有友食品被質(zhì)疑依賴(lài)山姆渠道 實(shí)控人在高位減持

中經(jīng)記者 鐘楚涵 孫吉正 上海報(bào)道

近日，有投資者在有友食品（603697.SH）投資者關(guān)系活動(dòng)上提到“山姆救活有友”，并問(wèn)有友食品怎么看？此事引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注。公開(kāi)資料顯示，2024年，有友食品成為山姆會(huì)員店等強(qiáng)勢(shì)渠道的供應(yīng)商之后，業(yè)績(jī)開(kāi)始停止下滑，轉(zhuǎn)而實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)。

不過(guò)，在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，有友食品的應(yīng)收賬款金額大幅增長(zhǎng)。有友食品表示，主要系直營(yíng)渠道銷(xiāo)售收入增加。9月18日，對(duì)于有友食品的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者向有友食品發(fā)送了采訪提綱，截至發(fā)稿沒(méi)有收到回復(fù)。

連鎖經(jīng)營(yíng)專(zhuān)家李維華向記者表示：“‘山姆救活了有友’的說(shuō)法過(guò)于夸張，不過(guò)與山姆合作確實(shí)給有友食品帶來(lái)了很多幫助，比如獲得營(yíng)收的增長(zhǎng)、來(lái)自山姆渠道的背書(shū)等。但是這也面臨風(fēng)險(xiǎn)。如果創(chuàng)新能力不夠，或者其他方面出現(xiàn)了問(wèn)題，就存在被山姆等強(qiáng)勢(shì)渠道更換的風(fēng)險(xiǎn)。另外，強(qiáng)勢(shì)渠道也會(huì)在結(jié)款時(shí)間、罰款力度等方面提出要求?！?/p>

依靠“山姆”救活？

在9月16日的投資者關(guān)系活動(dòng)上，有投資者提問(wèn)：“有說(shuō)法是‘山姆救活了有友’，對(duì)此，有友怎么看？”有友食品相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“與高勢(shì)能渠道的合作是公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局的成果之一，近年來(lái)公司通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道精耕優(yōu)化等多方面綜合舉措，推動(dòng)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)提升。”

2024年，有友食品成為山姆會(huì)員店等強(qiáng)勢(shì)渠道的供應(yīng)商。此后公司業(yè)績(jī)開(kāi)始出現(xiàn)變化。在2024年之前，有友食品的業(yè)績(jī)?cè)鏊俪霈F(xiàn)持續(xù)下滑。2022—2023年，有友食品營(yíng)收分別下滑16.01%、5.68%，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)分別下滑30.13%、24.38%。而在與會(huì)員店等強(qiáng)勢(shì)渠道合作的當(dāng)年，2024年，有友食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.82億元，同比增長(zhǎng)22.37%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1.57億元，同比增長(zhǎng)35.44%。2025年上半年，有友食品業(yè)績(jī)延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.71億元，同比增長(zhǎng)45.59%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1.08億元，同比增長(zhǎng)42.47%。

國(guó)海證券研報(bào)指出，2024第三季度以來(lái)，有友食品調(diào)整渠道經(jīng)營(yíng)思路，通過(guò)直營(yíng)的方式與山姆等會(huì)員店、零食量販系統(tǒng)等渠道展開(kāi)合作，因此公司2024年下半年及2025年第一季度的收入皆實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

凌雁管理咨詢首席咨詢師林岳向記者指出：“有友食品在跟山姆會(huì)員店合作之后，脫骨鴨掌迅速成為在泡椒鳳爪之后的第二個(gè)爆款，使過(guò)去企業(yè)對(duì)泡椒鳳爪的依賴(lài)獲得緩解?！?/p>

不過(guò)，這也帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。2024年，有友食品的應(yīng)收賬款為7461.45萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1866.24%，主要系新增客戶應(yīng)收貨款增加。2025年上半年，有友食品應(yīng)收款項(xiàng)為1.56億元，同比增長(zhǎng)109.72%，主要系直營(yíng)渠道銷(xiāo)售收入增加，應(yīng)收貨款相應(yīng)增加所致。

林岳指出：“山姆等大型、強(qiáng)勢(shì)的渠道有很強(qiáng)的議價(jià)能力，通常會(huì)要求以更低的價(jià)格采購(gòu)以及延長(zhǎng)賬期。賬期的延長(zhǎng)會(huì)占用公司的資金，可能會(huì)對(duì)運(yùn)營(yíng)帶來(lái)壓力。另外，如果以上渠道是采用貼牌或者定制的方式來(lái)合作，那么有友食品就存在被替代的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

董秘變更頻繁、大股東減持

9月16日，有友食品公告，原副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書(shū)肖傳志已經(jīng)于9月15日提前離任，肖傳志的原定到期日為11月22日，離任原因?yàn)椤皞€(gè)人職業(yè)發(fā)展規(guī)劃”。根據(jù)此前公告，肖傳志在今年6月初剛剛被聘任為公司副總經(jīng)理及董事會(huì)秘書(shū)，截至目前不過(guò)數(shù)月。

而在肖傳志之前，2024年10月，有友食品聘任梁余為公司董事會(huì)秘書(shū)。今年2月，有友食品發(fā)布了梁余辭職的公告。實(shí)際上，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，除了肖傳志、梁余之外，在2019年上市之后，有友食品還曾經(jīng)聘任過(guò)曾力、周澤寧、劉渝燦為公司董秘，而他們分別在2019年11月、2021年5月、2024年9月離職。

李維華指出：“董秘是屬于上市公司的高管層，高管層的頻繁變動(dòng)對(duì)于公司的發(fā)展、連續(xù)性經(jīng)營(yíng)肯定是有不好的影響。另外，董秘職位非常特殊，它起承上啟下的作用，向上對(duì)接公司的股東和董事長(zhǎng)，向下對(duì)接公司各部門(mén)的主管。董秘對(duì)于公司的運(yùn)營(yíng)、各種業(yè)務(wù)流程非常熟悉，且會(huì)影響到公司的決策方向和戰(zhàn)略走向?！?/p>

除此之外，公司實(shí)控人高位減持也是投資者質(zhì)疑的內(nèi)容之一。去年“9·24”以來(lái)，有友食品股價(jià)不斷上漲。在2024年9月24日收盤(pán)，有友食品股價(jià)為5.73元/股，截止到今年9月19日收盤(pán)，有友食品股價(jià)已經(jīng)升至11.89元/股，總市值為51億元。

在此背景下，根據(jù)有友食品公告，截至2025年8月12日，實(shí)控人趙英通過(guò)集中競(jìng)價(jià)及大宗交易方式累計(jì)減持公司股份12830700股，占公司總股本的3%。

在9月16日的投資者活動(dòng)上，有投資者提問(wèn)：“在公司業(yè)績(jī)剛剛有好的起色，前幾年分紅大股東拿走幾個(gè)億的情況下，為什么選擇此時(shí)開(kāi)始減持？并且是頂格減持？”對(duì)此，有友食品相關(guān)負(fù)責(zé)人回答：“公司大股東減持系其基于自身資金規(guī)劃作出的決策，程序符合相關(guān)規(guī)定。”

依賴(lài)線下渠道

在品類(lèi)上，2025年上半年，泡椒鳳爪實(shí)現(xiàn)的收入占有友食品主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例約50%。有友食品在財(cái)報(bào)中表示，從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展考慮，相對(duì)單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)使公司面臨一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

在渠道方面，目前有友食品大量的營(yíng)收還是來(lái)自線下渠道。2025年上半年，有友食品來(lái)自線上、線下的營(yíng)收分別為4853.27萬(wàn)元、7.14億元，分別占比6.36%、93.64%。

艾媒咨詢CEO張毅認(rèn)為：“有友食品長(zhǎng)期以線下經(jīng)銷(xiāo)為主，它既錯(cuò)過(guò)了線上的發(fā)展，同時(shí)在線上的投入也不足，這是它的短板。如果線上渠道效率不高，那么就很難使企業(yè)在毛利或者整體利潤(rùn)上有所提升。這也是需要優(yōu)化的地方。”

林岳指出：“過(guò)度依賴(lài)線下渠道會(huì)存在一些問(wèn)題，比如傳統(tǒng)商超渠道會(huì)受到線上銷(xiāo)售的沖擊。另外，在與目標(biāo)消費(fèi)者的互動(dòng)上，線下渠道是無(wú)法跟線上渠道相提并論的。從休閑零食品類(lèi)的特性來(lái)說(shuō)，還是需要很多品牌營(yíng)銷(xiāo)、社交媒體的曝光，因?yàn)樾蓍e零食的消費(fèi)場(chǎng)景很多時(shí)候是聚餐、休閑娛樂(lè)、文旅等場(chǎng)景，如果沒(méi)有通過(guò)線上渠道去撬動(dòng)相關(guān)的消費(fèi)者和市場(chǎng)，它的品牌影響力終究會(huì)很有限?！?/p>

對(duì)于有友食品的未來(lái)發(fā)展，張毅認(rèn)為：“首先，有友食品在內(nèi)部管理上要更加規(guī)范、成熟。其次，要加大新品的研發(fā)力度，加大對(duì)于消費(fèi)者需求和市場(chǎng)變化的研究，同時(shí)要通過(guò)線上、線下的共同發(fā)力來(lái)提升市場(chǎng)占有率?！?/p>

（編輯：劉旺 審核：孫吉正 校對(duì)：燕郁霞）