龍?jiān)ㄔO(shè)11億債務(wù)逾期，剛收上交所監(jiān)管函

龍?jiān)ㄔO(shè)深陷債務(wù)危機(jī)不可自拔。

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債務(wù)逾期

4月13日，龍?jiān)ㄔO(shè)（600491.SH）公告稱，公司及控股子（孫）公司逾期債務(wù)本金及利息金額合計(jì)11億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的10.9%。

債務(wù)逾期公告

公告顯示，龍?jiān)ㄔO(shè)正多途徑拓寬融資渠道，努力籌措償債資金，并積極與債權(quán)人溝通，協(xié)商展期、調(diào)整還款計(jì)劃等方式的償債方案。

其中，浦發(fā)銀行寧波分行逾期債務(wù)9981.66萬元及建行象山支行逾期債務(wù)3905萬元，正在辦理轉(zhuǎn)貸手續(xù)。

同時(shí)，龍?jiān)ㄔO(shè)將采取有效措施盡全力保障生產(chǎn)經(jīng)營，繼續(xù)加大應(yīng)收款項(xiàng)的催收力度，努力改善公司經(jīng)營狀況。

值得注意的是，就在此前一天，龍?jiān)ㄔO(shè)收到上交所監(jiān)管工作函，涉及上市公司、董事、高級管理人員、控股股東及實(shí)際控制人。

另外，受回款不及預(yù)期等原因致使龍?jiān)ㄔO(shè)現(xiàn)金流持續(xù)緊張，未能按時(shí)支付分包商、供應(yīng)商等債權(quán)人的款項(xiàng)，導(dǎo)致被申請凍結(jié)公司銀行賬戶。

截至目前，龍?jiān)ㄔO(shè)及控股子（孫）公司銀行賬戶累計(jì)被凍結(jié)資金8905萬元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的0.88%，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)貨幣資金的6.86%。

近年來，受行業(yè)環(huán)境與自身經(jīng)營等多重因素影響，龍?jiān)ㄔO(shè)面臨經(jīng)營困難、業(yè)績持續(xù)虧損、流動(dòng)性緊張等問題，陷入債務(wù)危機(jī)不可自拔。

02

財(cái)務(wù)分析

據(jù)官網(wǎng)介紹，龍?jiān)ㄔO(shè)是一家以工程總承包、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域全生命周期服務(wù)，以及綠色建筑為主業(yè)的大型企業(yè)集團(tuán)。

龍?jiān)ㄔO(shè)創(chuàng)立于1980年，前身為浙江象山二建集團(tuán)股份有限公司，1983年進(jìn)入上海市場，1995年完成改制，2004年登陸上交所主板。

龍?jiān)ㄔO(shè)官網(wǎng)

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，賴振元直接持有龍?jiān)ㄔO(shè)16.61%的股份，賴振元家族為控股股東，公司實(shí)際控制人為賴振元。

目前，賴振元所持部分股份被司法凍結(jié)，凍結(jié)股份數(shù)量達(dá)1.2億股，占其個(gè)人所持龍?jiān)ㄔO(shè)股份的47.10%。

龍?jiān)ㄔO(shè)主要從事土建施工業(yè)務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資業(yè)務(wù)、運(yùn)營管理業(yè)務(wù)和鋼結(jié)構(gòu)裝配式業(yè)務(wù)，其中通過投資PPP項(xiàng)目獲取建筑施工訂單是公司的主要業(yè)務(wù)模式之一。

近年來，受到PPP投資放緩、傳統(tǒng)建筑市場競爭加劇影響，龍?jiān)ㄔO(shè)的新簽訂單承攬持續(xù)承壓。

2025年，因建筑施工業(yè)務(wù)承壓、新增訂單量未恢復(fù)、營收下滑及財(cái)務(wù)費(fèi)用較高等因素，龍?jiān)ㄔO(shè)迎來2023年、2024年后的第三年虧損。

據(jù)業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)龍?jiān)ㄔO(shè)2025年歸母凈利潤約為-15億元至-10億元，上年同期為-6.634億元；扣非歸母凈利潤約為-19億元至-14億元，上年同期為-7.414億元。

歸母凈利潤

截至2025年三季末，龍?jiān)ㄔO(shè)總資產(chǎn)有526.18億元，總負(fù)債416.6億元，凈資產(chǎn)109.58億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率為79.17%。

由于業(yè)績持續(xù)虧損，債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，龍?jiān)ㄔO(shè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很高。

資產(chǎn)負(fù)債率

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，龍?jiān)ㄔO(shè)主要以流動(dòng)負(fù)債為主，占總債務(wù)的61%。

截至相同報(bào)告期，龍?jiān)ㄔO(shè)流動(dòng)負(fù)債有252.74億元，主要為應(yīng)付賬款，其中一年內(nèi)到期的短期債務(wù)合計(jì)有61.66億元。

相較于短債壓力，龍?jiān)ㄔO(shè)流動(dòng)性緊張，其賬上貨幣資金僅有12.07億元，不足以覆蓋短債，公司存在較大短期償債壓力。

此外，龍?jiān)ㄔO(shè)還有非流動(dòng)負(fù)債163.86億元，絕大部分均為長期借款，其長期有息負(fù)債有162.48億元。

整體來看，龍?jiān)ㄔO(shè)剛性債務(wù)總規(guī)模有224.14億元，主要以長期有息負(fù)債為主，帶息債務(wù)比為54%。

由于有息負(fù)債高企，龍?jiān)ㄔO(shè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用對公司利潤形成嚴(yán)重侵蝕，2023和2024年其財(cái)務(wù)費(fèi)用均在15億元以上。

從融資渠道看，除了發(fā)債和借款，龍?jiān)ㄔO(shè)還通過租賃、應(yīng)收賬款、股權(quán)以及股權(quán)質(zhì)押等方式融資。

其中，股權(quán)質(zhì)押方面，截至2025年9月龍?jiān)ㄔO(shè)實(shí)控人賴振元質(zhì)押2.54億股公司股票，股權(quán)質(zhì)押率為99.91%，股權(quán)質(zhì)押率較高，公司再融資空間受限。

從現(xiàn)金流上看，近年來龍?jiān)ㄔO(shè)融資環(huán)境遇阻，其籌資性現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，公司面臨較大再融資壓力。

籌資性現(xiàn)金流

在資產(chǎn)質(zhì)量方面，龍?jiān)ㄔO(shè)應(yīng)收賬款50.5億元，其他應(yīng)收款項(xiàng)29億元，且賬齡較長，不僅對公司資金形成一定占用，還存在一定回收風(fēng)險(xiǎn)。

總得來看，龍?jiān)ㄔO(shè)連續(xù)虧損，經(jīng)營獲現(xiàn)能力惡化，債務(wù)規(guī)模較大，流動(dòng)性緊張；資產(chǎn)質(zhì)量一般，資產(chǎn)流動(dòng)性弱，股權(quán)質(zhì)押率較高。

03

浙江建筑龍頭

從一個(gè)泥瓦匠開始，經(jīng)過二十幾年的磨礪，賴振元逐漸成立了一支由他領(lǐng)頭的建筑隊(duì)象山二建。

憑借過硬的質(zhì)量和良好的口碑，象山二建很快成為浙江地區(qū)地產(chǎn)行業(yè)的龍頭企業(yè)。

龍?jiān)ㄔO(shè)實(shí)控人賴振元

2003年，龍?jiān)ㄔO(shè)承接的業(yè)務(wù)總額高達(dá)68億元；在2020年進(jìn)入《財(cái)富》雜志關(guān)于中國500強(qiáng)企業(yè)的排行榜，位列第430名。

得益于完善的管理體制以及良好的區(qū)域知名度，龍?jiān)ㄔO(shè)在2004年上市，并于同年年初中標(biāo)當(dāng)時(shí)世界第一高樓的上海環(huán)球金融中心地基工程。

上市后，龍?jiān)砸越ㄖI(yè)為主，不過從2010年開始嘗試BT，2014年開始直接轉(zhuǎn)型做PPP。

不過，PPP模式前期投入資金規(guī)模大，且運(yùn)營回收期很長，而民營建筑企業(yè)則由于投融資實(shí)力一般，在PPP項(xiàng)目的建設(shè)期和運(yùn)營期都面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。

近年來，龍?jiān)ㄔO(shè)新簽PPP項(xiàng)目減少，公司經(jīng)營承壓，其前期積累的債務(wù)高企，公司資金鏈緊繃，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一一暴露。