重估名創優品：下一個泡泡瑪特？

文 / 四海

泡泡瑪特的熱度席卷全球后，全民在驚訝于潮玩IP影響力的同時，也在四處搜尋下一個Labubu。

事實上，在中國潮玩領域的眾多玩家中，真正具備實力躋身頭部潮玩品牌行列的并不多。在《節點財經》看來，多年深耕IP生態的名創優品，已成為最具實力接棒的另一極。中國潮玩市場“南有名創優品，北有泡泡瑪特”的雙巨頭格局正逐漸清晰。

中國潮玩市場才剛剛起步，在全球范圍的影響力才初步打開，“未來中國也必然會涌現出類似美國的迪士尼、時代華納和日本的萬代、三麗鷗、任天堂這樣具備強大實力的平臺型IP企業，這是大國崛起的必經之路，是文化自信的必然產物。”名創優品集團董事會主席兼首席執行官葉國富不久前在第二季度及上半年業績電話會上提到。

潮玩市場水大魚大，名創優品正是下一個泡泡瑪特，在IP大店與IP生態加持下，其價值也值得資本市場重估。

IP運營平臺，跑出“LABUBU”

過去，名創優品更多處于IP產業鏈下游，依賴迪士尼、三麗鷗等國際IP授權進行二次開發與銷售。但如今，公司正持續加碼自有IP布局，并已取得實質性突破。

據了解，名創優品孵化的自有IP吉福特熊今年預計產生3個億的GMV，MINI FAMILY在海外也取得了亮眼的銷售成績。此外，名創優品自半年前開始潮玩IP布局，截至目前已簽約首批9位潮玩藝術家，其中"右右醬"已于今年6月推出，銷售額預計今年達到4000萬元，明年有望突破1億元。

除了簽約藝術家，名創優品也通過資本手段加速IP矩陣擴容，旗下潮玩品牌TOP TOY通過合資企業“果然有趣”完成了包括“Nommi糯米兒”在內等IP的戰略收購。其中“Nommi糯米兒”去年全渠道營收過億，預計明年有望達5-6億元。同時，TOP TOY獲得了全球投資機構淡馬錫領投的投資，投后估值達到約100億港元。

這改變了名創優品過去以國際授權IP為主的局面，名創優品成功建立起"國際IP+自有IP"兩條腿走路的商業模式，實現了雙IP并行驅動發展。

很多人疑惑，在泡泡瑪特已形成一定虹吸效應的背景下，名創優品為何仍能跑通自有IP？

關鍵在于，潮玩市場仍處于高速成長期，消費者偏好多元且易變，沒有任何一家公司能壟斷所有優質藝術家IP資源。正如MCN行業無法簽盡所有頂流網紅，潮玩領域也將持續涌現新IP。

名創優品恰恰抓住這一行業窗口，憑借其“全球渠道+大店體驗+數據驅動”的平臺能力，為IP運營提供了獨特土壤。葉國富認為，名創優品在與國際IP合作過程中已建立產品開發、營銷和渠道優勢，唯獨缺乏自有IP。"憑借全品類覆蓋、全渠道滲透、全球化布局、全鏈路運營的獨特優勢，名創優品也將在中國IP市場陣營占據頭部席位。"

其IP方法論也日益清晰：簽約或孵化IP—產品開發—門店試銷與數據反饋—擇優重點推廣。借助全球超7900家門店的測試能力，名創優品能快速驗證IP市場表現，并集中資源打造爆款。

更重要的是，IP本質是文化軟實力的輸出。名創優品在紐約、巴黎、倫敦等全球城市成功開設大店，不僅實現商業落地，更完成了一種消費文化和審美影響力的跨越。它已不再只是一家中國零售公司，而成為真正意義上具有全球觸達和潮流敏銳度的IP運營平臺。

這一轉型也直接反映在業績中。2025年上半年，名創優品實現營收93.9億元，同比增長21.1%，毛利率提升至44.3%。資本市場也報以認可，財報發布后股價單日拉升超20%。從長遠看，伴隨IP溢價與品牌升級，名創優品有望持續超越市場預期，實現價值重估。

IP大店，撐起下一個泡泡瑪特

大店戰略是名創優品深化IP運營的核心載體，通過打造與IP價值高度匹配的零售場景，實現了渠道勢能與IP體驗相輔相成、彼此賦能。

近年來，名創優品大力推進“開好店、開大店”，不再依賴單一的小店模式，而是構建起包含MINISO LAND、MINISO SPACE、旗艦店、常規店和快閃店在內的多層次門店體系，以精準適配不同商圈與客群，持續拓展增量市場。

名創優品大刀闊斧進化的原因不難理解，大店不僅承擔了IP產品的渠道推廣功能，更深入參與IP孵化與長期運營，助力IP生命周期的延續與價值增值。尤其是在現代社會，消費者對"體驗價值"的重視度已超過單純的產品功能，一家門店、一個IP想要實現長期盈利，絕非依靠一成不變的經營模式就能達成，如何在場景上做創新就成為品牌形象、體驗革新的出口。

比如，MINISO LAND通過植入各種現代化潮流設計元素，以“樂園式”的沉浸式體驗為消費者提供情緒價值。在層次豐富體驗加持下，MINISO LAND已經成為消費者社交、購物、打卡的場所；而MINISO SPACE，則聚焦讓高奢商業和興趣消費破壁融合，借此撬動興趣消費的風口。以南京德基廣場MINISO SPACE為例，入駐德基也意味著潮流消費在品質商業的破圈，為高奢商業注入了年輕化的消費活力。

在這里，IP不僅僅是產品本身，更是和大店本身的場景融入，形成更富的內容表達，給消費者帶來的更深層次的情感交互與體驗。

數據印證了大店策略的成功：MINISO LAND全球壹號店在開業9個月內銷售額突破1億元，并在今年8月以1600萬元刷新名創優品全球單月單店銷售紀錄。截至2025年6月，全國已開設11家MINISO LAND，覆蓋上海、北京、成都等核心城市，平均單店月效達數百萬元，坪效遠超常規門店。

特別的是，大店的意義不光是創新體驗，隨著品牌形象的升級，大店模式集中資源制造的爆點，將會傳播到常規門店，實現放量，有效帶動全域門店的銷售增長。以衡量零售企業運營能力的關鍵指標同店GMV來看，名創優品國內同店GMV在二季度轉正。公司預計，中國內地同店GMV將在2025年全年實現正增長。

可以看出，名創優品有一個獨有優勢，而這個優勢其余潮玩公司很難復制——一旦IP經大店驗證，名創優品就能將IP推廣到全球7900家門店，這一數字是泡泡瑪特的五倍。可以說，依托強大的全球渠道網絡和敏捷供應鏈，名創優品已展現出高效發掘、孵化、推廣IP的能力，這也成為其沖擊全球頭部潮玩品牌的核心“護城河”。

或許你會說Labubu也是情緒消費的標桿產品之一，同時附贈社交貨幣價值，實際上名創優品也完全可以和消費者建立深度情感鏈接。在名創優品，不光可以購物，還能社交、打卡，可以說，除了情緒價值之外，名創優品還有獨特的空間體驗，是更立體的興趣消費方式。對消費者來說，購買名創優品的潮玩，更像是一種新型的潮流生活方式。從體驗來看，門店類型更為豐富，適配的人群也更廣泛。有渠道、供應鏈、全球化影響力加持的名創優品，有能力成為下一個泡泡瑪特。

在《節點財經》看來，這標志著名創優品實現了從規模增長到質量增長的進化。跳出品牌本身，從更宏大的視角看，名創優品重新定義了潮玩，而借助新的體驗形式，也豐富了品牌形象，增加了品牌與消費者的交互，進而推動品牌影響力的進一步升級。

名創優品與泡泡瑪特，踏入同一條河流

盡管業績表現亮眼，但截至9月3日，名創優品的市盈率僅23.8，顯著低于泡泡瑪特的57.2。在《節點財經》看來，依托“IP大店”與“IP生態”的雙重支撐，名創優品作為“下一個泡泡瑪特”的IP運營平臺價值仍被嚴重低估，未來具備可觀的增值潛力。

先從大環境來看，越是經濟結構調整期，情緒消費風越大，這意味著以名創優品與泡泡瑪特為代表的潮玩品牌實際上還遠未觸及天花板。

作為情緒消費的核心細分領域，我國潮玩市場規模增長迅猛 —— 據弗若斯特沙利文預測，2026 年將突破 1101 億元，而整體情緒消費市場 2025 年預計破 2 萬億元，為潮玩賽道提供廣闊增量空間。雖然泡泡瑪特與名創優品踏入同一條河流，但水大魚大，兩者不是零和博弈的競爭關系而是共同掘金的戰友，雙方將共同推高潮玩行業的市場空間。

此外，中國文化出海的浪潮也為名創優品帶來強勁東風。

消費品牌在國際市場的成功，不僅體現企業自身的競爭力，也折射出國家文化軟實力的提升。泡泡瑪特已席卷全球市場，名創優品強大的渠道網絡也遍布全球112個國家和地區，兩者在海外形成協同效應，共同提升中國潮玩品牌的全球影響力。

萬事俱備，對名創優品來說，自有IP爆發只是時間問題，目前名創優品因為業務多元，資本市場上，其潮玩IP的估值還沒有完全釋放，從長期視角看，隨著潮玩IP業務的增長，其PE有望向泡泡瑪特看齊，可以說，作為下一個泡泡瑪特，名創優品正站在價值重估的爆發前夜。