭議。旗下支付產品理房通，也曾因資金使用不透明問題引發市場質疑。

鼎盛時期，貝殼通過關聯公司持有多張金融牌照，覆蓋小貸、支付、擔保、保理、保險經紀等領域。但在強監管政策下，平臺金融牌照被迫持續收縮，上海貝殼小貸、貝殼天津融資租賃、北京貝殼保險經紀等多張牌照相繼注銷。截至目前，貝殼僅保留6張金融牌照，包括北京貝殼小貸、理房通支付、中融信擔保等。

從主動擴張到被動注銷，牌照收縮折射出貝殼金融的合規困境。監管部門對互聯網金融、地方小貸、融資擔保等領域的整治持續加碼，違規開展放貸、超范圍經營、高息收費等行為被嚴格禁止，貝殼此前的激進業務模式難以為繼，不得不進入合規整改與業務收縮階段。

轉型助貸求生：輕資產模式難破盈利困局

面對收入暴跌與合規壓力，貝殼將金融業務轉型方向鎖定為助貸與房抵貸，試圖通過輕資產模式重構盈利邏輯。2025年以來，貝殼先后與招商銀行、工商銀行等多家國有大行及股份制銀行簽署合作協議，合作范圍覆蓋消費貸、家裝分期、個人按揭等領域。

轉型后的助貸模式中，貝殼主要扮演流量導流與信用增信角色，為銀行等持牌機構推薦客戶，并通過附屬公司提供貸款擔保。這一模式雖降低了直接放貸的合規風險，但也壓縮了利潤空間——平臺不再賺取高額利息差，僅能獲取導流服務費與擔保費，且需承擔相應的違約擔保風險。

然而，助貸轉型并未扭轉業績頹勢。一方面，銀行助貸合作門檻提升、分成比例下降，疊加監管要求綜合融資成本透明化、壓降利率上限，平臺盈利空間被持續擠壓；另一方面，房產交易低迷導致優質客群減少，擔保業務的違約風險上升，進一步侵蝕利潤 。從P2P高息放貸到助貸輕資產運營，貝殼金融雖完成業務形態轉型，卻未能找到穩定的盈利增長點，陷入“高息不可為、低利不賺錢”的兩難境地。

場景優勢難轉化：居住金融的增長瓶頸待解

依托房產交易場景與海量用戶數據，貝殼本應具備居住場景金融的天然優勢。平臺覆蓋超百個城市、服務超165萬用戶，掌握用戶房產交易、資產狀況、信用資質等核心信息，理論上可實現精準風控與產品匹配。但在實際運營中，這一優勢未能有效轉化為可持續競爭力。

一方面，高息經營模式引發用戶信任危機。短期高息貸款雖能帶來短期收益，卻加重用戶融資負擔，與平臺“居住服務”的定位相悖，也容易引發合規風險與投訴糾紛 。另一方面，風控能力與業務規模不匹配，擔保模式下風險敞口擴大，信用損失計提持續增加，拖累整體業績 。

此外，助貸行業競爭加劇，銀行、消費金融公司加速自建線上渠道，對第三方助貸平臺的依賴度降低，貝殼的流量價值被不斷稀釋 。在監管趨嚴、行業下行、競爭加劇的多重壓力下，貝殼金融的轉型之路充滿不確定性，如何在合規框架內平衡收益與風險、將場景優勢轉化為長期盈利能力，仍是待解難題。

從高息放貸的激進擴張到業績暴跌的被動收縮，再到助貸轉型的艱難求生，貝殼金融的發展軌跡，是互聯網場景金融行業的縮影。在居住服務與金融服務深度融合的賽道上，貝殼雖占據場景入口優勢，但未能擺脫“高風險、高收益”的路徑依賴，最終陷入合規與盈利的雙重困局。未來，若無法突破盈利瓶頸、有效管控風險，其金融業務或持續拖累平臺整體業績，而高息經營留下的合規隱患，也將成為制約其長期發展的重要因素。

來源：九州商業觀察

作者：九裘小妹

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