張堯浠：地緣局勢再升級、金價仍偏震蕩筑底待回升

張堯浠：地緣局勢再升級、金價仍偏震蕩筑底待回升

黃金市場上周：國際黃金低開，并深度跳水后觸底回升收平，其收取的長下影線止跌看漲形態，也為后市增添了看漲動力，雖然地緣局勢反復，周尾伊朗徹底封鎖霍爾木茲海峽，推動油價上漲走強，但黃金已對此有所脫敏，對地緣局勢失去耐心，后續也將如同俄烏戰爭一樣，時間的拉長只會減弱影響力，故此，后市金價也有望重回避險需求和資產配置。

具體走勢上，金價自周初低開于4469.46美元/盎司，并直接跳水觸及當周低點4099.12美元，也既是200日均線支撐位置，據此多單進場，行情開始反彈拉升收復跌勢，并于周三觸及當周高點4602.30美元，雖然就此遇阻回落并于周四再度收復漲幅，但周五時段，多頭再度發力，重返4500美元上方，最終持穩收于4505.63美元，周振幅503.18美元，相對于前周收盤價4503.13美元，收漲2.5美元，漲幅0.055%。

影響上，周初在地緣局勢升級伊朗對于海峽封鎖的強勁態度，推動美元及原油走強，打壓金價跳水走低，但隨后，特朗普表示美伊在過去兩天進行了良好且富有成效的對話，以及技術支撐買盤推動，而開始回升收復跌幅，并在技術阻力和伊朗否認特朗普談判等言論而限制了金價反彈動力，不過在周五時段，伊朗徹底封鎖海峽，助力油價攀升，但美國與以色列轟炸伊朗核設施和鋼鐵設施，金價重回避險需求反彈回升。

展望本周周一(3月30日)：國際黃金亞市早盤低開震蕩走弱，周末地緣局勢升級，且胡塞武裝加入打擊以色列，增加了不確定性風險，市場已完全排除2026年美國降息的可能性；推動油價高開運行，加上美元指數開盤走強，對其金價造成打壓，不過，金價也具有買盤需求，走勢運行在關鍵支撐上方，對其油價的反應也有所減弱，后市偏向震蕩筑底走盤，預期仍有上行。

日內無重點關注數據，將繼續等待后半周的就業數據公布，目前市場預期利空金價的概率較大，將會對金價造成打壓，如符合預期金價將會再度走低，反之則會震蕩走強。

不過霍爾木茲海峽并未完全封鎖，其馬來西亞說伊朗允許馬滯留油輪通行。泰國就本國油輪通行霍爾木茲海峽與伊朗達成協議。以及印度、巴基斯坦也稱伊朗已同意放行。這也將減弱一定的油價擔憂。

總的來說，本周走勢偏向震蕩或再度的觸底回升，操作先空后多。反之如本周走低收跌至4200美元一線或其下方，則后市將再度回落跌至3800美元或3500美元。

基本面上，伊朗封鎖海峽，美以繼續打擊伊朗，地緣局勢沒有減弱，而是僵持不下和進一步升級，當下，運油船受阻直接導致原油價格再度走強，進而抬升全球通脹預期，同時降低美聯儲快速降息概率。美元作為全球儲備貨幣和傳統避險資產，在“地緣風險+高利率”雙重環境下獲得天然溢價也一同反彈走強。并限制金價多頭。

雖然特朗普幾度表示談判順利，并宣布延遲打擊，但也在繼續大舉增兵，保留地面入侵的選項，并且伊朗官方反復否認任何實質對話，并拒絕美方15點方案。這種“言行不一”的信號讓投資者認為沖突長期化風險仍在，避險資金繼續流入美元。

同時，市場已大幅下調和打消年內降息預期。高利率環境本身就是美元的長期支撐因素，疊油油價推升的通脹壓力，美聯儲“晚降息”的概率進一步上升，為美元提供了堅實的基本面后盾。對此金價上漲乏力。

總的來說，雖然目前金價在大幅跳水后有所止跌反彈，但仍面臨高利率環境的顯著壓制，短期走勢也高度依賴于中東局勢的下一步演變。

若伊朗談判出現意外突破，避險溢價可能快速回落，美元面臨回調壓力，金價繼續反彈；反之，若沖突跡象加劇或油價繼續走高，美元將進一步受益，金價反彈受阻震蕩調整或再度走低。

不過，張堯浠認為，支撐黃金的中長期邏輯依然存在：地緣格局加速演變下，美元信用邊際弱化，全球央行“去美元化”的底層邏輯并未動搖；美債規模持續攀升，對寬貨幣的依賴度依然較高，因此尚不存在黃金趨勢性反轉的基礎。本輪金價的大幅回調更多屬于前期超漲后的深度修正，預計后續筑底修復需要較長時間。黃金新一輪行情啟動，或要等到美聯儲降息預期重啟。

另外，再對比2020年到2022年，2007年7月至2008年8月等兩次的油價上漲翻倍行情，在其之后，金價都迎來了牛市行情。因而，目前的油價上漲，也是在為下半年或明年牛市制造契機。所以，金價這波下跌究竟是趨勢反轉，還是更大上漲周期中的一次中途修正。我個人還是偏向后者。

技術上，月線級別，金價本月目前表現持續走弱，一度收復前3個月漲幅，有逆轉牛市的傾向，但目前仍未實質性跌破之前的上升趨勢線支撐，如本月收線在此上方，則后市偏向持續的震蕩調整，并在這之后仍有再度向上攀升的預期。反之則仍有下探新低的風險。

周圖級別，金價上周收取明顯長下影線止跌看漲形態，這對于本周或下周有著看漲的前景預期，短期將有望反彈觸及4700美元或5000美元關口附近，但本周開盤未延續此預期走強，那么對于后市就有兩種結果，如本周再度收取觸底回升形態，則后市仍可逢低看漲等待重回5000美元關口，如直接收復上周下影線，則后市偏向跌至3800美元或3500美元位置。如本周轉走強，突破20日均線收陽，則后市有望再刷新高。

日圖，金價陷入區間震蕩，走勢面臨壓力，仍未能明顯轉強，但個人仍偏向震蕩筑底，之后再度反彈走強，關注近期震蕩區間底部支持，以及布林帶下軌支撐，仍是可入場看漲的機會，上方繼續等待觸及4700美元或5000美元關口。

黃金：下方關注4400美元或4330美元附近支撐；上方關注4530美元或4640美元附近阻力；

白銀：下方關注65.90美元或64.00美元支撐；上方關注69.75美元或71.70美元阻力；

注：

黃金TD=(國際黃金價格x匯率)/31.1035

國際黃金波動1美金，黃金TD約波動0.25元(理論上)。

美國期貨金價＝倫敦現貨價×(1＋黃金掉期利率×期貨到期天數/365)

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回顧歷史因果，解讀當下環境，展望未來走向，秉承大膽預測，謹慎交易原則。--張堯浠

以上觀點及分析僅代表作者個人思路，只供參考，不作交易依據，據此操作，盈虧自負。

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