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一季度盈利創新高中炬高新迎業績修復預期

經歷行業陣痛和內部變革的考驗后，中炬高新(600872)或踏上了走出低谷的道路。

4月17日晚，中炬高新披露2025年年報及2026年一季報。數據顯示，公司去年實現營業收入42.00億元，歸母凈利潤5.37億元，均有所下滑；但今年首季打了翻身戰，一季度實現營業收入13.20億元，同比增長19.88%，實現歸母凈利潤2.63億元，同比增長45.11%，單季度歸母凈利潤創下同期歷史最高水平。

公司稱，2025年主動進行戰略調整、夯實內功，并加快了歷史問題出清、推進市場化變革往深水區落地，這一系列動作推動了2026年前三個月業績明顯改善。

經營提質成效顯著

實際上，業績改善的最初動因，始于中炬高新內部的深度調整。

2025年7月，中炬高新順利完成董事會換屆，在中山火炬國資的主導下，董事長職位市場化選聘。至此，中炬高新已形成 “國有股東+專業資本+市場化高管”更適合高度市場化業務的全新治理結構。秉持著“增長為第一要務”的理念，中炬高新以“強基、多元、高效”為核心方向，加快歷史問題出清和市場化機制的全面落地，并以調味品業務穩健持續、健康增長為目標，在渠道、運營等多方面進行主動調整。

渠道方面，中炬高新去年著力推動渠道網絡從規模擴張轉向質量提升。具體表現為，主動調整出貨節奏、優化經銷商結構、渠道管理數據化轉型、創新廠商協作機制，實現了渠道體系的系統性重塑；在保證終端動銷穩健的基礎上，推動經銷商庫存優化。

同時，為深化區域滲透，中炬高新實施差異化布局策略。例如在華南、華東主銷區鞏固行業領先的市場地位，夯實核心市場優勢；在中西部和北部關鍵市場持續發力增量，通過新增優質經銷商、打造餐飲及商用新發展模式等方式，持續提升市場占有率，進一步拓寬市場空間。此外，公司還在同步拓展C端餐飲、團餐、電商等新興渠道，加大對餐飲渠道的資源投入，致力于實現全場景的精準觸達。

從成果上看，通過主動調整，中炬高新實現了渠道體系的系統性重塑，為長期可持續發展奠定堅實基礎。目前，渠道庫存已恢復至良性水平，產品價格問題基本得到修正，經銷商信心恢復，終端市場向良性方向發展。2025年公司凈增經銷商270家，總數達到2824家，地級市開發率94.16%，區縣開發率76.55%，構建了更具韌性和競爭力的高質量渠道網絡。

運營方面，依托數字化賦能，中炬高新圍繞智能制造、供應鏈、品質等方面陸續進行數字化項目落地。核心品類醬油實現了全生產過程的線上化，可完成從原料到成品的批次追溯，保障食品安全。中山陽西兩地的倉儲管理也進行數字化升級，目前已實現成品從生產入庫、庫內管理、發貨裝車的全流程閉環管控，大幅提升了檢測流程效率與企業質量管控能力。

此外，通過公司運營層面持續強化內部管理機制、推行精益管理、降本增效等措施，2025年，中炬高新營業成本同比下降23.13%，同期管理費用降低12.09%，精益運營成效顯著。

值得一提的是，根據今年的一季報，中炬高新尚有合同預收款1.08億元，為近三年最高，印證了公司產品渠道認可度增強，也體現公司上下游議價權與經營質量顯著提升，提前鎖定下季度營收的確定性。

穩主業+多元培育

從業務結構來看，基礎調味品仍為中炬高新的核心支柱。2025年公司調味品業務實現收入41.30億元，占總收入比重超過98%，醬油、雞精、蠔油等核心品類持續穩居行業頭部陣營。公司簽約謝霆鋒為品牌代言人，全面推進品牌年輕化與高端化轉型，品牌溢價能力與消費者忠誠度同步提升。

在穩固核心品類的基礎上，中炬高新聚焦健康化與功能化趨勢，完善減鹽、有機等系列產品線布局，2025年共推出12款新品，推動產品結構向高附加值方向優化。同時，公司聯合外部資源，與江南大學成立調味品聯合創新中心，加快對健康、生物發酵等重大技術課題攻堅，加強公司產品創新的技術儲備。

最讓市場期待的并購方面，今年2月成功收購四川味滋美食品股份有限公司55%股權打響了第一槍。中炬高新表示未來將積極向復合調味品及細分場景延伸，著力培育第二增長曲線。

據中國調味品協會、弗若斯特沙利文數據，預計2029年中國復合調味品市場規模將達2029億元，其中火鍋調味品作為川味復合調味品的核心品類，2024—2029年復合年增長率達9.1%。而收購標的味滋美，能夠與中炬高新現有業務形成高效協同，幫助公司快速切入更具成長性的復合調味品市場，完善從基礎調味向復合調味延伸的"1+N"產品矩陣。

或許是看到了經營修復的預期，中炬高新近期在資本市場上開始出手，特別是投資者回報方面動作頻繁。2025年12月31日，公司公告了3億—6億股份回購計劃，讓市場為之一振；而截至2026年3月末，已經完成其中1.51億元金額的回購。

此外，在年報披露的同時，中炬高新還推出了擬每10股派發現金紅利4.5元的高額分紅方案，分紅比例達64.20%，凸顯對上市公司長期發展的信心。公司表示，各項管理經營已經步入穩步提升通道，并隨著渠道健康化、運營數字化與品牌高端化的紅利持續釋放，疊加味滋美并表與新渠道放量，中炬高新業績修復的預期有望進一步增強。