押注儲能！電力“黑馬”正泰電器，一季度營收暴增46%

AI的持續爆發，電力成為持續發展的核心板塊。

在這種背景下，電力分支中的儲能，獲得的關注度最高。

據國金證券發布的研報，全球儲能行業正開啟增長新周期，預計2026年全球儲能新增裝機將達438GWh，同比增長62%。

其中，最值得關注的是儲能行業增長驅動力的轉變。儲能行業的增長動力，由過去單一的新能源消納，轉變為“AI算力基建+能源轉型剛需+電網阻塞”的三重驅動，行業供需關系顯著改善。目前，儲能行業已從去庫周期轉入補庫繁榮期，部分產業鏈環節將迎來量價齊升。

隨著儲能被推向行業臺前，以變壓器為核心業務的正泰電器，也受到了資金的追捧。

據統計，年內正泰電器股價最高飆升至42.13元，總市值一度突破900億元大關。截至最新收盤，年內正泰電器漲幅仍接近20%，總市值為718億元。

4月16日，正泰電器發布了2026年第一季度財報，財報顯示，一季度公司實現營收213.03億元，同比增長46.33%；歸母凈利潤為12.67億元，同比增長8.92%；扣非凈利潤為12.10億元，同比增長11.27%，毛利率為20.68%。

整體來看，正泰電器這份財報表現中規中矩。

從資產負債率的角度來看，截至2026年一季度末，公司資產負債率為63.97%。公司短期借款為144.23億元，期末現金及現金等價物余額為119.91億元，足見正泰電器的債務壓力并不小。

變壓器巨頭的誕生

正泰電器的歷史最早可以追溯到1984年，這一年也被稱為“中國現代公司元年”，海爾、聯想、萬科等行業巨頭相繼誕生。

而在浙江溫州樂清縣柳市鎮，一個年僅21歲的小伙子，也和幾個朋友湊了5萬塊錢，辦起了一家名為“樂清縣求精開關廠”的小作坊，這個小作坊就是如今正泰電器的前身，而那個21歲的小伙子，正是正泰電器的創始人——南存輝。

資料顯示，南存輝出生于1963年，早年因父親意外受傷，13歲便輟學挑起家庭重擔，從事修鞋、補鞋工作，一干就是3年。

時間來到1980年前后，彼時的柳市鎮是國內低壓電器假冒偽劣產品的重災區。由于市場需求旺盛，家家戶戶都在組裝電器開關，但不少人為了牟利以次充好，市場秩序一片混亂。南存輝看到了其中的發展機遇，果斷成立開關廠，并下定決心嚴格把控開關產品質量。為了提升產品質量，1986年南存輝依托開關廠投資建立了溫州第一個熱繼電器試驗室，隨著產品質量持續提升，1988年開關廠拿到了機械部頒發的首張全國工業產品生產許可證。

1990年，國務院發文整頓柳市低壓電器市場，因假冒偽劣問題橫行，大批生產假冒偽劣產品的作坊被查封整頓，大量違規產品被收繳銷毀。而堅持走品質之路的求精開關廠不僅毫發無傷，反而憑借手握生產許可證、產品質量過硬的口碑，成為重點扶持對象。1991年，懷揣“創世界名牌”的想法，南存輝選擇與最初的合伙人分家，成立中美合資溫州正泰電器有限公司，其中“正泰”二字有著深層寓意：“正”指的是正道、正氣，“泰”則意味著安全、可靠。

憑借著過硬的產品質量，正泰電器在低壓電器領域一路穩步發展。數據顯示，正泰電器低壓電器連續十余年產銷量全國第一；截至2024年，其仍是低壓電器領域唯一營收超百億的內資企業，在工業OEM領域市占率高達22.5%。隨著主營業務的快速發展，正泰電器逐步將業務觸角伸向高壓輸配電設備和光伏領域。

2004年，正泰電器選擇跳出低壓電器的舒適區，在上海松江成立正泰電氣股份有限公司，正式向高壓輸配電設備領域進軍。

2006年，光伏行業步入快速發展階段，南存輝敏銳捕捉到這一難得的行業機遇。盡管當時公司內部爭議極大，很多人認為光伏與電器主業關聯度極低，但南存輝力排眾議，成立浙江正泰太陽能科技有限公司，正式布局光伏賽道。這一選擇，為正泰電器帶來了第二增長曲線，但同時也讓企業背負上了沉重的負債。

光伏行業是典型的資金密集型行業，無論是上游制造環節還是下游電站開發環節，都需要龐大的資金沉淀，戶用光伏領域更是如此。正泰電器旗下的“正泰安能”通過舉債擴張模式，在全國范圍內大規模鋪設光伏電站。截至2025年上半年，正泰安能累計交付超180萬座戶用光伏電站，業務覆蓋超2000個區縣。

依托光伏業務的持續發展，2025年末正泰電器“光伏電站工程承包”業務與“電站運營”業務，分別實現營收200.31億元、110.36億元。

站上儲能新風口

雖是變壓器領域的“隱形冠軍”，且業績表現始終較為穩定，但在資本市場上，正泰電器此前一直表現不溫不火。

不過，進入2026年以來，行業局勢開始發生變化——隨著AI題材持續發酵，市場熱度逐步蔓延至電力行業，其中儲能細分賽道的市場表現最為亮眼。

據統計，儲能板塊2025年漲幅達41%，進入2026年，該板塊繼續延續上行趨勢，年內漲幅超12%。

伴隨儲能概念持續走熱，正泰電器的股價也隨之穩步走高，數據顯示，2025年正泰電器整體漲幅為22%；2026年以來，公司股價漲幅已接近20%。

那么，正泰電器與儲能賽道究竟有何關聯？

答案就藏在電力系統的底層運行邏輯里。

變壓器的核心作用，簡單來說就是實現電壓轉換，發電廠輸出的電壓較高，需要降壓后才能輸送至工廠、居民家中；到終端用戶端，還需進一步降壓才能安全使用。在整個電力傳輸鏈條中，變壓器是不可或缺的核心設備。而儲能系統接入電網時，同樣離不開變壓器的支持，無論是大型地面電站儲能站，還是工廠內的工商業儲能柜，電流進出電池都必須經過變壓、變流設備，完成交直流轉換與電壓匹配。由此可見，若儲能產業實現規模化快速發展，變壓器行業將直接受益。

而變壓器正是正泰電器深耕多年的核心領域，公司核心主業涵蓋配電電器、控制電器、電力變壓器等產品研發生產，這類產品與儲能系統中的PCS（儲能變流器）、升壓變流一體機技術同源。目前，正泰電器在儲能賽道已形成全產業鏈協同效應，既能單獨銷售逆變器、儲能柜，也能提供包含變壓器在內的整套光儲系統，更能推出“光伏+儲能+配電”一體化整體解決方案，近期正泰電器已成功中標淡馬錫、華為等數據中心標志性儲能項目。

不過，即便站上儲能發展新風口、股價持續走高，從綜合基本面來看，正泰電器仍有諸多問題亟待解決。

比如，儲能產業雖發展前景廣闊，但與光伏行業一樣，同屬資金密集型產業，無論是技術研發投入還是產能擴建，都需要持續的資金投入作為支撐。

財報數據顯示，截至2026年一季度末，正泰電器總負債達976.86億元，資產負債率63.97%。其中流動負債為534.06億元，短期借款為144.23億元，而同期公司貨幣資金僅為129.54億元，無法覆蓋短期借款，在沉重的債務壓力下，正泰電器能否儲備充足資金支撐儲能業務擴張，是亟待破解的現實難題。

侃見財經認為，作為行業龍頭企業，正泰電器的發展歷程并非一帆風順，從長期穩健發展角度來看，公司需將負債水平降至合理安全區間。就目前正泰電器的財務結構而言，其負債水平仍需進一步優化調整。