別只看港股新上市創紀錄，其實今年摘牌的也不少

Choice金融終端數據顯示，2025年以來，港股首次招股公司已達到59家，首次招股募資已達到1436.55億港元，遠超去年全年的877.29億港元。然而，在新股發行火熱的同時，年內已有20余家公司被聯交所取消上市地位，就連西南證券的孫公司也未能幸免。

來源：攝圖網

主業持續萎縮，西南證券孫公司被取消上市地位

9月16日，西證國際證券股份有限公司（證券簡稱：西證國際證券；證券代碼：00812.HK）發布公告表示，公司于9月12日收到香港聯合交易所有限公司（以下簡稱：聯交所）發出的函件，聯交所上市委員會認定公司未能于9月3日復牌截止日期前達成復牌指引，決定取消公司上市地位。

西證國際證券表示將不會申請復核該決定，9月29日后，公司股份將不再于聯交所上市及買賣。

西證國際證券為西南證券股份有限公司（證券簡稱：西南證券；證券代碼：600369.SH）的二級控股子公司，西南證券通過全資子公司西證國際投資有限公司（以下簡稱：西證國際投資）持有西證國際證券約74.1%股權。

2023年9月15日，聯交所上市科作出決定，因西證國際證券未能維持聯交所證券上市規則規定的足夠營運水平及擁有相當價值的資產以保證其股份繼續上市，除非西證國際證券就該決定申請復核，否則公司股份將于9月27日暫停買賣。

上市科認為，西證國際證券過去5年的主營業務經紀業務及孖展融資業務、企業融資業務規模大幅縮減。截至2022年，西證國際證券的經紀業務及孖展融資業務的經營已基本停止，其余業務僅以最低規模經營。由于牌照限制，西證國際證券已停止其首次公開發售保薦人業務，且公司債券資本市場業務產生的收入極低。

同時，上市科表示，西證國際證券入賬分部虧損，并已持續虧損多年，截至2023年6月末，公司凈負債2670萬港元；此外，西證國際證券存在潛在交易相關不確定因素。

公告顯示，2022年，西證國際證券的營業收入為-10204.2萬港元，凈利潤為-24113.8萬港元。2018年至2022年，公司凈利潤連續5年虧損。

此后，西證國際證券兩次提請復核，但未能改變上述決定。

西證國際證券股票于2024年3月4日上午9時起于聯交所暫停買賣。聯交所可將任何已連續停牌18個月的證券除牌，2025年9月3日，西證國際證券停牌18個月的期限屆滿。

對于西證國際證券被取消上市地位一事，西南證券表示不會對公司日常經營活動構成重大影響，西證國際證券經營規模較小，占公司整體比重較低。

同時，西南證券表示，公司積極謀劃境外業務轉型發展，將以全資子公司西證國際投資為平臺，更好地服務境內外企業跨境資本運作，努力促進內地與香港資本市場的互聯互通。

事實上，西南證券曾籌劃出售西證國際證券，但未能成功。

2024年6月，西南證券發布公告表示，西證國際投資與黃文軒簽訂買賣協議，擬以合計8966.27萬港元向黃文軒轉讓西證國際證券全部股份。該交易以黃文軒促使獨立貸款人與西證國際證券簽訂融資協議并提供0.70億港元獨立融資為先決條件之一。

2025年1月28日，由于黃文軒未能促使獨立貸款人按期向西證國際證券提供獨立融資，前述買賣協議失效并立即終止生效。西證國際投資沒收黃文軒已支付的第一期及第二期對價合計2700萬港元。

年內已有20余家公司摘牌

我們梳理公告發現，2025年至今，已有20余家公司被聯交所取消上市地位。僅9月以來，被取消上市地位的公司就有3家。

其中，除了西證國際證券外，還有至少18家公司因未能在復牌截止時間前達成所有復牌指引被聯交所決定取消上市地位，經營持續性存疑、存在內控問題是主要原因。

例如，普甜食品（01699.HK）由于未能按期發布2022年年報，公司股票自2023年4月3日起停牌。由于普甜食品未能于2024年10月2日或之前履行聯交所訂下的復牌指引復牌，2025年9月11日上午9時起，聯交所取消普甜食品的上市地位。

聯交所的復牌指引包括刊發所有尚未公布的財務業績及解決任何審計修訂意見；證明公司具備充足的營運水平及資產；公布所有重大資料，以供公司股東及投資者評估其狀況等。

普甜食品主要從事豬養殖、生豬屠宰、豬肉銷售、冷凍豬肉銷售及商品豬銷售，截至公司停牌時，普甜食品的股價為0.04港元/股。2022、2023年，普甜食品的虧損凈額分別為10.4億元、8168.7萬元。截至2024年6月末的凈負債為-7.63億元。

除了普甜食品外，東方匯財證券（08001.HK）、諾發集團（01360.HK）等公司摘牌前也存在主業萎縮、經營持續性存疑等問題。

凱升控股（00102.HK）、LET Group（01383.HK）的股份自2024年1月11日起暫停買賣，且未能于2025年7月10日或之前履行復牌指引復牌。兩家公司于9月1日上午9時起被聯交所取消上市地位，而這兩家公司均受盧衍溢實際控制。

據聯交所公告，截至2024年11月28日，盧衍溢控制LET Group的72.8%的股份，直接和間接控制凱升控股69.83%的股份。

聯交所對凱升控股的復牌指引除了刊發所有尚未公布之財務業績及處理任何審核修訂、向市場公布所有重要資料外，還包括證明“概無與本集團管理層誠信或品德及/或對本公司管理層及營運有重大影響力的任何人士的誠信或品德有關之合理監管疑慮”，證明公司已遵守或重新遵守上市規則相關條款，證明公司能確保遵守上市規則，以及公司適合繼續上市。

對于LET Group，聯交所還要求公司證明其擁有根據適用法律及法規以及公司組織章程細則有效組建的董事會。

東雋有限公司（以下簡稱：東雋有限）為LET Group、凱升控股的控股子公司，此前，東雋有限擬出售于俄羅斯的酒店等業務，而該業務為LET Group、凱升控股的主要業務。鑒于上述業務對兩家公司的重要性，出售該業務會導致兩家公司無法按上市規則相關規定維持足夠的業務運作并且擁有相當價值的資產支持其營運，聯交所將兩家公司停牌直至其重新遵守相關規定為止。

盡管收到許多提醒和警告，盧衍溢仍促使東雋有限繼續進行擬出售事項，并導致兩家公司其他時任董事全部辭任，盧衍溢成為兩家公司唯一董事。

聯交所認為，盧衍溢的行為相當于公然或魯莽地罔顧其在上市規則下的責任。2025年9月15日，聯交所對盧衍溢作出董事不適合性聲明及譴責，認為盧衍溢不適合擔任LET Group、凱升控股或其任何附屬公司的董事或高級管理階層職務。而LET Group、凱升控股也因未能按期達成復牌指引，被聯交所取消上市地位。

納尼亞集團（08607.HK）則是由于2023年年報存在關鍵未決審計事項、無法按期披露年報并停牌，最終導致公司被取消上市地位。

公告顯示，核數師認為的未決審計事宜包括納尼亞集團于2023年8月暫停向某供應商采購，但2023年末仍有對該供應商的預付款3190萬元，向某供應商提供1000萬元貸款，向控股股東轉賬，以及與出售股權相關的事項等。