跌跌不休！宿遷聯盛分紅泡湯，董監高卻漲薪，大股東又又又要減持

宿遷聯盛上市后股價長期低于發行價，伴隨股價持續低迷的，是公司凈利的“跌跌不休”。2025年上半年，宿遷聯盛歸母凈利潤已不及上市前高點的十分之一。9月12日，大股東方源智合10個月內第三次宣布減持。

來源：攝圖網

扣非后的凈利潤腰斬，中期分紅泡湯，董監高卻漲薪了

宿遷聯盛（603065.SH）的主營業務為高分子材料防老化助劑及其中間體的研發、生產與銷售，主要產品包括受阻胺光穩定劑、復配助劑、中間體、阻聚劑等。

2025年上半年，宿遷聯盛實現營業收入62740.1萬元，同比下滑13.7%；實現歸母凈利潤1545.17萬元，同比下滑42.84%；實現扣非后的歸母凈利潤887.86萬元，同比下滑56.5%，扣非后的歸母凈利潤腰斬。

宿遷聯盛表示，由于國內外客戶需求持續疲軟、競爭持續加劇，公司產品上半年銷量、售價均有所下降，公司業績下滑。

據宿遷聯盛發布的主要經營數據，2025年上半年，公司主要產品受阻胺光穩定劑、復配制劑、阻聚劑、中間體的銷量分別為8230.32噸、3714.67噸、957.24噸、832.11噸，同比增速分別為-13.01%、-7.61%、11.79%、-1.96%；平均售價（不含稅）分別為4.38萬元/噸、3.27萬元/噸、3.37萬元/噸、2.6萬元/噸，同比變動率分別為-6.21%、-10.9%、-2.6%、1.17%。

宿遷聯盛2023年3月上市。2022年上半年，公司實現歸母凈利潤16536.82萬元，為公司披露的各期半年度歸母凈利潤的最高點。也就是說，2025年上半年，宿遷聯盛的歸母凈利潤已不及上市前高點的十分之一。

事實上，2023年3月上市后，宿遷聯盛的收入和歸母凈利潤就開始連續下滑。此前，我們曾在文章《這家公司上市兩年業績跌八成，關聯方成大客戶，還共用研發人員？》中報道了這一現象。

值得注意的是，2025年4月，宿遷聯盛發布《關于2024年年度利潤分配方案和2025年中期分紅預案的公告》表示：“公司董事會根據公司的盈利和資金需求狀況，在分紅比例不超過2025年上半年公司實現凈利潤50%的前提下，制定公司2025年中期利潤分配方案并在規定期限內實施。”5月19日，相關議案經宿遷聯盛股東大會審議通過。

2025年上半年，宿遷聯盛歸母凈利潤雖大幅下滑，但仍實現盈利。然而，半年報表示公司不實施中期現金分紅。

現金流量表顯示，2025年6月末，宿遷聯盛的現金及現金等價物余額為27547.24萬元，較2024年末的18664.92萬元增長8882.32萬元。

雖然宿遷聯盛的歸母凈利潤大幅下滑，但今年上半年關鍵管理人員報酬為119.76萬元，較2024年上半年的107.05萬元增長11.87%。

股價長期低于發行價，主要股東連續減持

宿遷聯盛的發行價為12.85元/股，上市后連續三個交易日漲停，并達到公司股價（后復權）最高點22.39元/股。然而，2024年2月以來，宿遷聯盛的股價一直處于破發狀態，截至9月16日，區間最高價（后復權）僅為11.52元/股。公司股價更是于2024年7月18日達到最低價（后復權）6.69元/股。

股價長期破發的同時，宿遷聯盛的主要股東也在連續減持。2024年11月、2025年7月、9月，宿遷聯盛三次發布5%以上股東減持股份計劃公告，實施減持的股東均包括寧波梅山保稅港區方源智合投資管理合伙企業（有限合伙）（以下簡稱：方源智合）。

在已經完成的兩次減持中，方源智合的減持金額分別為3931.45萬元、11385.86萬元，合計15317.31萬元，合計減持1769.92萬股，持股比例由8.52%下降至4.3%。按此計算，方源智合兩次減持的均價為8.65元/股。

首次減持前，方源智合持有宿遷聯盛3569.88萬股股份，據招股書，其取得成本合計為21787.5萬元。按此計算，方源智合股權取得成本均價為6.1元/股，前兩次減持的收益率為41.8%。考慮到方源智合的股權主要取得于2019年10月，其持股時間在5年左右。

9月12日，方源智合表示擬于2025年10月13日至2026年1月12日再度減持不超過3%的宿遷聯盛股份。

公司歸母凈利潤連年下滑、股價長期低于發行價，主要股東還連續減持，這也難怪在2025年半年度業績說明會上，有投資者向宿遷聯盛提問“貴公司上市業績即刻變臉，是行業原因還是公司經營原因”。

募投項目兩次延期，上市前相關產品產能利用率不到35%

宿遷聯盛通過IPO募集資金總額5.38億元，扣除發行費用7178.79萬元后的募資凈額為4.67億元。發行費用中，宿遷聯盛向保薦人及主承銷商國泰君安（現國泰海通）支付保薦及承銷費用5233.32萬元。

宿遷聯盛的IPO募投項目僅有一個，就是“年產12000噸光穩定劑、5000噸阻聚劑及15000噸癸二酸二甲酯系列新材料項目”，宿遷聯盛擬使用全部募集資金凈額建設該項目。

宿遷聯盛募投項目原計劃達到預定可使用狀態的日期為2023年12月。但在2023年10月，宿遷聯盛發布公告表示，受不可抗力影響，募投項目預計投產時間延期至2024年12月。

然而，2024年10月，宿遷聯盛再次發布公告表示，綜合考慮產品價格走勢、現有產能利用情況等因素，公司放緩了募投項目的建設投入進度，擬將募投項目達到預定可使用狀態的時間再次延期至2025年12月。

公告顯示，2023年9月末，宿遷聯盛募集資金累計投入金額為34065.08萬元；2024年9月末為34598.04萬元，一年時間僅投入了532.96萬元；截至2025年6月末為34839.41萬元。

值得注意的是，宿遷聯盛上市募資前，其募投項目產品的產能利用率水平就不算高。

招股書顯示，募投項目將新建阻聚劑、受阻胺光穩定劑產能。招股書最后一期，也就是2022年上半年，宿遷聯盛的阻聚劑產能利用率僅為26.33%，受阻胺光穩定劑的產能利用率僅為34.66%。