低利率把普通人逼急了，聰明錢卻賺了4000億

最近，各大保險公司陸續發布了2025年的年報成績單，中國人壽、中國平安、中國太保、中國人保、新華保險這五大險企，去年凈利潤大增。

五家合計凈利潤4252.91億，同比增長22.4%，連續兩年刷新紀錄，其中最猛的是中國人壽，凈利潤1540億，同比暴增44.1%。

（來源：證券時報）?

大家都在喊，低利率市場環境難熬，但從數據上來看，保險公司這兩年的資產管理還是做得挺不錯的，賺得盆滿缽滿。

中國人壽副總裁兼董事會秘書劉暉還專門說，在低利率環境下，會進一步加強戰略配置和主動管理，資負匹配不斷優化。

可見起碼在重視度上，保險公司要比很多普通百姓的重視程度高很多，反應也更快。

普通人存款利率低了，最多是少收點利息，心里不爽，但保險公司手上管著的錢，是整個社會的保費。

按照16萬億的投資資產來算，比如10年期國債收益率，從2022年末的2.84%，一路跌到2025年末的1.85%，3年時間降了將近1個百分點，放到16萬億的盤子上，每年少收的利息，是以千億計算的。

另一邊，保險公司賣出去的保單，很多都有保底收益的承諾，雖然保底利率這幾年也是一路在降，但怎么著多少也還是有保底，而保底利率之所以叫保底，就是定好了不能變，不管外部利率怎么跌，都得兌現。

一邊是資產端收益持續走低，一邊是負債端的剛性成本壓著，如果這個利差撐不住，那么保險公司就會破產倒閉，日本就已經有過這樣的前車之鑒。

所以為了在低利率時代活下來，活得好，保險公司是一定會重視且馬上行動的，這就是中國人壽副總裁所說，“加強戰略配置和主動管理，資負匹配不斷優化”的意思。

從業績報告相關資料來看，保險公司的應對辦法基本上就是這4條，里面的一些邏輯咱們也可以借鑒：

1、長債

長期利率下行的中長期走勢，之前已經和大家聊過很多次，對于保險公司來說，固收本身就是險資的底倉，所以在這個趨勢之下，自然就是要把未來幾十年的收益提前鎖定。

比如中國人壽，過去幾年大量買入長久期債券，期限20年30年的那種長債，到2025年，積累下來的長債規模已經超過3萬億。

當然這里面也會牽涉到一些固收相關的主動管理，因為雖然是走低趨勢，但中間也不會是一條直線越來越低，中間實際上是會有振幅的。

而且低利率環境下，增量配置資金減少，再加上政策預期和事件驅動，利率波動性就會增加，振幅變寬，那么對于險資這種專業機構來說，這里面就有擇時和波段操作的空間。

?（來源：wind)

對于咱們普通投資者來說，債這些固收打底是建議大家要有的，除了收息之外還可以平滑整體波動，當然如果大家買做資產配置的投顧組合，里面也會有債的部分了。

但還是要給大家強調一句，久期越長的債，對沖效果會越好，并且是經濟預期越不好，就越給力，反過來說，如果股市牛上去的話，那么也要做好虧損的心理準備，除非你真能拿到幾十年的期限，否則同樣不能押注式投資長債。

2、高股息資產+成長型資產

邏輯很直接，既然10年期國債收益率只有1.85%，找一批股息率在4%左右的股票，穩穩地躺著收分紅，不比買債券強？

中國人保2025年就大幅增持了高股息資產，OCI股票的規模較年初增長158%，平均股息率達到4.27%，是當時國債收益率的兩倍多。

當然，這里有一個重要前提，險企選的是業務穩定，長期分紅有保障的公司，也不會去炒短線，因為高股息策略的本質，是用股息替代票息，把股票當類債券來用。

除此之外，他們也沒有放棄成長型資產，尤其是那些符合國家戰略方向的成長票，中國人保的戰略股票組合，2025年全年凈值增長率超過40%。

高股息補收益，成長股博彈性，這是險資在權益市場的布局邏輯，去年股票市場表現很不錯，也是保險公司業績高光的重要原因。

當然咱們監管也一直在完善長錢長投機制，讓險資等中長期資金入市，這也是政策上的一個導向，但從咱們個人來說，也不必把眼光就一定局限在國內，也就是，不押注一定會“東升西降”的敘事。

3、另類資產

比如私募股權，房地產實物這些。

像中國人壽，2025年集團新增另類投資中，創新型項目規模占比達37%，落地了多個市場首單，具有行業影響力的投資項目。

2026年，他們會以已經設立的基金和即將設立的私募股權基金為抓手，聚焦國家重點戰略和與保險相關領域投資。

以前的債權融資主體主要就是城投和地產，后面看來就是向新質生產力行業轉變了。

至于商業地產，險資也是交易接盤的常客，既通過基金直投購物中心，又會借REITs、債權計劃等多渠道配置不動產。

當然這些資產對普通人來說也很難拿到，你到街上隨便買個商鋪投資，完全就是東施效顰，一買就是一個虧。

Reits的話，之前也提醒過大家，要買就務必搞清楚底層資產，這里面可能會有頗多貓膩，包租公不是那么好當的。

如果大家真想配點另類，那么黃金算一種，但也需要控制配置比例。

4、降負債端成本

上面聊到，險企之所以有利差損的壓力，根本原因是賣出去的保單保底收益太高，資產端的收益跟不上，所以就要一邊賺錢，一邊把新賣出去的產品保底利率調低。

這幾年，保險產品的預定利率一路下調，普通型產品從3.5%降到3%、2.5%，到2025年末已經降到了2%，分紅型產品的保底更低，上限只有1.75%，部分險企甚至降到了1.25%。

分紅險的邏輯是，保底給你1%多，但如果險企投資做得好，超出部分以分紅的形式分給你，收益好的時候多分，收益差的時候少分，風險和回報都是動態的。

這對險企來說，是把剛性成本變成了彈性成本，大大降低了利差損的風險，2025年，太平人壽的分紅險已經占到長期險保費的近90%，整個行業也在加速向這個方向轉型。

對咱們來說，同樣可以往這個思路走，如果覺得自己投資賺不了啥錢，對未來收入預期不咋樂觀，那么就要降負債成本。

尤其是現在想要貸款上車買房的，一定要謹慎。已經是房奴，覺得負擔太重，貸款年限還很久，現在有筆閑錢想提前還貸的，也未嘗不可。

總之，就是守住安全墊底線，通過分散配置，承受可控的波動來換取平均收益，同時把負債端的包袱盡量減輕，穿越低利率時代下的周期。