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19家公募領罰！華安固收基本盤告急，公募合規轉型進入深水區

隨著2025年年報披露持續，公募基金行業2025年度“合規體檢”結果浮出水面。

在監管層強化執法、推動行業向高質量發展轉型的背景下，一批公募基金公司因違規收到罰單。據市場三方數據初步統計，2025年至少有19家公募在年報中披露了當年收到的行政監管措施或行政處罰，其中不乏華安基金、富國基金等頭部機構。

比如，華安基金、長城基金等被暫停固收類產品注冊3個月；因公司治理、合規內控違規，富國基金兩名高管被出具警示函；因投資運作不規范，海富通基金、創金合信基金等因私募資管業務管理不當領罰等。

財經觀察站作者：旭日

華安基金合規失守，固收核心業務遭遇沖擊

作為公募行業“老十家”機構，華安基金2025年因多項違規被上海證監局責令改正，同時被暫停固收類公募產品注冊3個月，成為頭部公募中，因合規問題影響核心業務的典型案例。疊加投研人才流失、產品業績不佳等問題，這家老牌公募機構正處于發展的關鍵節點。

2025年11月28日，上海證監局發布監管措施，指出華安基金存在投資運作、合規內控、人員管理、公司治理、基金銷售、財務管理多方面違規問題，公司四名高管被出具警示函。盡管公司已完成整改，但處罰對固收業務的沖擊已全面顯現。

固收類基金一直是華安基金的業務核心，截至2025年四季度末，公司公募管理規模達8133.87億元，其中固收類產品規模4539.59億元，占比高達55.81%。

受產品注冊暫停影響，華安基金固收業務擴張徹底陷入停滯：2025年公司累計申報53只基金，僅3只為債券型，且均在6-8月完成申報，此后再無固收類產品申報；全年僅成立6只債基，自11月25日華安灃泰成立后，再無新債基啟動募集，固收業務創收能力明顯下降，固收類產品規模也較三季度末縮水194.99億元，迎來多年來首次明顯回調。

自2020年起，華安基金將業務重心轉向固收領域，不斷擴容固收投研團隊，2020-2024年固收產品規模五年間增長近70%，但規模快速擴張的同時，業績與管理能力不匹配的問題逐步暴露。

截至2026年4月3日，華安基金旗下6只固收產品年內收益率為負，華安乾煜A跌幅達1.75%，僅7只產品年內凈值漲幅超1%；中長期業績表現同樣不及預期，9只固收基金近三年跑輸業績基準，6只近五年跑輸基準，華安安心收益A近三年、近五年收益率均落后基準超10個百分點，最大回撤也大幅偏離同類均值。

與此同時，蘇玉平、鄭可成等固收投研老將相繼離職，團隊穩定性不足，聯席首席固收投資官賀濤管理產品業績告負，進一步凸顯投研短板。此外，華安基金與海富通基金的合并事項，受“一參一控一牌”政策影響尚未落地，后續整合與發展仍存在不確定性。

富國基金連續兩年被罰，業績增長難掩合規漏洞

同樣身為“老十家”公募的富國基金，2024-2025年連續兩年收到監管處罰，卻在2026年一季度逆勢擴招，形成合規違規與業務擴張并行的行業現象。2025年公司營收、凈利潤實現雙增長，但合規漏洞、投研人才變動等問題，依舊成為其高質量發展的阻礙。

合規層面，富國基金違規程度逐年加重：2024年因制度未嚴格執行被責令改正，督察長被出具警示函；2025年11月，又因公司治理、合規內控、投資運作全鏈條違規，再次被責令改正，兩名高管被出具警示函。

值得關注的是，2025年公司處罰披露未公布涉事高管姓名、職務及相關責任，與2024年的詳細披露形成對比，也引發了市場對其整改誠意的討論。按照行業相關規范，基金公司出現嚴重違規需評估并問責高管及管理層責任，而富國基金針對此次違規的高管問責情況，至今未對外披露。

業績方面，據申萬宏源年報數據，2025年富國基金實現營業收入78.82億元、凈利潤22.05億元，同比均增長超20%。但亮眼的業績背后，依舊存在“規模至上”的發展隱患：過度追求規模擴張導致產品業績分化、客戶體驗下滑，核心投研人才培養體系不完善，2025年更有兩位資深基金經理被解聘，投研團隊穩定性不足，主動權益與固收業務投研能力有待提升。

與華安基金業務收縮不同，2026年一季度富國基金逆勢擴招，員工數量從875人增至898人，新增23人，成為行業內增員最多的機構。業內觀點認為，富國基金雖搭建起量化、機構、零售三大業務架構，但若無法解決合規內控不完善、過度依賴明星基金經理等問題，發展理念與行業合規要求脫節，將難以實現長期穩健發展。

2025年公募行業密集下發的監管罰單，為全行業敲響了合規警鐘。隨著監管持續趨嚴，公募基金行業的合規門檻將進一步提高，行業競爭邏輯徹底重構。

對于公募機構而言，摒棄規模執念、堅守合規底線、完善內控機制、持續提升投研核心能力，才是在行業轉型浪潮中站穩腳跟的核心路徑，真正的高質量發展，也將成為行業未來發展的必然方向。