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張堯浠：地緣局勢變化不定、金價覬覦中長期看漲邏輯有效

黃金市場上周：國際黃金震蕩收漲，雖收于中軌上方，但也未能突破10周均線阻力，并附圖指標維持空頭信號，暗示后市仍有震蕩調整或再度走低的風險。基本面上，金價走強目前有地緣局勢所主導，當下由于美伊談判未能達成協議，短期將繼續面臨調整風險。

具體走勢上，金價自周初開于4667.68美元/盎司受到3月非農強勢向好利空壓力和地緣局勢升級推動油價走高令金價承壓，先行錄得當周低點4600.66美元；

但因霍爾木茲海峽船只通行數量升至3月初以來最高水平，加上支撐買盤，以及中國央行連續第17個月增持黃金、伊朗方面正積極審議巴方提出停火兩周的請求，并在之后同意停火，打壓油價大幅回落，令金價反彈走強，并延續至周三觸及當周高點4856.53美元。

雖由于停火局面脆弱，伊朗和以色列恢復敵對行動，伊媒也表示霍爾木茲海峽已再度全面關閉，美聯儲會議紀要也表示更多官員提及加息可能性，美伊局勢再生變數，打壓金價回吐漲幅至4700關口；

然而，以色列尋求與黎巴嫩和談，以及海灣地區脆弱的停戰協議重燃希望，減弱原油多頭和通脹預期，美國3月CPI符合預期減弱通脹壓力，美國與伊朗在巴基斯坦首都伊斯蘭堡的關鍵和平談判正式進入倒計時等支撐金價周尾持穩震蕩，最終維持多頭動力收于4751.00美元，周振幅255.87美元，收漲83.32美元，漲幅1.78%。

展望本周周一(4月13日)：國際黃金低開于4714.77美元/盎司(由于平臺不同，開盤時間不同，價格有所差異)，并表現走低，因周末美伊談判未達成協議、特朗普封鎖伊朗海上交通，國際原油大幅高開跳漲9.4%，美元指數也高開運行，削弱了美聯儲降息預期，打壓金價。短期金價將面臨壓力再度偏回撤調整。

目前市場短期有望迎來美伊第二輪談判，如預期有所樂觀，則會限制金價跌幅，使其反彈，反之如繼續談判受挫，則會打壓金價繼續走低。使其回撤至4500關口或4300關口附近。但即便如此，個人認為也是再度的入場機會。

基本面上，盡管地緣局勢再度升級，美聯儲短期降息概率較低，通脹擔憂和緊縮政策預期減弱，全球去美元化進程雖因戰爭暫時中止，但美國3月CPI的整體不及預期使市場對中長期政策寬松的預期仍在，疊加美國經濟增速放緩的背景，美元儲備占比持續走低、信用地位動搖的長期格局未改，實際利率下行空間仍會逐步打開；

另外，央行購金力度持續加碼，中國3月末黃金儲備環比增持16萬盎司，全球多國連續增持優化儲備結構，形成堅實托底力量。多重基本面邏輯共振下，黃金有望擺脫短期震蕩，重啟新一輪反彈行情。

就算美伊談判最終破裂，導致全球市場重現20世紀70年代末的嚴峻局面：石油危機直接引發美國消費價格指數飆升，通脹率一度突破兩位數。美聯儲采取了激進的加息措施，將基準利率上調至20%的歷史高位，這一政策直接導致黃金價格在1980年至1999年間遭遇重創，各國央行紛紛調整儲備資產結構，開始大規模減持黃金儲備，累計暴跌85%，從每盎司850美元的峰值一路跌至不足100美元。

但個人認為這種局面已成為歷史，現在很難發生，其中國等央行仍在大幅買入，通脹當前也可控，就算重現危機，當前處于經濟衰退環境下，很難再度出現歷史性加息政策。反而會因滯脹風險而令通脹走低。

再者，對比2020年到2022年，2007年7月至2008年8月等兩次的油價上漲翻倍行情，并未令金價產生熊市行情，而是在其之后，都再度迎來了牛市行情。

所以，中長期看，短期地緣局勢變化并未破壞黃金的底層邏輯，包括地緣秩序重塑、美國債務失控風險、央行購金、美聯儲降息、避險資產稀缺等。正是黃金長期牛市的典型催化劑。歷史經驗顯示，當沖突升級或能源通道受阻時，投資者往往轉向黃金以對沖不確定性；故此，今年底，金價仍有望沖擊6000美元上方。白銀有望沖擊150美元之上

技術上，月線級別，金價3月收線在上升趨勢線之上，維持著牛市前景，本月開盤也仍維持在此上升走盤，后市只要不跌破此趨勢線下方收線，就仍將有新高的前景預期。

周圖級別，金價上周震蕩收線，未能突破10周均線阻力，且附圖指標也仍維持空頭信號發展，因而其形態上，也有反彈觸頂再度回落調整的預期，本周開盤也延續此形態先行走低，下方先行關注5周均線支撐4610美元附近支持，進一步關注30周均線支撐4490美元可選擇看漲入場。上方則關注中軌線阻力4700美元，以及10周均線阻力4860美元。

日圖級別，金價本周低開運行至100日均線下方，空頭占據優勢，短期有望跌至144日均線支撐4480美元附近，或再度回踩200日均線支撐4290或其下方的預期，但同時也是可做多看漲的位置，上方則關注30日及60日均線阻力也可嘗試做空，如反彈突破60日均線阻力，則多頭動力加強，可進一步看漲至5100美元關口。

黃金：下方關注4600美元或4510美元附近支撐；上方關注4700美元或4750美元附近阻力；

白銀：下方關注71.65美元或69.30美元支撐；上方關注74.30美元或75.55美元阻力；

注：

黃金TD=(國際黃金價格x匯率)/31.1035

國際黃金波動1美金，黃金TD約波動0.25元(理論上)。

美國期貨金價＝倫敦現貨價×(1＋黃金掉期利率×期貨到期天數/365)

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回顧歷史因果，解讀當下環境，展望未來走向，秉承大膽預測，謹慎交易原則。--張堯浠

以上觀點及分析僅代表作者個人思路，只供參考，不作交易依據，據此操作，盈虧自負。

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