容百科技魔幻三個月：1200億紙面訂單換來950萬罰款？

遭遇處罰背后，容百科技還披露了上市以來首份虧損的業(yè)績報告

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點財經(jīng)研究員?李路

今年年初時，寧波容百新能源科技股份有限公司（下稱容百科技，688005.SH）的一份公告曾獲得廣泛關(guān)注。公告內(nèi)容顯示，公司與寧德時代（300750.SZ、3750.HK）簽署磷酸鐵鋰正極材料采購《合作協(xié)議》，約定2026年一季度至2031年供應(yīng)305萬噸產(chǎn)品、總銷售金額超1200億元。

“千億元級大單、超300萬噸供貨量”消息引發(fā)資本狂歡的同時也引來監(jiān)管注意。被上交所問詢、被中國證監(jiān)會立案調(diào)查后，公司于4月10日收到寧波證監(jiān)局出具的《行政處罰決定書》和上交所下發(fā)的《紀(jì)律處分決定書》，經(jīng)監(jiān)管部門查明，最終認(rèn)定四項違法事實。

第一，《合作協(xié)議》并未約定總銷售金額，“超1200億元”系公司自行估算，且未充分披露測算依據(jù)和原材料價格波動等不確定性風(fēng)險；第二，協(xié)議約定的采購量并非305萬噸，而是不低于305萬噸預(yù)測值的70%，且最終以供需雙方后續(xù)簽訂的框架性、年度性或者單筆采購合同為準(zhǔn)，公司并未披露這一重要下限；第三，協(xié)議有效期至2030年12月31日止，而非公告所述的2031年；第四，《合作協(xié)議》將容百科技滿足綜合競爭力要求（綜合競爭力特指同時滿足政策要求、商務(wù)條件、產(chǎn)品質(zhì)量、材料性能指標(biāo)及產(chǎn)品交付時間及數(shù)量等條件）作為需方履約的前置條件，但公告未予披露。

基于此，寧波證監(jiān)局決定對容百科技給予警告并處以450萬元罰款；對時任董事長、總經(jīng)理白厚善給予警告并處以300萬元罰款；對時任董事會秘書俞濟(jì)蕓給予警告并處以200萬元罰款，合計罰款金額達(dá)950萬元。上交所也對公司及上述責(zé)任人予以公開譴責(zé)。

寧波證監(jiān)局對容百科技出具的《行政處罰決定書》

數(shù)據(jù)來源：公司公告

值得關(guān)注的是，近日公司還披露了上市以來首份虧損的業(yè)績報告。數(shù)據(jù)顯示，2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入122.67億元，同比下降18.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤-1.87億元，較上年同期的盈利2.96億元大幅下滑163.34%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤為-2.17億元，同比降幅高達(dá)188.96%。這一數(shù)據(jù)標(biāo)志著容百科技在2023年、2024年連續(xù)兩年凈利潤下滑后，于2025年徹底擊穿了盈利底線。

對于業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧的原因，容百科技解釋稱，主要系公司三元材料產(chǎn)品處于升級換代期，銷量階段性承壓，全年出貨量約10萬噸，同比有所回落。年報顯示，2025年公司正極材料生產(chǎn)量10.36萬噸，同比下降24.55%；銷售量10.39萬噸，同比下降14.62%；正極材料產(chǎn)品毛利率也從上年的9.34%下降至6.54%。?

容百科技近十年歸母凈利潤情況（億元）

數(shù)據(jù)來源：Wind

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點財經(jīng)研究員注意到，近年來，隨著磷酸鐵鋰電池憑借成本優(yōu)勢、穩(wěn)定性在動力電池市場占據(jù)主導(dǎo)地位，三元材料市場增速有所放緩。在此市場偏好轉(zhuǎn)變下，作為曾經(jīng)的三元正極材料龍頭，容百科技正在全面布局磷酸鐵鋰、磷酸錳鐵鋰、鈉電等多元化技術(shù)路線。

盡管轉(zhuǎn)型方向明確且新業(yè)務(wù)取得一定進(jìn)展，但目前相關(guān)業(yè)務(wù)仍處于起步階段，尚未完全抵消三元材料業(yè)務(wù)下滑帶來的沖擊。容百科技表示，2025年前三季度公司業(yè)績階段性承壓；第四季度，公司實現(xiàn)單季度盈利，銷量與利潤環(huán)比同步增長，盈利能力逐步修復(fù)。

除此之外，海外市場環(huán)境變化也成為掣肘公司業(yè)績的原因之一。2025年，公司海外營收增長一倍多至13.52億元，但毛利率為-1.24%，并未實現(xiàn)盈利。

業(yè)績虧損的同時，容百科技還出售了海外資產(chǎn)。不久前，公司公告調(diào)整韓國全資子公司股權(quán)架構(gòu)。具體來看，容百科技擬將韓國全資子公司JS分立，并向關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓其存續(xù)主體JSOld的100%股權(quán)。交易完成后，容百科技僅通過持有新加坡AKB 24.9%的股份間接參與北美市場。

這意味著容百科技不僅放棄了韓國核心三元產(chǎn)能的控股權(quán)，還將其在韓國忠州工廠累計投入的24.72億元資產(chǎn)的控制權(quán)讓出，從絕對的控股方變?yōu)樯贁?shù)股權(quán)財務(wù)投資者。

這一選擇的導(dǎo)火索是美國2025年7月推出的《大而美法案》。根據(jù)該法案關(guān)于“被禁止外國實體”（PFE）的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，中國實體持股超過25%的企業(yè)將被認(rèn)定為PFE，其下游北美客戶將無法申請45X稅收補(bǔ)貼。換言之，容百科技的全資韓國子公司將失去所有北美客戶。

短時間內(nèi)風(fēng)雨接踵而來之時，容百科技的高管團(tuán)隊也出現(xiàn)變動。2026年2月28日，公司公告稱其財務(wù)負(fù)責(zé)人楊揚(yáng)因個人原因申請辭去公司財務(wù)負(fù)責(zé)人職務(wù)，且辭任后不在公司擔(dān)任任何職務(wù)。在聘任新的財務(wù)負(fù)責(zé)人之前，由董事、副總經(jīng)理張慧清代行職責(zé)。

失去對韓國核心資產(chǎn)的控股權(quán)后，容百科技能否憑借戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型走出虧損泥潭，現(xiàn)有高管團(tuán)隊又該如何帶領(lǐng)公司重新獲得市場信賴，都是擺在容百科技面前的重大課題。

投時關(guān)鍵詞：容百科技（688005.SH）|寧德時代（300750.SZ、3750.HK）